量化金融分析師（AQF）|關于數(shù)字貨幣幕后的三個推手
結合金融市場里面的分析方法，我覺得影響幣市的因素主要包括三個，基本面、資金、市場情緒。只有搞清楚這三個者與幣市（數(shù)字貨幣市場）的關系，才能對目前行情做出合理判斷。
一基本面
所謂基本面就是指推動整個市場前進的最根本的動力，沒有基本面支撐的資產都是泡沫。對于一個國家，推動其股市發(fā)展的最終動力是這個國家的生產力水平（GDP）；而對于單個公司，推動其股價漲跌的最根本因素就是公司經(jīng)營狀況。巴菲特之所以能成為股神，與兩個方面有關。其一，他所處的時代是美國經(jīng)濟高速騰飛黃金時期；其二，他投資的公司幾乎絕大部分都是經(jīng)營狀況良好的公司。這也就是為什么有人說巴菲特是永遠的股神，但屬于股神的時代將一去不復返。
那數(shù)字貨幣（或者說區(qū)塊鏈行業(yè)）基本面是什么？這個問題似乎不好判斷，但仔細想想其實也很簡單，區(qū)塊鏈作為一項新技術，主要看他的商業(yè)應用。因此，有多大的商業(yè)應用（或者說解決剛需的能力），就決定了整個行業(yè)的基本面。而目前看來，這一行業(yè)大規(guī)模的成功的應用項目就兩個（個人認為），其一比特幣、其二以太坊（其它也有些小的落地項目，但其商業(yè)價值及影響力還太過微小）。這兩個項目，比特幣解決數(shù)字貨幣發(fā)行，且能穩(wěn)定運行的問題；以太坊解決的是token經(jīng)濟問題（初創(chuàng)公司融資、代幣激勵）。而目前其他項目大多都處于概念階段，能落地的，且能帶來極大商業(yè)價值的項目還沒有誕生（或者說有這種跡象的項目還不那么明顯）。所以從這個角度上說，目前區(qū)塊鏈行業(yè)的基本面不容樂觀。只有一定批量的項目落地，或殺手級別的應用的誕生，市場基本面才會改觀。
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二資金
股市要漲起來，那必須有更多資金參與進去——錢多票少，供不應求，股票才會漲。在股市里面決定資金進出，最關鍵的因素就是利率。若利率提高，用于投資的錢，機會成本變高，流入股市的資金就會變少。這也是為什么每次央行加息時，股票市場會應聲下跌。而在數(shù)字貨幣市場控制資金流入流出的最重要的因素不是利率（至少目前來說不是，畢竟這是一個全球市場），而是各個國家的政策。當前全世界大部分國家對數(shù)字貨幣監(jiān)管趨嚴，很多國家的政策就是明確限制資金（特別是機構資金）入場。這里且不考慮有多少機構是否愿意進入數(shù)字貨幣市場，面對國家的法律與政策，這些正規(guī)機構及企業(yè)短期肯定會選擇回避。而考慮到整個行業(yè)的基本面，這些機構和資金就更不會輕易參與進來。從這個角度上說，目前數(shù)字貨幣市場是缺乏活水的，因此下跌也就是自然的事情。
三市場情緒
市場情緒也是影響資產價格短期漲跌的一個重要因素。在任何資本市場里，貪婪、恐懼、羊群效應等總是隨處可見。一些突發(fā)性的事件，總會讓市場參與者情緒波動，而做出“過激”反應。對市場情緒與資產漲跌關系闡述最為深刻的大牛有兩為，其一是資本大鱷索羅斯，其二是大家熟知的股神巴菲特。
索羅斯對資本市場的認識，主要體現(xiàn)在他提出“反身性”原理中。我個人理解是這樣：當某一市場處于牛市階段早期時，會有一部分人掙了錢；這些掙了錢的人對市場預估變得更加樂觀和興奮，而一部分人的興奮情緒會傳遞給其他人，這就使更多人參與到市場里面；當參與的人多了，資產價格會就會飆漲；這時人們會變得更加興奮與貪婪；而這種盲目樂觀和亢奮的情緒會不斷強化，最終導致資本泡沫被撐得極大；而當泡沫到達某個頂點，會突然破滅（可能是政府的經(jīng)濟政策，也可能是一些偶然事件）；這時候資產價格急劇下跌，一開始大伙覺得沒什么，但當下跌繼續(xù)時，有一部分人（主要是晚期進來的人）就會變得恐慌，而恐慌情緒是會傳導的，這時大量的投資者對資產進行拋售，從而導致資產價格進一步下跌，恐慌情緒進一步蔓延；在這種負向循環(huán)下，資產市場崩盤，大部分人絕望離場，資本市場進入漫漫熊市。
而股神巴菲特的經(jīng)典名言“別人貪婪時我恐懼，別人恐懼時我貪婪”與索羅斯的反身性原理大致一直。牛市時不管是好資產還是垃圾資產，都會因大伙亢奮的情緒（貪婪）而被推高；這時市場泡沫巨大，大部分資產都被嚴重高估，真正的投資者當然要謹慎；而熊市時候因為大伙的恐懼，使很多好的資產被低估（錯殺），在這時能撿到便宜的好籌碼，當然應該去買。雖兩位大神的理論是主要針對的是股票市場，但他們說闡述的過程與我們數(shù)值貨幣市場十分一致。
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