羅同學(xué)
2024-07-03 16:07可以再解釋一下波動(dòng)率微笑出現(xiàn)的那三個(gè)原因嗎？b和d都不是很理解
所屬：FRM Part II > Market Risk Measurement and Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
Will助教
2024-07-04 10:25
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同學(xué)你好，波動(dòng)率微笑有三個(gè)原因：
1.從杠桿的角度：由于asset/equity=leverage，當(dāng)equity下降，leverage就會(huì)上升，杠桿上升表示風(fēng)險(xiǎn)增加，波動(dòng)率也增加。由于風(fēng)險(xiǎn)增加，投資者要求的回報(bào)率也會(huì)增加進(jìn)而拉低股票價(jià)格，傳導(dǎo)到equity繼續(xù)下降，杠桿上升。
2.從風(fēng)險(xiǎn)的角度：這個(gè)跟從杠桿的角度差不多，由于風(fēng)險(xiǎn)增加，投資者要求的回報(bào)率也會(huì)增加進(jìn)而拉低股票價(jià)格，風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)增加（這個(gè)對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)降低也是一樣對(duì)應(yīng)的情況，風(fēng)險(xiǎn)降低，要求低回報(bào)，抬高股價(jià)，風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)降低）
3.崩盤(pán)恐懼癥：即標(biāo)的大幅度下降的可能性大于BSM模型中的價(jià)格假設(shè)。
對(duì)于b選項(xiàng)， 他說(shuō)actual equity volatility increases when stock prices decline即實(shí)際股票價(jià)格下降的時(shí)候波動(dòng)率會(huì)上升，這個(gè)跟我們崩盤(pán)恐懼癥這個(gè)原因的解釋完全不同，所以b錯(cuò)誤
d選項(xiàng)，他說(shuō)Increasing leverage at lower equity prices suggests increasing volatility即增加杠桿會(huì)降低股價(jià)同時(shí)又會(huì)增加波動(dòng)率，這個(gè)就是我們上面提到的第一條。所以d正確。
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