AFV科普~科創(chuàng)板, 英文是 Sci-Tech innovation board (STAR Market)，于 2019 年 6 月 13 日開板，7 月 22 日科創(chuàng)板首批公司上市，上市后就可以進行科創(chuàng)板交易?？苿?chuàng)板上市企業(yè)大體劃分為六大領(lǐng)域：新一代信息技術(shù)、高端裝備、生物醫(yī)藥、新材料、節(jié)能環(huán)保、新能源。
由于科創(chuàng)型企業(yè)存在非線性成長、研發(fā)投入較高，而且技術(shù)路徑不確定，估值方式也有別于傳統(tǒng)行業(yè)。尤其是科創(chuàng)板放寬了未盈利企業(yè)的上市條件，此類公司更不能簡單用傳統(tǒng)方法估值。對于科創(chuàng)板企業(yè)，你知道如何給它們估值嗎?
本質(zhì)上, 給公司估值就是是對公司未來價值成長性的折現(xiàn)，既要考慮到未來成長的價值空間，也要考慮到成長中的不確定性。因此，對科創(chuàng)板公司進行估值，并不能簡單的將某個靜態(tài)時點的現(xiàn)金流折現(xiàn)，需要綜合考慮公司所處的階段、環(huán)境、行業(yè)等多個維度的因素，在不同生命周期使用不同估值方法。
企業(yè)不同的生命周期階段對應不同的估值方法。企業(yè)的生命周期大致可以分為初創(chuàng)期、成長期、成熟期和衰退期。
初創(chuàng)期公司規(guī)模小、資本實力較弱、經(jīng)營風險較大，盡管很多初創(chuàng)公司有良好的發(fā)展前景，但是達不到公開上市的要求，所以需要風險投資進入。風險投資對這類公司的估值通常依據(jù)“市值法”，市值的大小則根據(jù)企業(yè)創(chuàng)始人的個人魅力和商業(yè)理念大致估測，最終估值的結(jié)果很大程度上依賴于原始股東與新進股東之間的談判。
當企業(yè)進入到成長期，盡管商業(yè)模式不成熟，技術(shù)研發(fā)投入較高，盈利能力較弱，甚至處于虧損狀態(tài)，但有些已經(jīng)達到了科創(chuàng)板上市條件，并且與科創(chuàng)板設立的初衷比較吻合。這類公司可以使用“PEG 估值方法”。PEG 即市盈率相對盈利增長的比率，是用公司的市盈率除以公司的盈利增長速度。
PEG 彌補了 PE(市盈率)對企業(yè)動態(tài)成長性估計的不足，其計算公式是：PEG=PE/(企業(yè)年盈利增長率×100)，該指標同時兼顧了靜態(tài)價值和未來的成長性，比較適合對處于成長階段的公司估值。
對具備盈利能力的成熟型階段的公司，比較適合采用“PE(即市盈率)估值”，比如蘋果公司發(fā)展到目前，智能手機市場逐漸飽和，未來想象空間有限，公司全球市場占有率相對穩(wěn)定，進入典型的成熟期，適用 PE 估值。
當企業(yè)進入衰退期， 對于企業(yè)而言，“當下”重于“未來”，重置成本法是較好選擇。重置成本法也稱成本法，是指在資產(chǎn)評估時按被評估資產(chǎn)的現(xiàn)時重置成本扣除其各項損耗來確定被評估資產(chǎn)價值的方法。重置成本法的基本公式為：評估價值=重置成本-實體性貶值-功能性貶值-經(jīng)濟性貶值。
企業(yè)處于不同行業(yè)、不同生命周期均有自身的運營特性。對于科創(chuàng)板上市公司來說，不僅要選擇恰當?shù)墓乐捣椒ǎ€要綜合考慮公司所處的生命周期、市場容量、核心競爭力等因素，需要根據(jù)實際情況“量體裁衣”，賺真正“成長的錢”。
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