量化金融分析師(AQF)|量化交易：諾獎得主也會掉進的坑！

一、量化交易是什么？

簡單地說，量化交易就是依靠計算機程序?qū)嵤┩顿Y策略的方法。比如說金融學(xué)上有一個交易策略叫動量交易（momentumtrading），就是說股票價格向上突破的時候買入，向下跌破的時候賣出。但是這個策略說起來簡單，做起來其實很難。就說A股市場，有3000多支股票，在短短的時間里要靠人力把所有的股票過一遍，其實是完全不可能的。但是現(xiàn)在有了計算機，就沒問題了。交易員可以寫代碼，然后向計算機輸入一個交易策略的指令：“當股票價格上漲超過20日平均線時買入，當股票價格跌破20日移動平均線時賣出”，然后把這個交易策略的指令輸出去，讓機器來下單操作。

2013年中國有一個光大“烏龍指”事件，當時是怎么回事呢？光大的交易員不小心輸錯了一個數(shù)字，下了一個70億的買單，結(jié)果就導(dǎo)致這個股價大漲，就觸發(fā)了很多量化交易程序的條件，所以一下子導(dǎo)致300多億的資金涌入場內(nèi)，幾分鐘之內(nèi)上證的指數(shù)就拉升了100多點，59支權(quán)重股瞬間漲停。所以這也是為什么后來很多人指責量化交易，他們認為是量化交易導(dǎo)致了這個“烏龍指”事件。

二、量化交易的原理和應(yīng)用

通過這個例子可能你已經(jīng)明白了量化交易的概念。那么下面我再講講量化交易到底有什么用，和投行之間到底是個什么關(guān)系。簡單地概括，量化交易的作用就是利用計算機技術(shù)和金融理論的進步，幫助克服我們?nèi)诵陨系娜觞c，然后在投資中做出更好的決策。什么叫做人性的弱點？作為生物個體，投資者沒有辦法回避的一個弱點就是，我們的時間、體力、精力、注意力、判斷力都是很有限的。比如說你要用傳統(tǒng)的方法，每個證券都去仔細分析它的基本面或者看它的技術(shù)圖形，那即便像巴菲特這樣的股神，也只能分析很少的證券。

所以當大規(guī)模資產(chǎn)管理的行業(yè)出現(xiàn)以后，基金經(jīng)理們就開始犯愁，然后就在想，我們有沒有一些可行的方法，可以讓一個人研究更多的證券，然后管理更多的錢呢？這個想法一直沒有能夠得到實現(xiàn)。

一直到上個世紀70年代左右的時候，計算機的計算能力突飛猛進，使得對金融數(shù)據(jù)的分析成為了可能，接著一大批這種劃時代的金融理論誕生了，像很多人都知道的投資組合理論、資產(chǎn)定價理論、期權(quán)定價理論，都是在這一時期出現(xiàn)的，這些理論就為挖掘金融數(shù)據(jù)提供了理論基礎(chǔ)。另外，當時市場上需要管理的錢越來越多，證券的種類也越來越多。計算能力、金融理論基礎(chǔ)、市場需求，這三個條件在同一個時代風云際會，同時得到滿足，所以量化交易在這個時候就有一種水到渠成、只欠東風的感覺。

這個時候，善于創(chuàng)新的投資銀行自然地就充當了排頭兵的角色，它們就投入了大量的資金、人力、物力去組建團隊、募集資金和設(shè)計算法。像所羅門兄弟就是一個投行，它里面有一個叫梅瑟維夫的人，自己組建了量化基金“長期資本管理公司”。在摩根斯坦利的內(nèi)部有一個特別牛的量化部門，叫“過程驅(qū)動交組”（Processdriventrading），這個組替摩根士丹利創(chuàng)造了巨額的利潤，像德意志銀行、高盛都不甘落后，都到牛的高校里面去挖牛的人才組建團隊。

這些天才云集在華爾街，他們把整個金融市場看作像天體運行一樣，然后利用計算機技術(shù)在海量的數(shù)據(jù)里面挖掘信息，設(shè)計很多很復(fù)雜的金融產(chǎn)品，放大杠桿，獲取著令人難以置信的高額利潤。

從上個世紀的90年代到21世紀初，是華爾街寬客的一個黃金時代，很多人那時候都認為投資銀行已經(jīng)摒棄了自己原來擅長的傳統(tǒng)投行業(yè)務(wù)，把自己轉(zhuǎn)型成了一個又一個巨大的量化投資基金。華爾街的風格當時也在變化，因為寬客們大多是那種不修邊幅的技術(shù)宅男，和華爾街那種很傳統(tǒng)、精致的銀行家形成了鮮明的對比。所以當時有個笑話說，大投行的豪華電梯里常常會同時出現(xiàn)衣冠楚楚的老派銀行家，和那種穿T-shirt、牛仔褲的科學(xué)怪人，開始的時候銀行家們都瞧不上這些不修邊幅的家伙，但他們不知道的是，這些人的收入可能是這種傳統(tǒng)投資銀行家收入的數(shù)十倍，甚至數(shù)百倍。

所以經(jīng)過投行的推波助瀾之后，量化交易在整個金融市場上就占據(jù)著越來越大的份額，現(xiàn)在的美股市場上，量化交易大概要占到60%左右的比重。還有就是隨著大數(shù)據(jù)和計算機技術(shù)的迭代，量化投資、量化交易的應(yīng)用范圍也越來越廣。比如說原來看一個農(nóng)業(yè)股，就看看它的財務(wù)數(shù)據(jù)、歷史產(chǎn)量，但是現(xiàn)在很多交易公司是怎么做的？它們利用衛(wèi)星的數(shù)據(jù)來分析天氣，然后把農(nóng)產(chǎn)品的歷史產(chǎn)量，還有相關(guān)的產(chǎn)量的數(shù)據(jù)都拿過來，再對農(nóng)產(chǎn)品的未來產(chǎn)量做預(yù)測，然后在這個基礎(chǔ)上再來預(yù)測分析農(nóng)業(yè)股未來的表現(xiàn)。所以你看，量化交易的核心競爭力是什么呢？就是可以對海量的數(shù)據(jù)進行計算，然后把這個規(guī)律給提煉出來，做出預(yù)測。在一個市場很平穩(wěn)的狀態(tài)底下，你如果能夠精確地把握這個規(guī)律，然后再加一點杠桿，當然就可以賺很多很多的錢了。

好了，聽到這里的時候，你是不是已經(jīng)眼睛放光了？這些天才們設(shè)計出來的這種高精尖模型，是不是已經(jīng)替我們找到了通往未來財富自由的金鑰匙呢？

>>>點擊學(xué)習(xí)CFA+AQF量化金融雙證班課程

三、量化交易的風險

在量化交易發(fā)展的歷史中有過好幾次慘痛的教訓(xùn)。

比如長期資本管理公司破產(chǎn)，這家公司是非常牛的，它曾經(jīng)被譽為量化交易界的一面旗幟。它旗下包括兩個諾貝爾獎得主，還有一個美聯(lián)儲的副主席。

當時這個公司用的模型，市場上的反映是不僅看不懂，而且見都沒有見過。所以很多人都說，這群人不是在做金融投資，而是在造原子彈。

在1998年之前，這家公司的業(yè)績確實很好，當時年化收益率是32%，遠遠超過同行。但是到了1998年發(fā)生了一件事情，當年俄羅斯的盧布大幅貶值，然后大家在市場上就開始瘋狂地拋售俄羅斯債券。

但是在長期資本管理公司的模型里邊有一個假設(shè)，就是像俄羅斯這樣的大國是不可能賴賬，不可能賴賬的。“天才“們就覺得是市場錯了，所以他們不但不拋售，反而更加激進地買入俄羅斯債券，就想等著這個市場反彈大賺一筆。

結(jié)果"黑天鵝”事件發(fā)生了。

1998年8月17日，俄羅斯發(fā)表聲明說，我們不再償還任何債務(wù)。盧布當然就應(yīng)聲而落，長期資本管理公司一天就虧掉幾億美金，在一個月之后，這家天才云集的公司就被迫清盤了。

量化交易把金融市場當作一個穩(wěn)態(tài)結(jié)構(gòu)，然后從歷史數(shù)據(jù)中挖掘規(guī)律，利用高杠桿賺利潤。但是金融市場不是天體世界，歸根到底是人的市場。金融市場的規(guī)律會被人性所影響，而人性中間的貪婪、恐懼、欲望都會隨著市場情況的變化而變化。

所以說金融市場的規(guī)律和人性是一個相互作用的動態(tài)過程，市場上很少有一成不變的規(guī)律，再厲害的模型也很難應(yīng)對這種突如其來的規(guī)律變化。