Zen
2024-07-13 18:03這里算獎(jiǎng)金各種條款是順序嗎?比如 waterfall 核算利潤(rùn),是什么時(shí)候?是最初呢?還是計(jì)算完 hurdle rate以后呢? 比如 hurdle rate, hard rate, 和 highwater mark 同時(shí)存在時(shí),先計(jì)算哪個(gè)?后計(jì)算哪個(gè)? 能否幫我理一理計(jì)算的順序
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1個(gè)回答
愛(ài)吃草莓的葡萄助教
2024-07-16 11:03
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同學(xué)你好。不是先算哪個(gè)的問(wèn)題，需要弄清楚每一個(gè)條款概念，建議同學(xué)復(fù)習(xí)看一下基礎(chǔ)課關(guān)于費(fèi)用結(jié)構(gòu)的相關(guān)條款概念。
hurdle rate是門(mén)檻率，當(dāng)基金經(jīng)理的投資收益高于門(mén)檻率才有資格收取激勵(lì)費(fèi)。當(dāng)然基金經(jīng)理也會(huì)搞事，比如今年賺個(gè)10%，收取激勵(lì)費(fèi)，明年虧個(gè)10%收取管理費(fèi)，后年又憑借市場(chǎng)賺取10%再次賺取激勵(lì)費(fèi)，這就收割投資者了，因此出臺(tái)高水位線。不論你虧了之后賺多少，只要低于之前的最高水平，就不能收取激勵(lì)費(fèi)，這就保護(hù)了投資者。
waterfall是利潤(rùn)分配形式，是向LP與GP之間分配現(xiàn)金流的形式。有兩種形式，一是美式分配，按單個(gè)項(xiàng)目分配；二是歐式，按整體來(lái)分配。
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追問(wèn)
我確實(shí)是看了基礎(chǔ)課程,發(fā)現(xiàn)因?yàn)闂l件很多,有的可能存在組合情況,所以有的不明白,因此請(qǐng)教.比如:1.如果有High water mark,發(fā)現(xiàn)利潤(rùn)低于歷史最好的水平,此時(shí)是不是就不用在計(jì)算 hurdle rate了. 2.如果如果有High water mark,同時(shí)也有Clawback provision條款,那么如果發(fā)現(xiàn)利潤(rùn)低于歷史最好的水平,可能 hurdle rate不用計(jì)算,但是依然要考慮Clawback provision條款,會(huì)涉及到退還之前的獎(jiǎng)勵(lì). 這種組合的情況在課程中并沒(méi)有講的很清楚,故而請(qǐng)教. 單個(gè)一個(gè)當(dāng)然好判斷,如果多個(gè)條件組合在一起,我是不是要問(wèn)清楚到底是個(gè)順序呢?
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追答
同學(xué)你好。并不是這樣的哦，同學(xué)對(duì)條款的概念并不清楚，建議可以復(fù)習(xí)一下每個(gè)條款的的概念，條款組合也是根據(jù)每個(gè)條款的基礎(chǔ)定義來(lái)判斷計(jì)算的，根據(jù)定義逐個(gè)判斷每個(gè)條款。下面是相關(guān)解析：
1）hurdle rate是門(mén)檻率，是事先就已經(jīng)協(xié)商好的。比如投資基金，基金會(huì)規(guī)定收益率高于多少才會(huì)從中收取業(yè)績(jī)費(fèi)，這個(gè)規(guī)定的收益率就是hurdle rate。
2）如果有高水位線，此時(shí)收益率低于高水位線，基金經(jīng)理是不能收取業(yè)績(jī)費(fèi)的。
3）回?fù)軛l款是授予LP權(quán)利收回部分GP的業(yè)績(jī)費(fèi)，當(dāng) GP 在早期退出成功的交易但在基金存續(xù)后期的交易中蒙受損失時(shí)，會(huì)激活追回條款，使得GP在虧損的交易中吐出業(yè)績(jī)費(fèi)。這個(gè)條款更有可能出現(xiàn)在私募股權(quán)與房地產(chǎn)投資中，這類(lèi)投資流動(dòng)性更差投資周期更長(zhǎng)，對(duì)沖基金中不太會(huì)存在這個(gè)條款。
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