AQF中量化投資的策略有很多，近聽到很多人都在說指數(shù)調(diào)整策略，所以今天小編就來跟大家說一說。
指數(shù)調(diào)整：編制指數(shù)的公司（如中證指數(shù)有限公司）對其編制的部分指數(shù)，會依據(jù)指數(shù)的編制規(guī)則，每年對指數(shù)的樣本股進(jìn)行若干次的調(diào)整，將指數(shù)中一些不再滿足編制規(guī)則的股票調(diào)出，同時(shí)將指數(shù)外一些滿足編制規(guī)則的股票調(diào)入。以滬深300指數(shù)為例，中證指數(shù)有限公司在每年中和每年末（或年初）對滬深300指數(shù)各調(diào)整一次，在進(jìn)行正式調(diào)整指數(shù)前的15個(gè)自然日左右，會提前在中證指數(shù)有限公司的網(wǎng)站上發(fā)出調(diào)整樣本股的公告。

指數(shù)調(diào)整策略：滬深市場中一些重要的指數(shù)，如滬深300、中證500，會有部分指數(shù)基金進(jìn)行跟蹤。在指數(shù)調(diào)整階段，這些指數(shù)基金會按照指數(shù)調(diào)整公告，會賣出調(diào)出的樣本股，買入調(diào)入的樣本股。由于指數(shù)調(diào)整階段的時(shí)間一般都不長，如果跟蹤某個(gè)指數(shù)基金的規(guī)模足夠大，指數(shù)調(diào)整期間買入賣出樣本股的金額足夠多，那么就會對原本供需平衡的樣本股的股價(jià)產(chǎn)生沖擊。

以滬深300指數(shù)為例，2012年5月以來，跟蹤滬深300的指數(shù)基金規(guī)模穩(wěn)定在千億級別。在2012年5月以后的歷次滬深300指數(shù)調(diào)整期間，調(diào)入的樣本股的平均漲幅相對于滬深300指數(shù)的漲幅具有明顯的超額收益，而調(diào)出的樣本股的平均漲幅在大多數(shù)時(shí)明顯不如滬深300指數(shù)的漲幅?？紤]到融券困難且有成本，本文討論的指數(shù)調(diào)整策略中均不包括融券賣出調(diào)出樣本股策略，僅包括買入調(diào)入樣本股策略。

》》點(diǎn)擊學(xué)習(xí)量化金融AQF實(shí)訓(xùn)項(xiàng)目

指數(shù)調(diào)整策略，更好的選擇是在指數(shù)調(diào)整公告前即買入調(diào)入的樣本股，在執(zhí)行日前賣出樣本股。但在指數(shù)調(diào)整公告前即買入的話，就需要根據(jù)指數(shù)的編制規(guī)則預(yù)測哪些股票會被調(diào)入，對普通投資者來說，這個(gè)難度是比較大的，有預(yù)測準(zhǔn)確性的問題。

經(jīng)過測試，如下簡單策略的執(zhí)行結(jié)果也不算差：在指數(shù)調(diào)整公告發(fā)布的第二天以開盤價(jià)按金額等比例買入調(diào)入樣本股，在指數(shù)調(diào)整執(zhí)行日當(dāng)天以開盤價(jià)賣出所有股票。

以滬深300指數(shù)舉例：
2016年5月31日-2016年6月13日滬深300樣本股調(diào)整

按照同樣規(guī)則統(tǒng)計(jì)自2012年12月到2016年6月之間的8次滬深300指數(shù)調(diào)整，可以看到買入調(diào)入樣本股相對滬深300的平均超額收益為1.48%，考慮到策略執(zhí)行時(shí)間只在兩周左右，這8次滬深300指數(shù)調(diào)整的平均超額收益年化可以達(dá)到40%左右。

策略風(fēng)險(xiǎn)：
1.如果不對沖，在大盤大跌的情況下，即便存在超額收益，也可能發(fā)生虧損；如果對沖，需要考慮當(dāng)前期指貼水的影響，以及股指期貨占用資金的影響。
2.當(dāng)大盤成交量非常大的時(shí)候，指數(shù)調(diào)整策略的超額收益不明顯甚至沒有，如2015年年中的這次指數(shù)調(diào)整。