穆同學(xué)
2024-07-14 13:19老師，A題目麻煩講解一下。不知道問(wèn)的什么，為啥賣(mài)cds，反正這道題不懂
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1個(gè)回答
Simon助教
2024-07-17 17:33
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同學(xué)，上午好。
CDS分成protection buyer和protection seller。
CDS protection的標(biāo)的是CDS spread，如果認(rèn)為CDS spread增加 (風(fēng)險(xiǎn)增加)，那么就買(mǎi)入CDS protection。如果CDS spread 會(huì)下降 (風(fēng)險(xiǎn)下降)，就賣(mài)出CDS protection。
然后這道題里，首先可以看出CDS spread是斜向上的，時(shí)間越長(zhǎng)，CDS spread越大。從變化來(lái)看，從5年變到4年，CDS下降5，10年下降到5年，CDS 下降50bps，平均每年下降10（第9年的CDS spread就是190bps）。所以在投資期1年里，10年期的CDS的spread下降幅度大。那么要獲得highest return，就要賣(mài)出10年期的CDS protection。
然后，要注意，之后從CDS price角度考慮盈虧（CDS price就是bond price）
買(mǎi)入cds protection = short risk = short bond
賣(mài)出cds protection = long risk = long bond
根據(jù)公式：CDS price=1+（fixed coupon-CDS spread）×SD
10年期價(jià)格：1+（1%-2%）×8.75=0.9125（fixed coupon投資級(jí)是1%）
9年期價(jià)格：1+（1%-1.9%）×8=0.928
買(mǎi)入債券，價(jià)格從0.9125上漲到0.928，賺（0.928-0.9125）/0.9125=1.70%
然后賣(mài)出CDS prtection，會(huì)收取1%的保費(fèi)（投資級(jí)是1%，這個(gè)也可以從買(mǎi)入債券考慮，買(mǎi)入債券，收取coupon）
最終的收益是2.7%
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