量化金融分析師(AQF)|多角度解析量化投資
談到量化投資的定義，首先要有投資思想，其次是將這個投資思想模型化，即變成變量、變成規(guī)則、變成關系，這個關系結構就是所謂的模型。有了模型以后我們要用數(shù)據(jù)去訓練它、估計它，產生交易信號，買什么、買多少、什么時候買，這是量化投資的環(huán)節(jié)。所以量化投資不是數(shù)據(jù)挖掘，并且交易階段是否使用計算機也不是一個必要條件。即，量化投資的交易可以用計算機交易，也可以不用計算機交易。總結一下，量化投資是離不開投資思想的，把投資思想變成模型、用數(shù)據(jù)去估計它，產生交易信號，這就是量化投資。
從量化投資的定義來看，波動是量化投資存在的前提條件。沒有波動，量化投資就沒有存在的意義。為什么資產價格會有波動呢？這是因為參與市場交易的雙方，對于“資產價值”具有不同的看法，并且這個認知是有時空錯位的。這種對價值判斷的分歧，造成了價格的波動。
那波動怎么理解呢？
波動包含三種形式，微觀波動、絕對波動以及相對波動。微觀層面的波動，肉眼是看不到的，高頻交易就是靠這種波動掙錢，我們把這種最細的波動叫微觀波動。相對的，有了微觀層面的波動就有宏觀層面的波動，宏觀層面的波動是肉眼能夠識別的波動，每小時價格變化，每天的價格變化，每個月價格變化。宏觀波動也叫趨勢波動，絕對波動。還有一個是兩個價格走勢之間的差造成的波動，即相對波動。比如說看上海黃金交易所的黃金現(xiàn)貨和上海黃金期貨間的價格波動，ETF的價格和對應指數(shù)之間的波動。微觀波動、絕對波動和相對波動構成了量化策略的基礎。
這里新問題就來了，波動和趨勢是什么關系？波動和趨勢是一個意思。
為什么說波動和趨勢本身是一種東西呢？你把一個大的波動往細了看，所謂的波動是每一個小的趨勢組成，下跌趨勢和上漲趨勢結合起來是波動，這是一個哲學概念。趨勢交易大部分都是賺取宏觀波動的錢。這里所說的絕對波動和微觀波動是兩個基礎的波動。
回顧一下，量化投資就是有一個投資思想，把投資思想變成規(guī)則、模型，產生交易信號，然后進行執(zhí)行。為什么這種策略能夠掙到錢？因為價格有波動。價格波動可以分為絕對波動、微觀波動和相對波動。針對不同類型的波動可以開發(fā)不同的量化投資策略。每種量化投資策略，隔行如隔山，哲學不同、價值觀不同、境界不同，但是，無論哪種量化策略，都是在賺波動的錢。
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如何做量化投資策略？
首先一定要確定賺的是哪一類波動的錢，然后決定做哪一類策略。有了策略以后，因為每個策略的波動級別不一樣，所以你要知道策略適用的環(huán)境是什么。最簡單的炒股票就是價格上漲的環(huán)境，套利是價差有明顯的均值的環(huán)境。還有一種方法，把不同的策略進行搭配，形成一個策略組合，以應對各種不同的環(huán)境。從這一點來看單個的策略不重要，策略的組合才重要。尤其是彼此的相關性比較低的策略，就能夠形成一個有效的策略組合。
接下去講一個詞叫效率，什么叫效率？信息效率就是信息傳遞的效率，如果價格能夠對基本面的信息及時反映，如果內幕消息所有人都知道，則強有效。這種效率高是指信息的傳遞、擴散效率很高。如果市場有效的話，那么預測是徒的，各種投資分析是沒有太大意義的，更好的方式就是買這個市場上的風險資產——大盤指數(shù)構成的指數(shù)基金那么價格運動效率指什么？簡單來說，就是價格從一個點到另外一個點是一蹴而就還是歪歪扭扭好不容易才到。價格運動效率越高，趨勢交易的難度就越小。
做量化投資，策略配置很重要，但風險不重要，比風險更重要的是單位風險的收益率。如果你有好的風險收益產品和現(xiàn)金你總能構造出來你需要的收益。舉個例子，銀行理財經理有兩個策略可供選擇，一個策略是10%的收益5%的虧損，第二個是50%的虧損額10倍的收益，選擇哪個策略？銀行理財經理可能說我看我的客戶需求，如果客戶風險承受能力高，那就50%、10倍，高風險高收益。反之那個。我說錯的，你肯定給你的客戶推薦50%的虧損和10倍收益的策略。在資產之間做配比你就可以達到你想要的風險價收益。風險預算是客戶自己定的，這是取決于他的承受能力。做量化投資的價值，不是為了預測市場，而是提高單位風險的收益。
這里講一個非常非常關鍵的詞，勝率和賠率。
如果量化投資經理說，做多不看多，做空不看空，千萬不要驚訝。因為趨勢策略做多看多勝率很低。全世界所有的品種出現(xiàn)趨勢的時間段，也就是說30%，大部分還是以非趨勢或者趨勢不明顯的方式振蕩。講個例子CTA策略。CTA是一個法律術語，叫商品投資顧問。它本來指的是一個金融牌照，國外管商品投資的顧問叫CTA。但是大宗商品的基本面不太好判斷，都是做系統(tǒng)化交易，大部分都是靠機器來實現(xiàn)。對于CTA這種程序化交易，勝率也就30%到40%，那怎么掙錢？系統(tǒng)70%是錯的，錯了沒有關系，我認錯。機器會永不疲倦的會寄希望于下一次。如果下一次趨勢出現(xiàn)了上漲或者下跌，可能是千倍的收益，這叫賠率，賠率彌補了勝率的不足。與之相反的是高勝率低賠率。舉一個最極端的例子，高頻交易的賠率較低，股指期貨就是幾百塊錢，其他的更低，做錯一次也是這么多錢。但是勝率很高，好的系統(tǒng)90%以上，差的也得70%。所以你可以基于一種波動做策略，你最終是以紅利來衡量你這個系統(tǒng)的，但是你這個系統(tǒng)要么是高勝率要么是高賠率。這里需要明確一點，不是所有量化投資都要用工具做程序化交易。廣義的程序化交易，所有程序執(zhí)行的交易都是程序化交易。狹義的程序化交易就是勝率不高賠率很高的趨勢投資，賺趨勢的錢，稱為CTA。
倉位管理和資金管理無比重要。
流動性是一切的關鍵，如果我有足夠多的錢的話，輸了我就加倍，直到我贏那把就翻過來了，但是你沒有足夠的錢。所以倉位管理很重要，永遠不要滿倉交易。尤其期貨交易，那是杠桿，股票沒有杠桿，跌也跌不到零，還是可以容忍的。
總結一下，不是所有量化投資都要用工具做程序化交易，量化投資的前提一定是投資思想，投資思想可以作為起點去挖掘數(shù)據(jù)后面的信號，但是不要從數(shù)據(jù)挖掘到數(shù)據(jù)挖掘，那就是垃圾數(shù)據(jù)垃圾處理。第二，波動的三種類型，絕對的、相對的、微觀的。然后信息效率和價格運動的效率不一樣，價格運動的效率說明它有一個連續(xù)上漲的趨勢。沒有包賺不賠的策略，分散是免費的午餐。勝率和賠率是量化投資的價格和靈魂。真正要在交易中掙到錢，倉位管理和資金管理無比重要。這寫基本概念量化投資的基礎。
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