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量化金融分析師對(duì)于很多朋友來(lái)說(shuō)這是一個(gè)新的職位名稱，可能從漢字的字面理解上知道這是一個(gè)關(guān)于金融行業(yè)的工作崗位。

　　aqf量化金融分析師是以量化投資為基礎(chǔ)的，所以說(shuō)，想要學(xué)好量化金融，首先量化投資你要搞清楚。

　　什么是量化投資?

　　1、什么是量化投資?

　　網(wǎng)上流傳比較多的說(shuō)法：是利用數(shù)學(xué)，統(tǒng)計(jì)學(xué)，信息技術(shù)來(lái)管理投資組合，對(duì)宏觀數(shù)據(jù)、市場(chǎng)行為、交易數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，利用數(shù)據(jù)挖掘技術(shù)、統(tǒng)計(jì)技術(shù)、計(jì)算方法等處理數(shù)據(jù)，將結(jié)果數(shù)據(jù)化，得到的投資機(jī)會(huì)。

　　其實(shí)簡(jiǎn)單說(shuō)：就是數(shù)量化投資。

　　量化投資是一種方法論。

　　量化投資主要是指通過(guò)構(gòu)建模型來(lái)產(chǎn)生交易策略的一種投資方法。

　　量化投資通常與基本面、技術(shù)面分析相結(jié)合。

　　量化投資是以定量方法進(jìn)行投資的各種技術(shù)綜合。

　　2、量化投資有什么特點(diǎn)?

　　紀(jì)律性：決策依據(jù)量化投資模型做出的。

　　克服人性的弱點(diǎn)：貪婪、恐懼、僥幸心理、認(rèn)知偏差(之后我們專門講一下投資中的認(rèn)知偏差)

　　系統(tǒng)性：表現(xiàn)為“三多”。

　　首先包括多層次的量化模型：大類資產(chǎn)配置、投資品種選擇、精選種類等多個(gè)層次上都有模型;

　　其次是多角度，定量核心包括：宏觀周期、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、估值、成長(zhǎng)、盈利質(zhì)量、分析師盈利預(yù)測(cè)、市場(chǎng)情緒等多方面;

　　然后就是多數(shù)據(jù)，海量數(shù)據(jù)分析處理，在一個(gè)很大的資本市場(chǎng)上，人腦處理信息的能力是有限的，量化投資可以捕捉更多投資機(jī)會(huì)。

　　套利思想：妥善利用套利的思想;

　　定量投資正是在找估值洼地，通過(guò)全面、系統(tǒng)性的掃描捕捉錯(cuò)誤價(jià)格偏離帶來(lái)的機(jī)會(huì)。

　　靠概率取勝

　　這表現(xiàn)為兩個(gè)方面，一是定量投資不斷的從歷史中挖掘有望在未來(lái)重復(fù)歷史規(guī)律并加以利用。二是依靠一組交易取勝，而不是一個(gè)或者幾個(gè)交易取勝。

　　分散化

　　嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)，充當(dāng)準(zhǔn)確地實(shí)現(xiàn)分散化投資目標(biāo)。

　　3、量化投資與其他投資方式有和不同?

　　相同點(diǎn)：本質(zhì)相同，都是基于市場(chǎng)非有效或是弱有效的理論基礎(chǔ)。

　　不同點(diǎn)：傳統(tǒng)投資依賴公司調(diào)研和個(gè)人經(jīng)驗(yàn)及主觀判斷，人的情緒影響比較大;量化投資依靠數(shù)理模型實(shí)現(xiàn)投資理念。

　　4、代表人物

　　傳統(tǒng)投資代表：索羅斯、巴菲特

　　量化投資代表：西蒙斯(文藝復(fù)興科技公司、大獎(jiǎng)?wù)禄餗edallion Fund)、馬克維茨、威廉.夏普、大衛(wèi).肖、羅伯特.摩頓等。

　　5、傳統(tǒng)投資與量化投資的業(yè)績(jī)比較

　　1988-2008，年均回報(bào)率35.6%(扣除資產(chǎn)管理費(fèi)和投資收益分成)，均高出索羅斯和巴菲特十幾個(gè)百分點(diǎn)。

　　1988-1999，凈回報(bào)率2478%，1st;量子基金1710%，2nd;同期 S&P9.6%;

　　2002-2005，規(guī)模為50億美元的大獎(jiǎng)?wù)禄鹨呀?jīng)為投資者支付了60多億美元的回報(bào)。

　　6、量化投資歷史

　　從1971年巴克萊投資管理公司發(fā)行世界上第一支指數(shù)基金至今，定量投資在海外的發(fā)展已有40多年，1970年定量投資在海外全部投資中占比為0，而到2009年，定量投資中大約有20%到30%使用定量技術(shù)。從2000年到2007年，美國(guó)定量投資總規(guī)模翻了4倍多，與此相比，美國(guó)共同基金總規(guī)模(定性與定量之和)只翻了1.5倍。

　　定量投資較定性投資獲得了更多投資者的青睞，而我們知道基金規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張的背后應(yīng)該離不開投資業(yè)績(jī)的支撐，定量投資方法以其多元分散，紀(jì)律化的投資風(fēng)格在全球范圍內(nèi)，尤其是機(jī)構(gòu)投資人更廣泛的認(rèn)可。

　　量化投資的鼻祖BGI(Barclays Global Investors 巴克萊投資管理公司)的投資管理規(guī)模更是從1977年的30億美元發(fā)展到2008年的1萬(wàn)5千億美元。高舉全球資產(chǎn)管理規(guī)模榜眼。

　　7、量化投資的應(yīng)用

　　量化投資的技術(shù)幾乎覆蓋了投資的全過(guò)程，包括量化選股、量化擇時(shí)、股指期貨套利、商品期貨套利、統(tǒng)計(jì)套利、算法交易，資產(chǎn)配置，風(fēng)險(xiǎn)控制等。

　　量化選股

　　利用數(shù)量化的方法選擇股票組合，包括基本面和市場(chǎng)行為量化選股。

　　量化擇時(shí)

　　通過(guò)對(duì)宏微觀指標(biāo)的量化分析判斷大市走勢(shì)。

　　股指期貨套利

　　利用股指期貨市場(chǎng)存在的布合理價(jià)格，實(shí)現(xiàn)期限、跨期套利等。

　　商品期貨套利

　　利用商品期貨市場(chǎng)存在的不合理價(jià)格，實(shí)現(xiàn)期限、跨期、跨市場(chǎng)、跨品種套利等。

　　統(tǒng)計(jì)套利

　　利用證券價(jià)格的歷史統(tǒng)計(jì)規(guī)律構(gòu)建資產(chǎn)組合。

　　算法交易

　　通過(guò)計(jì)算機(jī)程序發(fā)出指令，TWAP/VWAP為代表。

　　四、量化交易策略主要分類

　　目前，市場(chǎng)上主流的量化交易策略主要分為以下幾類：

　　第一類是趨勢(shì)性交易

　　趨勢(shì)交易者認(rèn)為目前價(jià)格的發(fā)展動(dòng)向是未來(lái)價(jià)格的運(yùn)動(dòng)方向。在交易中，運(yùn)用諸如價(jià)格形態(tài)，擬合趨勢(shì)曲線等多維度參數(shù)，經(jīng)過(guò)大量數(shù)據(jù)驗(yàn)證，判斷未來(lái)價(jià)格方向。這類投資方法，被長(zhǎng)期廣泛的應(yīng)用在全世界各個(gè)市場(chǎng)中，特別是對(duì)于像中國(guó)這樣的新興金融市場(chǎng)，趨勢(shì)性、規(guī)律性以及各金融品種間的聯(lián)動(dòng)性較強(qiáng)，存在一些典型的價(jià)格變化規(guī)律，應(yīng)用效果更好。近年來(lái)，國(guó)際上知名的大宗商品交易商逐漸參與到中國(guó)市場(chǎng)中，正是通過(guò)大量運(yùn)用趨勢(shì)性量化交易策略，取得了不錯(cuò)的收益;

　　判斷趨勢(shì)型是一種高風(fēng)險(xiǎn)的投資方式，通過(guò)對(duì)大盤或者個(gè)股的趨勢(shì)判斷，進(jìn)行相應(yīng)的投資操作。如果判斷是趨勢(shì)向上則做多，如果判斷趨勢(shì)向下則做空，如果判斷趨勢(shì)盤整，則進(jìn)行高拋低吸。這種方式的優(yōu)點(diǎn)是收益率高，缺點(diǎn)是風(fēng)險(xiǎn)大。一旦判斷錯(cuò)誤則可能遭受重大損失。所以趨勢(shì)型投資方法適合于風(fēng)險(xiǎn)承受度比較高的投資者，在承擔(dān)大風(fēng)險(xiǎn)的情況下，也會(huì)有機(jī)會(huì)獲得高額收益。

　　量化選股

　　量化選股就是利用數(shù)量化的方法選擇股票組合，期望該股票組合能夠獲得超越基準(zhǔn)收益率的投資行為。量化選股策略總的來(lái)說(shuō)可以分為兩類：第一類是基本面選股，第二類是市場(chǎng)行為選股。

　　基本面選股介紹了多因子模型、風(fēng)格輪動(dòng)模型和行業(yè)輪動(dòng)模型。市場(chǎng)行為選股介紹了資金流模型、動(dòng)量反轉(zhuǎn)模型、一致預(yù)期模型、趨勢(shì)追蹤模型和籌碼選股模型。

　　量化擇時(shí)

　　量化擇時(shí)就是利用數(shù)量化的方法，通過(guò)對(duì)各種宏觀微觀指標(biāo)的量化分析，試圖找到影響大盤走勢(shì)的關(guān)鍵信息，并且對(duì)未來(lái)走勢(shì)進(jìn)行預(yù)測(cè)。8種量化擇時(shí)方法，分別是趨勢(shì)擇時(shí)、市場(chǎng)情緒擇時(shí)、有效資金模型、牛熊線、Hurst指數(shù)、SVM分類、SWARCH模型及異常指標(biāo)模型。 >>>點(diǎn)擊咨詢AQF證書含金量

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　　第二類：波動(dòng)率判斷型量化投資策略

　　判斷波動(dòng)率型投資方法，本質(zhì)上是試圖消除系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，賺取穩(wěn)健的收益。這種方法的主要投資方式是套利，即對(duì)一個(gè)或者N個(gè)品種，進(jìn)行買入同時(shí)并賣出另外一個(gè)或N個(gè)品種的操作，這也叫做對(duì)沖交易。這種方法無(wú)論在大盤哪個(gè)方向波動(dòng)，向上也好，向下也好，都可以獲得一個(gè)比較穩(wěn)定的收益。在牛市中，這種方法收益率不會(huì)超越基準(zhǔn)，但是在熊市中，它可以避免大的損失，還能有一些不錯(cuò)的收益。

　　股指期貨套利是在股票和股指期貨之間的對(duì)沖操作，商品期貨是在不同的期貨品種之間，統(tǒng)計(jì)套利是在有相關(guān)性的品種之間，期權(quán)套利則是在看漲看跌期權(quán)之間的對(duì)沖。

　　股指期貨套利

　　股指期貨套利是指利用股指期貨市場(chǎng)存在的不合理價(jià)格，同時(shí)參與股指期貨與股票現(xiàn)貨市場(chǎng)交易，或者同時(shí)進(jìn)行不同期限、不同(但相近)類別股票指數(shù)合約交易，以賺取差價(jià)的行為。股指期貨套利分為期現(xiàn)套利、跨期套利、跨市套利和跨品種套利，本書主要闡述期現(xiàn)套利和跨期套利這兩種主流的方式。

　　商品期貨套利

　　與股指期貨套利類似，商品期貨同樣存在套利策略，在買入或賣出某種期貨合約的同時(shí)，賣出或買入相關(guān)的另一種合約，并在某個(gè)時(shí)間同時(shí)將兩種合約平倉(cāng)。在交易形式上它與套期保值有些相似，但套期保值是在現(xiàn)貨市場(chǎng)買入(或賣出)實(shí)貨、同時(shí)在期貨市場(chǎng)上賣出(或買入)期貨合約;而套利卻只在期貨市場(chǎng)上買賣合約，并不涉及現(xiàn)貨交易。

　　商品期貨套利主要有期現(xiàn)套利、跨期套利、跨市場(chǎng)套利和跨品種套利4種

　　統(tǒng)計(jì)套利

　　有別于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利，統(tǒng)計(jì)套利是利用證券價(jià)格的歷史統(tǒng)計(jì)規(guī)律進(jìn)行套利的，是一種風(fēng)險(xiǎn)套利，其風(fēng)險(xiǎn)在于這種歷史統(tǒng)計(jì)規(guī)律在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)是否繼續(xù)存在。

　　統(tǒng)計(jì)套利的主要思路是先找出相關(guān)性的若干對(duì)投資品種(股票或者期貨等)，再找出每一對(duì)投資品種的長(zhǎng)期均衡關(guān)系(協(xié)整關(guān)系)，當(dāng)某一對(duì)品種的價(jià)差(協(xié)整方程的殘差)偏離到一定程度時(shí)開始建倉(cāng)——買進(jìn)被相對(duì)低估的品種、賣空被相對(duì)高估的品種，等到價(jià)差回歸均衡時(shí)獲利了結(jié)即可。

　　統(tǒng)計(jì)套利的主要內(nèi)容包括股票配對(duì)交易、股指對(duì)沖、融券對(duì)沖和外匯對(duì)沖交易。

　　期權(quán)套利

　　期權(quán)又稱選擇權(quán)，是在期貨的基礎(chǔ)上產(chǎn)生的一種衍生性金融工具。從其本質(zhì)上講，期權(quán)實(shí)質(zhì)上是在金融領(lǐng)域?qū)?quán)利和義務(wù)分開進(jìn)行定價(jià)，使得權(quán)利的受讓人在規(guī)定時(shí)間內(nèi)對(duì)于是否進(jìn)行交易行使其權(quán)利，而義務(wù)方必須履行。在期權(quán)的交易時(shí)，購(gòu)買期權(quán)的一方稱為買方，而出售期權(quán)的一方則稱為賣方;買方即權(quán)利的受讓人，而賣方則是必須履行買方行使權(quán)利的義務(wù)人。

　　期權(quán)的優(yōu)點(diǎn)在于收益無(wú)限的同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)損失有限，因此在很多時(shí)候，利用期權(quán)來(lái)取代期貨進(jìn)行做空、套利交易，會(huì)比單純利用期貨套利具有更小的風(fēng)險(xiǎn)和更高的收益率。

　　其他量化投資策略

　　算法交易

　　算法交易又稱自動(dòng)交易、黑盒交易或者機(jī)器交易，它指的是通過(guò)使用計(jì)算機(jī)程序來(lái)發(fā)出交易指令的方法。在交易中，程序可以決定的范圍包括交易時(shí)間的選擇、交易的價(jià)格，甚至包括需要成交的證券數(shù)量。

　　根據(jù)各個(gè)算法交易中算法的主動(dòng)程度不同，可以把算法交易分為被動(dòng)型算法交易、主動(dòng)型算法交易、綜合型算法交易三大類。

　　另類套利

　　分別為事件套利、ETF套利、LOF套利和高頻交易。

　　五、量化選股策略

　　基本面選股主要有多因子模型、風(fēng)格輪動(dòng)模型和行業(yè)輪動(dòng)模型。市場(chǎng)行為選股主要有資金流模型、動(dòng)量反轉(zhuǎn)模型、一致預(yù)期模型、趨勢(shì)追蹤模型和籌碼選股模型。

　　多因子模型是應(yīng)用廣泛的一種選股模型，基本原理是采用一系列的因子作為選股標(biāo)準(zhǔn)，滿足這些因子的股票則被買入，不滿足的則賣出。多因子模型相對(duì)來(lái)說(shuō)比較穩(wěn)定，因?yàn)樵诓煌袌?chǎng)條件下，總有一些因子會(huì)發(fā)揮作用。

　　風(fēng)格輪動(dòng)模型是利用市場(chǎng)的風(fēng)格特征進(jìn)行投資，比如有時(shí)候市場(chǎng)偏好小盤股，有時(shí)候偏好大盤股，如果是風(fēng)格轉(zhuǎn)換的初期介入，則可以獲得較大的超額收益。

　　行業(yè)輪動(dòng)與風(fēng)格輪動(dòng)類似，由于經(jīng)濟(jì)周期的原因，總有一些行業(yè)先啟動(dòng)，有的行業(yè)跟隨。在經(jīng)濟(jì)周期過(guò)程中，依次對(duì)這些輪動(dòng)的行業(yè)進(jìn)行配置，則比買入持有策略有更好的效果。

　　資金流選股的基本思想是利用資金的流向來(lái)判斷股票的漲跌，如果資金流入，股票應(yīng)該會(huì)上漲，如果資金流出，則股票應(yīng)該下跌。所以將資金流入流出的情況編成指標(biāo)，則可以利用該指標(biāo)來(lái)判斷在未來(lái)一段時(shí)間股票的漲跌情況了。

　　動(dòng)量反轉(zhuǎn)模型是指股票的的強(qiáng)弱變化情況，過(guò)去一段時(shí)間強(qiáng)的股票，在未來(lái)一段時(shí)間繼續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)，過(guò)去一段時(shí)間弱的股票，在未來(lái)一段時(shí)間繼續(xù)弱勢(shì)，這叫做動(dòng)量效應(yīng)。過(guò)去一段時(shí)間強(qiáng)的股票在未來(lái)一段時(shí)間會(huì)走弱，過(guò)去一段時(shí)間弱勢(shì)的股票在未來(lái)一段時(shí)間會(huì)走強(qiáng)，這叫做反轉(zhuǎn)效應(yīng)。如果判定動(dòng)量效應(yīng)會(huì)持續(xù)，則應(yīng)該買入強(qiáng)勢(shì)股，如果判斷會(huì)出現(xiàn)反轉(zhuǎn)效應(yīng)，則應(yīng)該買入弱勢(shì)股。

　　一致預(yù)期是指市場(chǎng)上的投資者可能會(huì)對(duì)某些信息產(chǎn)生一致的看法，比如大多數(shù)分析師看好某一個(gè)股票，可能這個(gè)股票在未來(lái)一段時(shí)間會(huì)上漲;如果大多數(shù)分析師看空某一個(gè)股票，可能這個(gè)股票在未來(lái)一段時(shí)間會(huì)下跌。一致預(yù)期策略就是利用大多數(shù)分析師的看法來(lái)進(jìn)行股票的買入賣出操作。

　　趨勢(shì)追蹤是屬于圖形交易的一種，就是當(dāng)股價(jià)出現(xiàn)上漲趨勢(shì)的時(shí)候，則追漲買入;如果出現(xiàn)下跌趨勢(shì)的時(shí)候，則殺跌賣出，本質(zhì)上是一種追漲殺跌策略。判斷趨勢(shì)的指標(biāo)有很多種，包括MA，EMA，MACD等，其中簡(jiǎn)單也是有效的是均線策略。

　　籌碼選股是另外一種市場(chǎng)行為策略，基本思想是，如果主力資金要拉升一支股票，會(huì)慢慢收集籌碼，如果主力資金要賣出一支股票，則會(huì)慢慢分派籌碼，所以根據(jù)籌碼的分布和變動(dòng)情況，就可以預(yù)測(cè)股票的未來(lái)是上漲還是下跌。

　　有關(guān)量化選股業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)要從兩個(gè)方面來(lái)考慮，一個(gè)是收益率，一個(gè)是風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)，只是收益率高的策略并不能成為的策略，應(yīng)該綜合考慮收益率和風(fēng)險(xiǎn)情況才能判斷一個(gè)選股的策略的好壞。量化選股需要考慮的是在承擔(dān)多大的風(fēng)險(xiǎn)情況下的收益率情況。 >>>點(diǎn)擊咨詢AQF相關(guān)問(wèn)題

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