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2024-07-11 09:04PVAP和VWAP作為benchmark都是過去一段時(shí)間還是當(dāng)天事后？為什么只適用于小單？VWAP不是本來就側(cè)重了大單嗎
所屬：CFA Level III > Trading, Performance Evaluation, and Manager Selection 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
開開助教
2024-07-15 16:01
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同學(xué)你好，
TWAP和VWAP作為 price benchmark的時(shí)候的沒提到適用大單還是小單。TWAP和VWAP在作為交易策略的時(shí)候，比較適用于訂單量相對(duì)較小的訂單（見圖）。
VWAP和TWAP作為benchmark都是用當(dāng)天的平均價(jià)格計(jì)算的。因?yàn)閎enchmark和algorithm不同，是交易完成了事后去評(píng)估，所以交易當(dāng)天的交易數(shù)據(jù)都是知道的。
而如果作為algorithm，TWAP很簡單，每個(gè)交易間隔內(nèi)下相同的量的訂單即可，而VWAP則是根據(jù)過去一段時(shí)間在每個(gè)交易時(shí)段的平均成交量來確定每個(gè)時(shí)段下多少訂單的。
TWAP每個(gè)時(shí)間段交易量是平均分配的，因此排除了當(dāng)天交易中的異常值的。而這個(gè)異常值通常就是在高點(diǎn)出現(xiàn)大量賣單，而在低點(diǎn)出現(xiàn)大量買單。Wong是認(rèn)為該股票是高估了，因此想快速賣出，是有可能在高點(diǎn)大量賣出的，那么Wong的這筆訂單本身就是個(gè)outlier，因此就不能用排除outlier的TWAP去做benchmark來評(píng)估交易。
比如說，做決策是價(jià)格是15.22，但基金經(jīng)理認(rèn)為這個(gè)價(jià)格是高估的，而且價(jià)格很可能快速恢復(fù)正常（即下降）。如果用TWAP去進(jìn)行評(píng)估，那么當(dāng)天的平均TWAP是要低于15.22的，那么相對(duì)于decsion price，用TWAP去評(píng)估交易員這筆賣單的表現(xiàn)，就會(huì)高估交易員的表現(xiàn)。
如果答疑對(duì)你有幫助，【請(qǐng)采納】喲~。加油，祝你順利通過考試~
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