Zen
2024-07-07 17:27FAMA 里面,這里的市場因子是指那塊?β[E(R)-Rf]?還是僅僅是[E(R)-Rf].另外,這里不是很懂,老師說β是靠回歸回歸出來的斜率系數(shù)?為什么?在 CAPM 中,β不是自變量嘛.自變量不是自己取值嘛?為什么還會靠回歸計算的呢? 另外,β衡量的是系統(tǒng)性風(fēng)險對嗎,那么在 SML 線上所有的點應(yīng)該是是只有系統(tǒng)性風(fēng)險,沒有非系統(tǒng)性風(fēng)險對吧?那么他們每一點的系統(tǒng)性風(fēng)險是一樣的嗎? 還是不一樣的? 我的理解系統(tǒng)性風(fēng)險是不是每個組合是不一樣的? β只是用來衡量系統(tǒng)性風(fēng)險,我們以市場組合對應(yīng)的系統(tǒng)風(fēng)險為一單位,然后衡量其他組合的系統(tǒng)性風(fēng)險是它的幾倍. 也就是對應(yīng)一個收益率.一個組合應(yīng)該有它對應(yīng)的系統(tǒng)性風(fēng)險,也就是最小的風(fēng)險了.這系統(tǒng)性風(fēng)險應(yīng)該是包含了風(fēng)險溢價的. 如果對于一個收益率,它對應(yīng)的風(fēng)險高于了系統(tǒng)性風(fēng)險,可以認(rèn)為存在了非系統(tǒng)性風(fēng)險,因此可以通過組合的方式進(jìn)行分散.是這樣的嗎?
所屬：CFA Level I > Portfolio Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個回答
Evian, CFA助教
2024-07-16 12:00
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ヾ(?°?°?)??你好同學(xué)，
FAMA，這里的市場因子是指：β[E(R)-Rf]，不僅僅是[E(R)-Rf]，因為factor因子表示風(fēng)險的來源，以及投資者應(yīng)該為此得到多少補償。
β是靠回歸回歸出來的斜率系數(shù)，Security Characteristic Line，SCL，請參考以下截圖，Beta是這樣產(chǎn)生的
在 CAPM 中，β是自變量，這個自變量是目標(biāo)資產(chǎn)對于市場組合的敏感程度，由資產(chǎn)自己決定，在自己決定的過程中，用到了Security Characteristic Line回歸計算，自變量是Rm-Rf，因變量是Ri-Rf，斜率是Betai，表示資產(chǎn)i的收益率對于市場組合收益率的敏感程度
β衡量的是系統(tǒng)性風(fēng)險
但是 SML 線上所有的點不僅只有系統(tǒng)性風(fēng)險，也有非系統(tǒng)性風(fēng)險。SML僅對系統(tǒng)性風(fēng)險定價。SML中的一個點，對應(yīng)唯一Beta，衡量系統(tǒng)性風(fēng)險。只要Bete一樣，那么不同資產(chǎn)的系統(tǒng)性風(fēng)險是相同的
β只是用來衡量系統(tǒng)性風(fēng)險,我們以市場組合對應(yīng)的系統(tǒng)風(fēng)險為一單位,然后衡量其他組合的系統(tǒng)性風(fēng)險是它的幾倍. 也就是對應(yīng)一個收益率.一個組合應(yīng)該有它對應(yīng)的系統(tǒng)性風(fēng)險,也就是最小的風(fēng)險了（不能通過構(gòu)建投資組合免費分散的風(fēng)險）
系統(tǒng)性風(fēng)險和風(fēng)險溢價不存在包含關(guān)系，前者是風(fēng)險，后者是收益
先討論承擔(dān)風(fēng)險來自哪個因子，再說承擔(dān)多少風(fēng)險，然后看收益率補償是多少。
超過Rf的收益率并且可以歸因的風(fēng)險補償收益率都可以稱為risk premium，可以是長期資產(chǎn)配置獲得，也可以是短期擇時選股能力獲得，而解釋不了的收益率稱為運氣走運luck蒙對的收益率。這個三級“Trading”科目會詳細(xì)講解。
在CAPM模型中，系統(tǒng)性風(fēng)險和非系統(tǒng)性風(fēng)險組成總風(fēng)險，系統(tǒng)性風(fēng)險（有補償，不可分散）之外的風(fēng)險就是非系統(tǒng)性風(fēng)險（無補償，可分散）
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