陳同學(xué)
2019-02-28 20:44衍生品原版書402頁(yè)那個(gè)列題沒(méi)太明白，即我畫紅線的地方，第一個(gè)當(dāng)小于7，執(zhí)行期權(quán)的時(shí)候，另外又進(jìn)行了一個(gè)新的swap 嗎？為什么？ 2、第二道題也是進(jìn)入了新的swap ？同時(shí)又發(fā)行了一個(gè)新的bond ？為什么？也就是這個(gè)進(jìn)行了兩件事？
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1個(gè)回答
Paroxi助教
2019-03-01 18:24
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同學(xué)你好。
第一問(wèn)：這個(gè)swaption的行權(quán)價(jià)是7%。對(duì)于固定利率債券的發(fā)行人來(lái)說(shuō)，擔(dān)心利率下降，當(dāng)利率小于行權(quán)價(jià)就會(huì)行權(quán)，然后進(jìn)入一個(gè)收固定，支浮動(dòng)的swap。這樣，他只要支付一個(gè)市場(chǎng)更低的利率就可以了，成本降低。
第二問(wèn)：題目問(wèn)的是要remove call，那么就進(jìn)入一個(gè)相反頭寸的swap，也就是收浮動(dòng)，支固定。
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追問(wèn)
這個(gè)邏輯我理解，我理解的是行權(quán)只就是我標(biāo)1這個(gè)swap 收7,付libor 發(fā)生吧 ，為什么多了我標(biāo)出的2這個(gè)swap receive libor ,pay fs (2,5)？
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追問(wèn)
第二題也是，行權(quán)就只有我標(biāo)出的1這個(gè)swap，后面怎么還有2和3？
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追答
同學(xué)你好，題干理解是投資者支付7%的利息太多了，用衍生品去對(duì)沖一部分頭寸，如下圖所示，左邊是現(xiàn)金流入，右邊是現(xiàn)金流出，兩個(gè)swap組合在一起，支付libor與收l(shuí)ibor 相抵消，那最后這個(gè)投資者的就是收7%的利息，支FS(2,5)
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追答
如圖
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