清華自招復(fù)試在6月16日進(jìn)行，大家肯定都很好奇，當(dāng)看到題目中的區(qū)塊鏈的時(shí)候相信很多人的感受就是這三個(gè)字我認(rèn)識(shí)，但是合在一起我就不知道了。其實(shí)區(qū)塊鏈如果是學(xué)習(xí)金融的人的話，多多少少會(huì)聽說一些關(guān)于區(qū)塊鏈的知識(shí)。那么今天小編就對(duì)于區(qū)塊鏈和量化金融分析師中的量化交易的應(yīng)用來做一個(gè)介紹。

　　從上個(gè)世紀(jì)60年代以后，就有一群交易員，數(shù)學(xué)家和信息處理專家試圖建立數(shù)學(xué)模型，用計(jì)算機(jī)根據(jù)歷史數(shù)據(jù)擬合股票價(jià)格走勢(shì)，然后再根據(jù)當(dāng)下獲得的數(shù)據(jù)，預(yù)測(cè)未來。這就是所謂的量化交易。

　　當(dāng)然，60年代計(jì)算機(jī)還不夠普及，因此量化交易真正的起步是在80年代信息革命之后。由于預(yù)測(cè)出的股票未必總是上行的，很可能在今后一段時(shí)間里要跌，為了能在這種情況下也掙錢，就必須允許交易者直接做空股票（即在不握有股票的情況下，先賣出股票，然后期待股價(jià)下跌，再低價(jià)買入平倉，賺取中間的差價(jià)），于是那種可以做空股票，并且利用一定的杠桿加倍買多賣空的對(duì)沖基金就出現(xiàn)了。

　　在美國(guó)，為了保護(hù)中小投資人的利益，共同基金是不允許做空股票的，但是對(duì)沖基金可以，而且后者常常是少數(shù)有錢人將有限的資金投入其中，而且事先說好了，風(fēng)險(xiǎn)極大，假如虧錢，自己承擔(dān)后果。

　　利用股票短時(shí)效應(yīng)的量化交易確實(shí)在一定時(shí)間里給一些對(duì)沖基金帶來了豐厚的回報(bào)。但是，在這個(gè)行業(yè)里，也鮮有長(zhǎng)期的贏家。高盛最著名的旗艦基金Global Alpha就在2007~2008年的金融危機(jī)中，因?yàn)槭褂酶軛U，虧損太多最后破產(chǎn)了。

　　量化交易的回報(bào)一般取決于兩個(gè)因素，數(shù)學(xué)模型的好壞，以及是否能找到別人不知道的信號(hào)。為了讓自己的數(shù)學(xué)模型比競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手好，對(duì)沖基金從來是最先嘗試新技術(shù)的一族，我們今天說的各種機(jī)器學(xué)習(xí)的算法，20年前對(duì)沖基金早就嘗試用了。

　　今天很多人學(xué)了點(diǎn)機(jī)器學(xué)習(xí)的方法，就試圖自己用模型炒股，那是過高估計(jì)自己的能力了，這些人在用真金白銀炒股時(shí)，應(yīng)該先了解一下這個(gè)行業(yè)的現(xiàn)狀。

　　由于一般的共同基金買了股票都會(huì)持有相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間，因此它們的交易并不頻繁，而對(duì)沖基金是謀求短期股票回報(bào)的，因此會(huì)大量地進(jìn)行短線交易，從十多年前開始，美國(guó)股市上大量的交易都是由機(jī)器算法完成了。

　　很多人問我采用了人工智能技術(shù)之后，能否讓股市平穩(wěn)，答案是否定的，它只會(huì)讓股市更動(dòng)蕩，因?yàn)樵谕粋€(gè)時(shí)代，大家的算法其實(shí)差不多，如果一個(gè)對(duì)沖基金的算法得到拋售的結(jié)論，另外一家也會(huì)得到差不多的結(jié)論。

　　如果將對(duì)沖基金的交易頻率繼續(xù)提高，謀求極短期的小額的回報(bào)，那么就成為了一種特殊的對(duì)沖基金，即高頻交易的對(duì)沖基金了。

>>>點(diǎn)擊進(jìn)入學(xué)習(xí)量化金融分析師AQF實(shí)訓(xùn)項(xiàng)目

　　高頻交易和傳統(tǒng)的對(duì)沖基金不同，它其實(shí)不太仰仗數(shù)學(xué)模型做預(yù)測(cè)，而是靠較好的IT技術(shù)達(dá)成交易。我們不妨用下面一個(gè)例子看看高頻交易通常是如何達(dá)成的：

　　假如一個(gè)賣家要以10.05美元的價(jià)格賣掉100股A公司股票，一個(gè)買家愿意出10.04美元買100股同樣的股票，那么這個(gè)交易其實(shí)就是無法達(dá)成的。這時(shí)，如果買家提高一分錢，或者賣家降低一分錢，這個(gè)生意就可以做了。

　　但是如果賣家和買家一看交易達(dá)不成，之間又沒有信息溝通，買家的提價(jià)和賣家的降價(jià)是同時(shí)進(jìn)行的，即一方下單以10.05元買進(jìn)，另一方下單以10.04賣出，那么買賣之間就多出來一分錢的價(jià)差，稱為spread（它愿意是攤開的薄薄一層?xùn)|西），這樣交易的中間商就可以掙到1分錢。

　　不過，如果有人看到這個(gè)信息，“迅速”地下兩個(gè)單子——以10.04元買進(jìn)，再以10.05元賣出，就掙走了這一分錢。這種交易每次量不可能太大，利潤(rùn)也不可能高，但是機(jī)會(huì)很多，因此其特點(diǎn)是交易的頻率非常高。

　　這種交易還必須迅速達(dá)成，否則生意就沒了，至于要多么迅速呢？可以和你講一個(gè)真實(shí)的例子，芝加哥一家高頻交易公司，為了提高零點(diǎn)一秒的交易時(shí)間（搶單時(shí)間），專門花了一億美元改進(jìn)芝加哥到紐約的光纖專線。

　　當(dāng)然，我上面講的是高頻交易的原理，它中間交易中的算法其實(shí)很復(fù)雜，因?yàn)椴豢赡芫瓦@樣直接把那一分錢掙走了，通常一分錢可能會(huì)有幾個(gè)人來掙。

　　還有一種特殊的高頻交易更加復(fù)雜。我們知道通常出售股票的報(bào)價(jià)有兩種，一種是事先設(shè)定報(bào)價(jià)，如果股票上漲到這個(gè)價(jià)錢，就觸發(fā)股票的賣出，這就被稱為限價(jià)訂單；另一種是以當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)價(jià)直接賣出，被稱為市價(jià)定單。

　　如果大家總是直接就按照實(shí)時(shí)價(jià)格出售股票，股市容易下跌，而如果是預(yù)設(shè)一個(gè)高于市場(chǎng)價(jià)的銷售價(jià)，當(dāng)股票漲到預(yù)設(shè)的價(jià)格才賣出，那個(gè)整個(gè)股市就容易穩(wěn)定。

　　因此，美國(guó)的證監(jiān)會(huì)為了鼓勵(lì)后一種操作，當(dāng)預(yù)設(shè)價(jià)格的賣單成交時(shí)，它會(huì)返還給賣家很少一點(diǎn)錢以示鼓勵(lì)。反之，如果賣方直接通過實(shí)時(shí)報(bào)價(jià)賣出時(shí)，SEC要收取一點(diǎn)手續(xù)費(fèi)，它被稱為SEC費(fèi)（交易額的萬分之八）。

　　SEC返還的金額非常少，但是如果有很多筆交易加到一起，也還算可觀。因此，有些高頻交易的對(duì)沖基金會(huì)一邊按照市場(chǎng)價(jià)買進(jìn)股票，然后用設(shè)置好的同樣價(jià)格賣出股票，這樣在股票上雖然一分錢不賺，但是能賺取一點(diǎn)點(diǎn)SEC費(fèi)。

　　由于這種交易本身是零差價(jià)，如果動(dòng)作稍微一慢，交易就可能達(dá)不成，股票就可能爛在手里。因此交易速度要求非?？欤@也是高頻交易的一種。

　　這種高頻交易從理論上講不應(yīng)該有什么風(fēng)險(xiǎn)，但是如果幾家高頻交易的公司同時(shí)搶單，就可能出現(xiàn)剛買進(jìn)股票，就被別人搶先賣出，最后股票爛在手里的風(fēng)險(xiǎn)。因此，高頻交易掙錢并非想象的那么多，那么容易。再加上這種掙錢方式投入很多，不是一般人能夠自己操作的。

　　在外匯交易市場(chǎng)上，買賣差價(jià)比股票市場(chǎng)還大。過去這中間的差價(jià)給銀行和兌換中心賺走了。今天，一些人考慮采用虛擬貨幣直接撮合兌換雙方的交易。這種想法看似有道理，但是目前像比特幣這樣的區(qū)塊鏈協(xié)議交易頻率非常低，根本實(shí)現(xiàn)不了大量的交易。

　　因此，一些公司看準(zhǔn)了這個(gè)機(jī)會(huì)，試圖開發(fā)整個(gè)支持大量交易量的新一代區(qū)塊鏈技術(shù)，并且取得了一些進(jìn)展。

　　隨著科技在金融領(lǐng)域的發(fā)展，通過眾籌的方式融資也成為了一種新的金融手段。其中最有代表性的就是阿里巴巴旗下的螞蟻金服。

　　不過非常警惕的是，一些公司打著金融科技的名義從老百姓手中融資，然后玩龐氏騙局的把戲，很多p2p金融公司便是如此。

　　在金融科技中，比較有前途的是利用區(qū)塊鏈技術(shù)完成每一筆交易支付的流程，這樣不僅可以避免付款不及時(shí)和挪用貸款等問題，而且讓一個(gè)交易中的各方共享某家信用評(píng)級(jí)高的公司的低利率。

　　金融史直接和錢打交道的領(lǐng)域，因此它最有動(dòng)力采用新技術(shù)。總的來講，隨著互聯(lián)網(wǎng)和區(qū)塊鏈技術(shù)的發(fā)展，會(huì)誕生一些利用這些技術(shù)尋找新的金融機(jī)會(huì)的公司。但同時(shí)金融又是高風(fēng)險(xiǎn)的行業(yè)，因此對(duì)于金融科技，我建議大部分人了解一下就好，不要去投機(jī)。