量化金融分析師（AQF）|投資經(jīng)理跳槽做AI：金融圈擔(dān)心的不僅是失業(yè)的問(wèn)題
近日，證監(jiān)會(huì)印發(fā)《中國(guó)證監(jiān)會(huì)監(jiān)管科技總體建設(shè)方案》（下稱《科技方案》），目標(biāo)之一便是探索運(yùn)用人工智能技術(shù)，包括機(jī)器學(xué)習(xí)、數(shù)據(jù)挖掘等手段為監(jiān)管提供智能化應(yīng)用和服務(wù)。
資管領(lǐng)域，隨著人工智能（AI）技術(shù)日漸成熟，全球資管行業(yè)都開(kāi)始將AI技術(shù)與資管業(yè)務(wù)相結(jié)合，探索行業(yè)發(fā)展之路。
智能投資領(lǐng)域未來(lái)有兩個(gè)重要的應(yīng)用場(chǎng)景：一是自動(dòng)生成報(bào)告，二是輔助量化交易：通過(guò)人工智能，券商的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)更好的做到“千人千面”，基金公司則通過(guò)AI輔助量化交易。
“在量化投資中，幾乎所有的投資決策都是基于數(shù)據(jù)和模型做出的，投資邏輯和數(shù)據(jù)加工均可以完整回溯；而在主動(dòng)型基金經(jīng)理的定性分析中，人腦的信息加工是模糊化的，很難被其他人清晰了解。”上海某公募基金量化投資基金經(jīng)理對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示。
不過(guò)，目前的人工智能或者量化投資在應(yīng)用中存在較多的不確定性，甚至被認(rèn)為在極端行情中助推了股市大幅波動(dòng)。
AI的資管應(yīng)用場(chǎng)景
基金業(yè)協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)鐘蓉薩在日前一個(gè)AI會(huì)議上指出，人工智能對(duì)資產(chǎn)管理業(yè)的影響是廣泛而深刻的，行業(yè)應(yīng)當(dāng)深入學(xué)習(xí)、思考，探索人工智能在資產(chǎn)管理行業(yè)的應(yīng)用。目前世界各國(guó)都在積極探索智能金融，包括智能投顧、智能投資、智能客服等多個(gè)方面。
業(yè)內(nèi)人士分析，AI對(duì)資管行業(yè)的影響分為兩個(gè)階段：第一是Alphago階段，AI進(jìn)行自然語(yǔ)言學(xué)習(xí)，輔助分析員和基金經(jīng)理，是人的能力的加強(qiáng)；第二是AlphaZero階段，AI進(jìn)行深度學(xué)習(xí)，解構(gòu)并重構(gòu)市場(chǎng)，以“預(yù)測(cè)性”和“決策性”表達(dá)機(jī)器觀點(diǎn)。
目前來(lái)看，AI在資產(chǎn)端與負(fù)債端均有一定的應(yīng)用場(chǎng)景。
“從兩個(gè)方面來(lái)看，一是解決我們資產(chǎn)端投資的問(wèn)題，二是解決怎么樣跟客戶溝通的問(wèn)題，即資產(chǎn)和負(fù)債的匹配問(wèn)題。在資產(chǎn)端，包括如何解決知行合一，如何解決信息的高效搜集和處理，以及如何拓寬基金經(jīng)理的管理邊界等等。”通聯(lián)數(shù)據(jù)智能投研總監(jiān)盛元君表示。
某上市券商在2018年中報(bào)中表示，借助人工智能、機(jī)器學(xué)習(xí)等先進(jìn)算法和技術(shù)，依托自主研發(fā)的大數(shù)據(jù)人工智能平臺(tái)，全面捕捉市場(chǎng)的投資交易機(jī)會(huì)，開(kāi)展事件型套利、Alpha對(duì)沖、統(tǒng)計(jì)套利、股票策略交易等業(yè)務(wù)，形成了穩(wěn)定的策略和盈利模式。
負(fù)債端，由于對(duì)券商的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)惡言，一方面需要了解客戶，另一方面需要做好投資者教育工作。在負(fù)債端的應(yīng)用上，近年來(lái)人工智能的發(fā)展變得非常成熟，類似于用戶畫(huà)像、智能頭部等等這些方面，能夠很好地理解客戶，投資需求以及其對(duì)風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性等特點(diǎn)的要求。
“通過(guò)數(shù)據(jù)對(duì)客戶進(jìn)行畫(huà)像，或者說(shuō)千人千面。一方面幫助客戶配置或者推薦適合他的產(chǎn)品，但是可能更多的還是客戶了解他自己之后選擇更好的產(chǎn)品來(lái)進(jìn)行投資。”有券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)人士稱。
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對(duì)于，AI影響資管管理方面的預(yù)測(cè)，浙商基金董事長(zhǎng)、中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)金融科技專業(yè)委員會(huì)主席肖風(fēng)則引用復(fù)雜經(jīng)濟(jì)學(xué)的創(chuàng)立者阿瑟說(shuō)過(guò)的一句話，“經(jīng)濟(jì)是技術(shù)的表達(dá)”，他認(rèn)為，未來(lái)三年或者五年之后，AI對(duì)金融領(lǐng)域的影響會(huì)進(jìn)入到第二個(gè)階段，依據(jù)機(jī)器學(xué)習(xí)等技術(shù)的發(fā)展，從不同的側(cè)面，宏觀基本面、市場(chǎng)情緒還有市場(chǎng)指標(biāo)和市場(chǎng)數(shù)量指標(biāo)這些方面去重新認(rèn)識(shí)整個(gè)資本市場(chǎng)，股票市場(chǎng)或者債券市場(chǎng)的運(yùn)行規(guī)律，然后重構(gòu)自己的認(rèn)知體系。
肖風(fēng)提出，AI影響投資管理行業(yè)可以分成兩個(gè)階段，一方面，人工智能能夠幫助處理海量數(shù)據(jù)以及獲取另類數(shù)據(jù)并且進(jìn)行分析。另外一方面，就是知識(shí)圖譜、自然語(yǔ)言理解、智能搜索等工具。他以貝萊德為案列，貝萊德在進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)的時(shí)候，非常注重另類數(shù)據(jù)的搜集，采用了衛(wèi)星圖像的數(shù)據(jù)，來(lái)看某些機(jī)械加工行業(yè)的繁忙程度。同時(shí)也通過(guò)追蹤官方媒體上一些政策性的新聞，去解讀中間語(yǔ)言的變換。第三，通過(guò)社交網(wǎng)絡(luò)來(lái)獲取市場(chǎng)情緒的數(shù)據(jù)，所以貝萊德在對(duì)中國(guó)的A股市場(chǎng)的投資，很大程度上運(yùn)用另類數(shù)據(jù)，也利用知識(shí)圖譜等等技術(shù)。
事實(shí)上，除了資本市場(chǎng)，銀行業(yè)和人工智能的融合也處于不斷推進(jìn)探索中。
今年中國(guó)工商銀行中期業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上，董事長(zhǎng)易會(huì)滿稱，“工商銀行目前組建了七大創(chuàng)新實(shí)驗(yàn)室，在云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、人工智能、區(qū)塊鏈、物聯(lián)網(wǎng)都形成了可面向?qū)ν忾_(kāi)放輸出企業(yè)級(jí)的技術(shù)成果。其中，在人工智能方面工商銀行推出了企業(yè)級(jí)人工智能，機(jī)器學(xué)習(xí)平臺(tái)。用于反欺詐智能客服，包括智能投顧產(chǎn)品AI投，這些在智能調(diào)倉(cāng)、組織推薦、理財(cái)方面得到了比較好的適用。”
偶發(fā)性問(wèn)題處理不佳
2015年，全球最大對(duì)沖基金橋水（Bridgewater）創(chuàng)始人達(dá)里奧推行的“風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)”，及CTA等幾只追蹤價(jià)格變化的量化基金飽受爭(zhēng)議。華爾街流行的一種說(shuō)法是，他們助推了當(dāng)時(shí)美股的大幅波動(dòng)。
同時(shí)，在當(dāng)年A股的非正常下跌中，一種觀點(diǎn)認(rèn)為，程序化交易是助推股市大跌的“元兇”之一。
北京一位基金公司高管表示，在應(yīng)用當(dāng)中，特別是在金融領(lǐng)域，AI目前也存在很多不確定性或者風(fēng)險(xiǎn)。
“由于目前的程序化交易或者說(shuō)量化投資大多是類似算法。在市場(chǎng)下跌的時(shí)，算法的集成可能會(huì)加速市場(chǎng)的下跌。”
盛元君表示，機(jī)器在深度的語(yǔ)意理解方面還有欠缺，尤其在語(yǔ)氣、背景不同時(shí)表達(dá)的的效果相去甚遠(yuǎn)，難以跟人一樣理解到相同的信息；在一些偶發(fā)性事件的處理上機(jī)器也難以達(dá)到人類水平。
“不過(guò)量化不害怕極端情況，只不過(guò)需要對(duì)極端情況作出應(yīng)對(duì)。比如大票行情中，滬深300增強(qiáng)的模型一定會(huì)跑的好。”上述上海公募基金量化投資基金經(jīng)理也表示。
多年來(lái)，公募產(chǎn)品的同質(zhì)化飽受業(yè)內(nèi)外詬病，“一跌就賣”的通病多年不變，正是這個(gè)問(wèn)題也造成了基金投資收益率的不佳。
因此有分析人士指出量化投資的優(yōu)點(diǎn)是能夠能夠幫助客戶減少交易頻率，長(zhǎng)期而言獲得較高的投資回報(bào)。
該基金經(jīng)理進(jìn)一步稱，分散持倉(cāng)是量化的一大特征，一般的量化投資體系中會(huì)有100多只股票，而且量化投資的交易頻率一般都較低。”
事實(shí)上，目前AI在基金的投資中應(yīng)用非常廣泛，比如受到廣泛關(guān)注的摩羯智投。招商銀行（600036.SH）2018年的中報(bào)數(shù)據(jù)顯示，摩羯智投作為國(guó)內(nèi)規(guī)模領(lǐng)先的智能投顧產(chǎn)品，累計(jì)銷售規(guī)模已達(dá)到116.25億元；工商銀行（601398.SH）今年對(duì)AI投進(jìn)行了全面升級(jí)，在AI智投的基礎(chǔ)上，增加了AI指數(shù)、AI策略兩大模塊，智能服務(wù)、簡(jiǎn)化投資，能夠更好地滿足投資者個(gè)性化投資理財(cái)需求。
一位AI應(yīng)用方面的專業(yè)人士指出，“當(dāng)一個(gè)產(chǎn)品可以在多個(gè)交易所交易時(shí)，會(huì)形成不同的定價(jià)，在這當(dāng)中，誰(shuí)能夠最快的捕捉到同一個(gè)產(chǎn)品在不同交易所之間的顯著差價(jià)，誰(shuí)就能捕捉到瞬間套利機(jī)會(huì)，技術(shù)成了重要因素。”
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