量化金融分析師（AQF）|深度剖析量化投資未來發(fā)展趨勢(shì)（1）

今天我們將與大家一起了解一下量化投資過程中的相關(guān)問題以及量化投資的未來發(fā)展情況。我們將分為兩個(gè)部分為大家講述，今天講的主要內(nèi)容是量化投資過程中我們需要注意的問題，那么下面我們就來一起看一下吧！

一、要長(zhǎng)期堅(jiān)持量化策略

我們?cè)诖_定好自己的量化策略，并進(jìn)行驗(yàn)證證明有效之后，就要長(zhǎng)期堅(jiān)持這個(gè)量化策略。只要我們能夠保證采用的因子大部分都是有邏輯的因子，那么長(zhǎng)期堅(jiān)持下來就會(huì)有好的表現(xiàn)。估值和換手率都屬于有邏輯的因子。比如說某一個(gè)以中證500指數(shù)為比較基準(zhǔn)的量化基金，它的定義非常清晰，從該指數(shù)發(fā)布后每年都會(huì)跑贏滬深300越百分之九，或許會(huì)在某個(gè)時(shí)候稍微有些虧損，但是如果確定好了邊界的條件并且長(zhǎng)期堅(jiān)持下來，那么結(jié)果應(yīng)該是非常不錯(cuò)的。

但是如何準(zhǔn)確的判定好邊界是個(gè)需要投資者去注意的問題。因?yàn)槊總€(gè)投資經(jīng)理人對(duì)市場(chǎng)的感受不同，每家機(jī)構(gòu)的邊界條件也不一樣，所以可能還需要加入很多的主觀認(rèn)識(shí)，或者說時(shí)常去更換換模型，這都是導(dǎo)致邊界不清晰的主要原因。

二、邊界條件越清晰，效果越好

我們?cè)诘谝稽c(diǎn)中提到過，清晰的邊界條件對(duì)于量化投資來說也是非常重要的?？梢哉f，如果某一種量化投資策略沒有邊界條件，那它就是不合而理的。著名的投資大神巴菲特的價(jià)值投資和長(zhǎng)期持有策略很多朋友都聽說過。就中國(guó)市場(chǎng)來說，這個(gè)策略的投機(jī)性非常強(qiáng)，也不太適用于考核機(jī)制并不完善的市場(chǎng)。巴菲特投資高盛時(shí)遇到了金融危機(jī)，在2009年3月高盛的股價(jià)就由原來的110美元跌至53美元。如此大量的虧損，對(duì)于基金經(jīng)理來說壓力會(huì)非常大，但是巴菲特卻做到了長(zhǎng)期持有。雖然高盛的股價(jià)回升后大家都說這筆投資非常好，但是從這個(gè)例子里我們也可以看出，量化投資需要非常清晰的邊界條件才能發(fā)揮優(yōu)勢(shì)。

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三、多因子不適合直接疊加

就目前的很多量化多因子模型來說，都選擇了將因子直接疊加的方式。這種方式其實(shí)是不可取的，因?yàn)楹芏嘁蜃釉诏B加之后就會(huì)失去其有效性，我們可以先利用一部分因子把一部分的股票過濾掉，然后再用另一部分的因子打分篩選。

四、國(guó)內(nèi)回測(cè)業(yè)績(jī)高但外推性較差

在國(guó)內(nèi)，很多管理人的國(guó)策數(shù)據(jù)有比較漂亮，Sharpe比率通?？梢赃_(dá)到3—4有時(shí)候甚至可能會(huì)達(dá)到5。但是海外和國(guó)內(nèi)的情況正好相反，海外的Sharpe比率一般能達(dá)到0.5或者1就非常好了。究其原因，國(guó)內(nèi)的回測(cè)歷史非常短，如果把各種量化投資策略搭配起來確實(shí)業(yè)績(jī)會(huì)非常高。但是國(guó)外幾十年的回測(cè)時(shí)間，想要找到業(yè)績(jī)很高的因子就不容易了，所以國(guó)內(nèi)回測(cè)的業(yè)績(jī)雖然高，但是外推性比較差。

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