Zen
2024-07-13 18:03這里算獎金各種條款是順序嗎?比如 waterfall 核算利潤,是什么時候?是最初呢?還是計算完 hurdle rate以后呢? 比如 hurdle rate, hard rate, 和 highwater mark 同時存在時,先計算哪個?后計算哪個? 能否幫我理一理計算的順序
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1個回答
愛吃草莓的葡萄助教
2024-07-16 11:03
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同學你好。不是先算哪個的問題，需要弄清楚每一個條款概念，建議同學復習看一下基礎(chǔ)課關(guān)于費用結(jié)構(gòu)的相關(guān)條款概念。
hurdle rate是門檻率，當基金經(jīng)理的投資收益高于門檻率才有資格收取激勵費。當然基金經(jīng)理也會搞事，比如今年賺個10%，收取激勵費，明年虧個10%收取管理費，后年又憑借市場賺取10%再次賺取激勵費，這就收割投資者了，因此出臺高水位線。不論你虧了之后賺多少，只要低于之前的最高水平，就不能收取激勵費，這就保護了投資者。
waterfall是利潤分配形式，是向LP與GP之間分配現(xiàn)金流的形式。有兩種形式，一是美式分配，按單個項目分配；二是歐式，按整體來分配。
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追問
我確實是看了基礎(chǔ)課程,發(fā)現(xiàn)因為條件很多,有的可能存在組合情況,所以有的不明白,因此請教.比如:1.如果有High water mark,發(fā)現(xiàn)利潤低于歷史最好的水平,此時是不是就不用在計算 hurdle rate了. 2.如果如果有High water mark,同時也有Clawback provision條款,那么如果發(fā)現(xiàn)利潤低于歷史最好的水平,可能 hurdle rate不用計算,但是依然要考慮Clawback provision條款,會涉及到退還之前的獎勵. 這種組合的情況在課程中并沒有講的很清楚,故而請教. 單個一個當然好判斷,如果多個條件組合在一起,我是不是要問清楚到底是個順序呢?
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追答
同學你好。并不是這樣的哦，同學對條款的概念并不清楚，建議可以復習一下每個條款的的概念，條款組合也是根據(jù)每個條款的基礎(chǔ)定義來判斷計算的，根據(jù)定義逐個判斷每個條款。下面是相關(guān)解析：
1）hurdle rate是門檻率，是事先就已經(jīng)協(xié)商好的。比如投資基金，基金會規(guī)定收益率高于多少才會從中收取業(yè)績費，這個規(guī)定的收益率就是hurdle rate。
2）如果有高水位線，此時收益率低于高水位線，基金經(jīng)理是不能收取業(yè)績費的。
3）回撥條款是授予LP權(quán)利收回部分GP的業(yè)績費，當 GP 在早期退出成功的交易但在基金存續(xù)后期的交易中蒙受損失時，會激活追回條款，使得GP在虧損的交易中吐出業(yè)績費。這個條款更有可能出現(xiàn)在私募股權(quán)與房地產(chǎn)投資中，這類投資流動性更差投資周期更長，對沖基金中不太會存在這個條款。
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