AQF雜談丨一張跨越半個(gè)世紀(jì)年的收益追溯表，回看華爾街百年風(fēng)云。我們發(fā)現(xiàn)：這些投資大師們，要么短期收益高到離譜，要么正收益持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)到感人，但超高收益與持續(xù)性很難兼得。
這張濃縮時(shí)光和智慧的收益追溯表中，縱坐標(biāo)是相對(duì)于標(biāo)普500指數(shù)(股息再投資)的超額收益水平，橫坐標(biāo)是持續(xù)獲得該收益的時(shí)間。我們可以看到巴菲特以長(zhǎng)達(dá)55年，相對(duì)標(biāo)普500指數(shù)的15%超額收益成為一代大師。這個(gè)業(yè)績(jī)?cè)谥袊?guó)這個(gè)股神年年有的地方，看似不算什么了不起的業(yè)績(jī)。
不同的是，大部分的股神都消失在時(shí)間的長(zhǎng)河里，而復(fù)利的奇跡已經(jīng)讓巴菲特從只有2萬(wàn)美金的年輕人，變成了擁有608億財(cái)富和投資智慧的長(zhǎng)者。
當(dāng)然，在華爾街英雄輩出的地方，還有其他也同樣值得尊敬的投資大師。20年以上的非凡業(yè)績(jī)，就讓他們?cè)跁r(shí)間的長(zhǎng)河里，獲得了一個(gè)屬于他們自己的“神位”。
大師，何以成為一代投資大神，更重要的是這些數(shù)字背后高度自律的投資哲學(xué)。今天，給大家細(xì)數(shù)一下華爾街最有影響力的幾位投資大師。
1. 本杰明·格雷厄姆
本杰明·格雷厄姆作為一代宗師，他的金融分析學(xué)說(shuō)在投資領(lǐng)域產(chǎn)生了巨大震動(dòng)，如今活躍在華爾街的數(shù)十位管理著上億美金的基金經(jīng)理都自稱是格雷厄姆的信徒。而他目前在世的最有名的學(xué)生就是：巴菲特。
投資箴言：
對(duì)股票價(jià)格要斤斤計(jì)較，要像超市購(gòu)物，不要像買化妝品，真正重大的損失總是在投資者忘了問(wèn)“多少錢”之后。
高增長(zhǎng)不等同于高盈利。上漲的股票風(fēng)險(xiǎn)增加而不是減少，下跌的股票風(fēng)險(xiǎn)減少而不是增加。
投機(jī)不是不行，但致命的威脅是投機(jī)卻自以為投資。投機(jī)時(shí)就要像理智尚存的賭徒，只帶100美元去賭場(chǎng)，把棺材本鎖在家中保險(xiǎn)箱里。
別看到星巴克生意好就去買星巴克的股票。買熟悉的好公司，這話只對(duì)了一半。另一半是還要價(jià)格合適。
在大家恐懼時(shí)貪婪，在大家貪婪時(shí)恐懼。行不行?這個(gè)策略的問(wèn)題是熊市無(wú)底，牛市無(wú)頂。
2. 菲利普·費(fèi)雪
菲利普·費(fèi)雪剛出道時(shí)便遇到1929年的金融大危機(jī)，有種天將降大任于斯人也的味道。其一生雖沒(méi)有完整的管理基金的業(yè)績(jī)記錄，但其持有的十余只數(shù)十倍增值的成長(zhǎng)股卻為人們熟知，其本人也憑借著卓越的投資策略，在資本市場(chǎng)久經(jīng)風(fēng)雨而不衰，獲得了巨額的財(cái)富。費(fèi)雪的成長(zhǎng)股投資理念受到眾多投資人的高度認(rèn)可并被廣泛傳承，在全球范圍內(nèi)培育出了許多優(yōu)秀的成長(zhǎng)股投資者。
投資箴言：
抱牢成長(zhǎng)股。買進(jìn)真正優(yōu)秀的成長(zhǎng)股時(shí)，除了考慮價(jià)格，還不能忘了時(shí)機(jī)因素。
股票市場(chǎng)最惹人發(fā)笑的事情是：每一個(gè)同時(shí)買和同時(shí)賣的人都會(huì)自認(rèn)為自己比對(duì)方聰明。
你永遠(yuǎn)也不可能做到了解自己或市場(chǎng)的方方面面。
現(xiàn)金流是任何公司的重要健康指標(biāo)。
不要隨群眾起舞。
3. 沃倫·巴菲特
股神沃倫·巴菲特可謂人盡皆知，他自己曾說(shuō)他是85%的格雷厄姆和15%的費(fèi)雪，在2006年紐約時(shí)報(bào)評(píng)選的《20世紀(jì)全球十大頂尖基金經(jīng)理人》中巴菲特位居榜首。股神從1957年至今，獲得了超20%的年化收益，堪稱舉世壯舉。但巴菲特最偉大的地方還不是年化20%的收益，而是60年來(lái)一直維持20%的年化收益，是100億美金之后仍能保持20%的收益。
投資箴言：
如果你沒(méi)有持有一種股票10年的準(zhǔn)備，那么連10分鐘都不要持有這種股票。
投資對(duì)于我來(lái)說(shuō)，既是一種運(yùn)動(dòng)，也是一種娛樂(lè)。我喜歡通過(guò)尋找好的獵物來(lái)“捕獲稀有的快速移動(dòng)的大象。”
只有退潮時(shí)，你才知道誰(shuí)是在裸體游泳。
當(dāng)一家有實(shí)力的大公司遇到一次巨大但可以化解的危機(jī)時(shí)，一個(gè)絕好的投資機(jī)會(huì)就悄然來(lái)臨。
擁有一只股票，期待它明天早晨就上漲是十分愚蠢的。
4. 彼得·林奇
彼得·林奇憑借著連續(xù)13年29%的復(fù)合收益在《20世紀(jì)全球十大頂尖基金經(jīng)理人》居第二位。他的風(fēng)格則與巴菲特相反，是70%的費(fèi)雪+30%的格雷厄姆。林奇管理麥哲倫基金13年，資產(chǎn)規(guī)模由2000萬(wàn)美元成長(zhǎng)至140億美元，悄無(wú)聲息的創(chuàng)造了一個(gè)奇跡和神話!由于資產(chǎn)規(guī)模巨大，林奇13年間極為勤奮，調(diào)研了非常多的上市公司，并買過(guò)15000多只股票，也在這13年里，林奇一頭青絲變成雪。此外，彼得林奇將PEG指標(biāo)發(fā)揚(yáng)光大，使成長(zhǎng)股投資理念深入人心。
投資箴言：
公司的狀況與股票的狀況有100%的相關(guān)性。
不進(jìn)行研究的投資，就像打撲克從不看牌一樣，必然失敗。
行情總在絕望中誕生，在半信半疑中成長(zhǎng)，在憧憬中成熟，在希望中毀滅。
股市贏家法則是：不買落后股，不買平庸股，全心全力鎖定領(lǐng)導(dǎo)股。
讓趨勢(shì)成為你的朋友。
5. 喬治·索羅斯
喬治·索羅斯在《20世紀(jì)全球十大頂尖基金經(jīng)理人》居第五位，其一生率領(lǐng)的投機(jī)資金在金融市場(chǎng)上翻云覆雨。1969年索羅斯成立了宏觀對(duì)沖基金，成立初期，與羅杰斯雙劍合璧，在10年時(shí)間里獲得年化50%的收益。1992年索羅斯狙擊英鎊一戰(zhàn)封神，聲名大噪，隨后率領(lǐng)一眾投機(jī)資金橫掃東南亞，造成了1997年的亞洲金融危機(jī)。從1970年到2000年量子基金關(guān)閉，這30年量子基金的年化收益約30%，因?yàn)闃O其出色投資業(yè)績(jī)，索羅斯的反身性哲學(xué)投資理念也逐漸為世人所知。
投資箴言：
判斷對(duì)錯(cuò)并不重要，重要的在于正確時(shí)獲取了多大利潤(rùn)，錯(cuò)誤時(shí)虧損了多少。
在股票市場(chǎng)上，尋求別人還沒(méi)有意識(shí)到的突變。
股市通常是不可信賴的，因而，如果在華爾街地區(qū)你跟著別人趕時(shí)髦，那么，你的股票經(jīng)營(yíng)注定是十分慘淡的。
對(duì)任何事情，我和其他人犯同樣多的錯(cuò)誤，不過(guò)，我的超人之處在于我能認(rèn)識(shí)自己的錯(cuò)誤。
你不用什么都懂，但你必須在某一方面懂得比別人多。
6. 喬爾·格林布拉特
喬爾·格林布拉特的名字在中國(guó)并沒(méi)有多少人知道，但在美國(guó)，他是跟巴菲特一樣的殿堂級(jí)投資大師。1985年創(chuàng)建哥譚資本，到2005年的20年時(shí)間里，保持了40%的年化收益，在前10年里面保持了50%的年化收益，業(yè)績(jī)?cè)谌蚍秶鷥?nèi)都是數(shù)一數(shù)二。在1994年退還了客戶的資金，如今管理百億美金規(guī)模的格林布拉特仍有30%以上的收益。格林布拉特是價(jià)值投資的忠實(shí)擁躉者，他信奉“以好的價(jià)格買好的股票”的理念，并發(fā)明了極其簡(jiǎn)單的全球適用的高復(fù)利的“神奇公式”。
投資箴言：
如果你在選個(gè)股的過(guò)程中都不知道自己到底在找什么，那感覺就像你奔跑在一個(gè)快要被點(diǎn)燃的炸藥廠，雖然你也有可能活下來(lái)，但那不管怎樣你都是一個(gè)傻瓜。
投資的秘訣是要找到真正有價(jià)值的東西，然后花很少的錢買過(guò)來(lái)。
如果我將自己的預(yù)測(cè)帶到神奇公式里，結(jié)果出來(lái)是便宜的，那就對(duì)了。
你的投資必須要足夠的多樣化使你能度過(guò)市場(chǎng)不好的時(shí)候或運(yùn)氣不好的時(shí)候，這樣你的能力和優(yōu)秀的投資流程才有機(jī)會(huì)在長(zhǎng)期發(fā)揮作用。
正是那些不同尋常的商業(yè)活動(dòng)的發(fā)生才創(chuàng)造了一個(gè)個(gè)投資機(jī)會(huì)。
7. 詹姆斯·西蒙斯
詹姆斯.西蒙斯是資本市場(chǎng)一個(gè)特殊的存在，既是是世界級(jí)的數(shù)學(xué)家，也是偉大的對(duì)沖基金經(jīng)理。西蒙斯在1988年設(shè)立量化交易的大獎(jiǎng)?wù)禄?，大?jiǎng)?wù)禄鹜ㄟ^(guò)對(duì)歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，找出金融產(chǎn)品價(jià)格、宏觀經(jīng)濟(jì)、市場(chǎng)指標(biāo)、技術(shù)指標(biāo)等各種指標(biāo)間變化的數(shù)學(xué)關(guān)系，發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)目前存在的微小獲利機(jī)會(huì)，并通過(guò)杠桿進(jìn)行快速而大規(guī)模的交易獲利。
大獎(jiǎng)?wù)禄鹪?989-2009的20年間，平均年收益率為35%，因?yàn)樵摶鹩?4%的收益提成(華爾街較高)，所以該基金實(shí)際的年化收益率約60%。2010年，這位富有的老頭已經(jīng)退休，但只要談起量化投資，他仍舊是一座繞不過(guò)的大山。西蒙斯已經(jīng)不在江湖，江湖上卻流傳著他的傳說(shuō)!
投資箴言：
交易“要像壁虎一樣，平時(shí)趴在墻上一動(dòng)不動(dòng)，蚊子一旦出現(xiàn)就迅速將其吃掉，然后恢復(fù)平靜，等待機(jī)會(huì)。”
某些價(jià)格形態(tài)并非隨機(jī)，而會(huì)有對(duì)預(yù)測(cè)的影響。
有效市場(chǎng)理論在不嚴(yán)重低效的市場(chǎng)中是正確的，但我們尋找的是短期、微小的異?，F(xiàn)象。
牛逼的人，牛逼的設(shè)施，開放的環(huán)境。讓每個(gè)人基于整體表現(xiàn)獲得大致報(bào)酬……這能夠生產(chǎn)很多錢。
我們有三個(gè)標(biāo)準(zhǔn)。如果他公開交易，有流動(dòng)性，并且服從模型，我們就交易它。
細(xì)數(shù)完這幾位大師的投資哲學(xué)，那么問(wèn)題來(lái)了，這些投資哲學(xué)真的看了就能學(xué)會(huì)嗎?思想再有精髓，邏輯再對(duì)，如果沒(méi)有商業(yè)價(jià)值，學(xué)會(huì)了又有何用呢?
其實(shí)，我們只是想支持這些大神們所有的第二層思維，畢竟投資哲學(xué)是死的，但他們因?yàn)殛P(guān)注市場(chǎng)變化而總結(jié)出來(lái)的投資經(jīng)驗(yàn)卻是活的。
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