2019年11月3日，2019摩天大講堂·上海站『科技爭戰(zhàn)·創(chuàng)投機(jī)遇』峰會在上海寶隆賓館舉辦。
2019上海摩天大講堂峰會以主題演講分享和圓桌論壇進(jìn)行，主題分享內(nèi)容如下：一、《智能投顧行業(yè)分析》二、《金融科技在資管行業(yè)的應(yīng)用》三、《金融科技：基于另類大數(shù)據(jù)傳遞價(jià)值和識別風(fēng)險(xiǎn)》四、《科技創(chuàng)新背景下的財(cái)務(wù)分析估值》
以下是會議實(shí)錄
智能投顧行業(yè)分析
第一位分享的嘉賓是浙江核新同花順網(wǎng)絡(luò)信息股份有限公司投資總監(jiān)郭強(qiáng)先生，他分享的主題是《智能投顧的現(xiàn)狀及趨勢》。
郭強(qiáng)先后就職于美國千禧對沖基金高級副總裁，上海青騅投資管理有限公司合伙人和量化投資總監(jiān)。在中美兩國擁有十五年以上金融資產(chǎn)管理工作經(jīng)歷，曾參與海外大型對沖基金大宗商品和股票量化投資，負(fù)責(zé)國內(nèi)大型私募公司量化投資交易以及投資團(tuán)隊(duì)管理，累計(jì)管理規(guī)模幾十億元人民幣。
智能投顧起源于美國，目前正處于大眾普及的階段。因其利用了計(jì)算機(jī)技術(shù)提高了傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)的效率，吸引了獨(dú)立三方財(cái)富管理機(jī)構(gòu)、傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)、互聯(lián)網(wǎng)巨頭等參與主體，形成了獨(dú)立建議型、綜合理財(cái)型、配置咨詢型和類智投模式等業(yè)務(wù)模式。
智能財(cái)富管理結(jié)合新興技術(shù)，被應(yīng)用在財(cái)富管理的主流程中：
一、評估用戶、風(fēng)險(xiǎn)偏好
二、大類資產(chǎn)配置
三、結(jié)合偏好、給出投資組合建議
四、交易執(zhí)行
五、跟蹤調(diào)整
智能投顧三大基本要素為：數(shù)據(jù)資源、運(yùn)算能力、核心算法。完整的智能投顧系統(tǒng)包括：應(yīng)用層，技術(shù)層，基礎(chǔ)層。舉例來說，應(yīng)用層主要應(yīng)用了量化投資策略，技術(shù)層應(yīng)用了人工智能算法，基礎(chǔ)層關(guān)注數(shù)據(jù)的存儲與計(jì)算。
金程教育對其中應(yīng)用層量化投資策略的研究推出了量化投資分析師AQF實(shí)訓(xùn)項(xiàng)目的課程，課程涵蓋量化投資理論，python金融數(shù)據(jù)分析工具、量化交易策略實(shí)現(xiàn)等內(nèi)容，關(guān)注的同學(xué)可以咨詢相關(guān)老師哦~>>>點(diǎn)擊咨詢量化金融分析師實(shí)訓(xùn)項(xiàng)目
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智能投顧的三種業(yè)務(wù)模式：獨(dú)立建議、綜合理財(cái)、配置咨詢?nèi)N類型。智能投顧和傳統(tǒng)財(cái)富管理的區(qū)別在于：因?yàn)楦嗟膽?yīng)用了計(jì)算機(jī)技術(shù)，降低了金融服務(wù)費(fèi)率，從而使得更多中低凈值的客戶可以享受財(cái)富管理。計(jì)算機(jī)的運(yùn)算和數(shù)據(jù)收集能力使得智能投顧在數(shù)據(jù)處理要求更高的資產(chǎn)配置方向有更廣泛的應(yīng)用。
美國智能投顧目前已進(jìn)入第二階段。首先美國出現(xiàn)了具有成熟智能投顧產(chǎn)品和盈利模式的獨(dú)立型公司，其后，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)紛紛進(jìn)入這個(gè)領(lǐng)域。傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)憑借已有的產(chǎn)品和客戶優(yōu)勢，正逐漸占據(jù)主導(dǎo)地位。
先鋒基金旗下的“個(gè)人顧問服務(wù)”成為首個(gè)資產(chǎn)管理規(guī)模超過1000億美元的智能投顧平臺。中國智能投顧發(fā)展起步較晚，但因80、90后尚未滿足的財(cái)務(wù)管理需求，中國智能投顧行業(yè)規(guī)模及用戶數(shù)量正在迅速拓展。目前，中國傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)，以銀行、券商、基金為主，紛紛推出相關(guān)產(chǎn)品。所以，大家有沒有看到一個(gè)新的職業(yè)發(fā)展方向呀!
獨(dú)立第三方財(cái)富管理機(jī)構(gòu)，以技術(shù)驅(qū)動，率先將智能投顧模式引入中國?；ヂ?lián)網(wǎng)巨頭憑借自身技術(shù)和流量的優(yōu)勢，也紛紛布局智能投顧業(yè)務(wù)條線。
綜上，智能投顧行業(yè)主要參與者的各自優(yōu)勢如下：傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)：客戶資源、投資產(chǎn)品資源、第三方財(cái)富管理機(jī)構(gòu)：技術(shù)優(yōu)勢、技術(shù)創(chuàng)新、互聯(lián)網(wǎng)巨頭：客戶資源、大數(shù)據(jù)和人工智能方面技術(shù)的優(yōu)勢。
智能投顧的參與者在中國面臨以下挑戰(zhàn)：投資者教育欠缺、用戶評測等場景的智能化程度較低、具體策略不公開，與客戶風(fēng)險(xiǎn)水平不匹配、監(jiān)管政策不確定、盈利模式仍在嘗試中。
未來中國智能投顧的發(fā)展趨勢會呈現(xiàn)多方參與、競爭加劇的局面。用戶群體將逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)?0、90后群體，在該群體愿意嘗試的背景下，營銷和產(chǎn)品都可能結(jié)合更多新的數(shù)字技術(shù)。同時(shí)，行業(yè)的發(fā)展也可能面臨逐漸嚴(yán)格的市場監(jiān)管。不過相信，在技術(shù)的助力下，智能投顧將逐漸成為一個(gè)新的方向。
《金融科技：基于另類大數(shù)據(jù)傳遞價(jià)值和識別風(fēng)險(xiǎn)》
接下來，吳拓華博士為大家?guī)碇黝}為《基于另類大數(shù)據(jù)傳遞價(jià)值和識別風(fēng)險(xiǎn)》的演講。
吳拓華博士是金融領(lǐng)域的 專家，清華大學(xué)數(shù)學(xué)學(xué)士;美國康奈爾大學(xué)運(yùn)籌和金融工程博士。曾任花旗銀行紐約衍生品交易部副總裁，負(fù)責(zé)跨資產(chǎn)衍生品的頭寸管理和風(fēng)險(xiǎn)對沖，為美國大型機(jī)構(gòu)客戶提供宏觀和量化投資、套期保值和資產(chǎn)配置等多方面服務(wù)。
2013年以來，世界頂級的資管公司普遍開始布局另類大數(shù)據(jù)的投資。不清楚的什么是另類大數(shù)據(jù)的話，這里給大家簡單介紹下，除去財(cái)報(bào)、行情數(shù)據(jù)以外的數(shù)據(jù)都可以當(dāng)成另類數(shù)據(jù)。
舉個(gè)例子，美國一個(gè)特定現(xiàn)象，通過衛(wèi)星確定商場停車場停車的情況作為數(shù)據(jù)用以分析商場的運(yùn)營情況。那么，為什么另類數(shù)據(jù)會首先在美國興起呢?原因在于基金在進(jìn)行alpha策略的研究時(shí)，因?yàn)榧ち业母偁幥闆r，現(xiàn)有數(shù)據(jù)無法再提供超額收益，而互聯(lián)網(wǎng)的興起帶來了海量數(shù)據(jù)，從而有部分基金經(jīng)理首先關(guān)注了這批未被充分使用的數(shù)據(jù)。
根據(jù)2018年的統(tǒng)計(jì)，投資者對另類數(shù)據(jù)的感興趣程度如下，隨排名依次遞減：用戶交易、地理位置、深度調(diào)研、商品定價(jià)、用戶評價(jià)、網(wǎng)頁爬蟲、數(shù)據(jù)整合、網(wǎng)站流量、用戶需求、政府?dāng)?shù)據(jù)、線上搜索、社交媒體、商鋪位置、社交媒體、情緒指標(biāo)、招聘數(shù)據(jù)、廣告、貿(mào)易、開放資料、衛(wèi)星圖像。剛剛提到的停車衛(wèi)星情況就屬于其中的地理位置信息。當(dāng)然，衛(wèi)星數(shù)據(jù)的成本非常高，只有世界上少數(shù)的資管公司可以承擔(dān)數(shù)據(jù)成本，因此存在一定壁壘。
那么為什么另類大數(shù)據(jù)是有效的呢?原因在于，根據(jù)人的某些特征進(jìn)行區(qū)分后可以推測出該群體的具體行為。這是大數(shù)據(jù)挖掘的基本假設(shè)。我們來開始看一個(gè)具體的例子。我們可以通過爬蟲(合法的情況下)跟蹤特定企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)狀況分析和跟蹤。
那么如何根據(jù)另類大數(shù)據(jù)建立自己的投研體系呢?有以下三種思路可以借鑒：用低相關(guān)的信號與傳統(tǒng)金融信號互補(bǔ)產(chǎn)生新的量化信號、實(shí)時(shí)跟蹤宏觀經(jīng)濟(jì)和企業(yè)運(yùn)行實(shí)現(xiàn)多資產(chǎn)投資、通過移動互聯(lián)數(shù)據(jù)進(jìn)行風(fēng)控。
在我們的量化金融分析師的課程中就講解到一個(gè)具體的應(yīng)用另類數(shù)據(jù)作為信號進(jìn)行策略回測的章節(jié)，感興趣的同學(xué)可以關(guān)注量化金融分析師AQF實(shí)訓(xùn)課程或咨詢課程老師。
對于移動互聯(lián)網(wǎng)的數(shù)據(jù)進(jìn)行風(fēng)控，這里舉一個(gè)具體的例子。通過對某公司的物流情況和工人出勤情況發(fā)現(xiàn)該公司2017年三季度，物流數(shù)量急劇下滑，員工數(shù)量減少，由此可能存在一定風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)相似類型的數(shù)據(jù)，結(jié)合Merton模型，可以推算出該公司的違約概率。例如，根據(jù)工廠貨車司機(jī)出入情況、工廠人數(shù)變動趨勢，對中國官方PMI進(jìn)行更早的趨勢感知。
對于另類數(shù)據(jù)的應(yīng)用，第二個(gè)方向是跟蹤宏觀數(shù)據(jù)和行業(yè)研究。另外，公開信息可以查看螺紋鋼消費(fèi)的周度指數(shù)，但可能因其調(diào)研方式較多受到受訪者心態(tài)的影響。如果我們根據(jù)鋼鐵行業(yè)貨運(yùn)情況、工人活躍情況可以反推出更高頻(日頻)噪音更小的指數(shù)來對螺紋鋼消費(fèi)進(jìn)行預(yù)測。
對于另類數(shù)據(jù)的應(yīng)用，第三個(gè)方向是價(jià)值投資和量化投資。例如，根據(jù)上市公司之間并購基金經(jīng)理的互訪頻次來推測并購重組事件的發(fā)生。根據(jù)到崗人員對上市公司股價(jià)進(jìn)行預(yù)測。最后舉一個(gè)中國特色的例子，炒股app的活躍程度用于進(jìn)行風(fēng)控。當(dāng)散戶活躍程度較高時(shí)，一般存在較大的是市場風(fēng)險(xiǎn)。
圓桌論壇，巔峰對話
金融科技是通過技術(shù)手段推動金融創(chuàng)新，形成對金融市場、機(jī)構(gòu)及金融服務(wù)產(chǎn)生重大影響的業(yè)務(wù)模式、技術(shù)應(yīng)用以及流程和產(chǎn)品。金融科技正在重新塑造金融行業(yè)，對于資管行業(yè)也是如此。
活動下半場進(jìn)入“科技爭戰(zhàn)下的投資策略”的圓桌論壇環(huán)節(jié)。
本環(huán)節(jié)我們請到五位嘉賓講就金融科技大趨勢下，金融企業(yè)如何更好的應(yīng)對進(jìn)行討論。五位嘉賓分別為：
賽彌斯信用管理(北京)有限公司副總經(jīng)理姚奕
中建投信托股份有限公司唐彥斌
國泰君安助理董事、投資銀行業(yè)務(wù)委員會資本市場部周巍
陸金所高級總監(jiān)孫志鵬先生
同花順金融研究中心資深研究員應(yīng)宇豪
《科技創(chuàng)新背景下的財(cái)務(wù)分析估值》
最后一位分享的是金程教育資深講師韓霄先生，進(jìn)行《科技創(chuàng)新背景下的財(cái)務(wù)分析與估值》演講。他將結(jié)合自身多年的經(jīng)驗(yàn)，分享科技創(chuàng)新背景下的估值邏輯，結(jié)合案例講述實(shí)務(wù)中的估值模型修正，并分享財(cái)報(bào)分析的理論實(shí)務(wù)融合。
在科技發(fā)展的大背景下，傳統(tǒng)公司和新興公司估值的邏輯發(fā)生了劇變。研發(fā)投入從過去的一個(gè)費(fèi)用，逐漸成為了衡量一個(gè)新興公司成長性的衡量標(biāo)準(zhǔn)，可以參考的指標(biāo)有研發(fā)費(fèi)用率、研發(fā)人員占比。
新的趨勢下，估值邏輯主要有以下5種：
1. 市值-利潤-營收 這是比較傳統(tǒng)的一種方式
2. 市值-營收-研發(fā)投入
3. 市值-營收-現(xiàn)金流
4. 市值-營收
5. 市值-研發(fā)成果
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(點(diǎn)擊上圖了解課程詳情)
其中2-3-4-5，都是在新興的趨勢下常用的估值邏輯，舉例來說，對于醫(yī)藥企業(yè)的估值可能會考慮2，5兩種角度。
舉例而言，在腫瘤藥物這個(gè)細(xì)分行業(yè)中， 恒瑞醫(yī)藥獲得了超出板塊平均pe的估值水平。那么為什么恒瑞醫(yī)藥能夠在這個(gè)行業(yè)中脫穎而出呢?如果關(guān)注我們財(cái)務(wù)估值分析師課程的同學(xué)應(yīng)該已經(jīng)看到最新更新的案例中，韓老師用8小時(shí)的課程，結(jié)合行業(yè)宏觀情況，對公司的經(jīng)營情況、財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行了詳細(xì)的分析。
