AQFer:隨著今年債券牛市的推進(jìn)，債券指數(shù)基金火熱發(fā)行，此類債基品種終于在我國(guó)面世后的第16個(gè)年頭迎來(lái)了新的契機(jī)。本文將著眼于復(fù)制債券指數(shù)型和增強(qiáng)債券指數(shù)型這兩類債券指數(shù)基金，從中美比較的角度展現(xiàn)兩國(guó)在發(fā)展這一品種時(shí)的異同，并借美國(guó)之經(jīng)驗(yàn)來(lái)探討國(guó)內(nèi)債券指數(shù)基金未來(lái)的發(fā)展方向。>>>點(diǎn)擊咨詢AQF證書含金量
發(fā)展歷程回顧
美國(guó)債券指數(shù)型基金的大發(fā)展其一來(lái)自于80年代至今美債收益率處于下行的大趨勢(shì)中，為債券指數(shù)化投資培育了良好的土壤;其二來(lái)自于美債相對(duì)較高的流動(dòng)性，提升了債券指數(shù)的可復(fù)制性;其三來(lái)自于投資者對(duì)于被動(dòng)投資的接受度較高，養(yǎng)老金等長(zhǎng)線資金都需要此類風(fēng)格明確、收益穩(wěn)健的指數(shù)產(chǎn)品作為投資工具。
我國(guó)目前債券指數(shù)基金的發(fā)展或仍處于美國(guó)的80、90年代，一方面當(dāng)時(shí)美國(guó)政府正在推動(dòng)養(yǎng)老金入市。在此背景下，美國(guó)共同基金產(chǎn)品不斷創(chuàng)新，F(xiàn)OF、生命周期基金等創(chuàng)新產(chǎn)品均在這一階段誕生。這一切恰如當(dāng)前我國(guó)公募基金市場(chǎng)的變革。另一方面，目前我國(guó)債券指數(shù)基金相對(duì)主動(dòng)債券型基金的規(guī)模占比較低，尚不到2%，但也逐漸受到了投資者的關(guān)注，與80、90年代的美國(guó)債券指數(shù)基金市場(chǎng)最為相似。因此借鑒美國(guó)的歷史經(jīng)驗(yàn)，債券指數(shù)化投資未來(lái)在我國(guó)的發(fā)展空間巨大。
債券指數(shù)基金的提供商
在債券指數(shù)提供商方面，美國(guó)相對(duì)于中國(guó)的公司集中度更高，這也預(yù)示著未來(lái)債券指數(shù)基金的布局競(jìng)爭(zhēng)將更為劇烈，大公司將憑借品牌、規(guī)模等優(yōu)勢(shì)占據(jù)更大的市場(chǎng)份額，而小公司的規(guī)模也會(huì)在一定程度上受到擠壓。
細(xì)分品種
在細(xì)分品種上，中美有所不同，這主要源自于中美債券市場(chǎng)的品種先天存在一定區(qū)別。但是在期限以及信用等級(jí)方面，國(guó)內(nèi)債券指數(shù)基金則仍存在拓展的空間。隨著未來(lái)我國(guó)債券投資能力的不斷成熟以及債券投資的國(guó)際化程度加深，我們也期待跟蹤海外債市產(chǎn)品的推出，從而豐富投資者進(jìn)行全球大類資產(chǎn)配置的手段。
費(fèi)率
中美債券指數(shù)基金費(fèi)率均低于主動(dòng)管理的債基，被動(dòng)產(chǎn)品在費(fèi)率上的優(yōu)勢(shì)得以體現(xiàn)。但是國(guó)內(nèi)債券指數(shù)基金的費(fèi)率仍大幅高于美國(guó)，且相對(duì)于主動(dòng)管理型產(chǎn)品的費(fèi)率折扣力度也不大，這在一定程度上也阻礙了此類產(chǎn)品的發(fā)展。
債券指數(shù)基金未來(lái)的突破口
(1)期限上的突破
擁有明確期限區(qū)間的指數(shù)基金能使投資者清楚了解基金的久期情況，便于捕捉某一久期下的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，也便于投資者通過(guò)配置債券指數(shù)基金來(lái)靈活調(diào)整投資組合整體的久期結(jié)構(gòu)。
(2)類屬券種上的突破
雖然目前國(guó)內(nèi)的債券指數(shù)基金已覆蓋利率債及信用債等主要券種，但對(duì)于某些類屬券種仍存在一定的盲區(qū)。
(3)信用評(píng)級(jí)上的突破
出于安全性及流動(dòng)性上的考慮，國(guó)內(nèi)存續(xù)的產(chǎn)品目前大多局限于中高等級(jí)，尤其是高等級(jí)品種。但隨著城投債融資環(huán)境的邊際改善以及短期信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具的推出，中低等級(jí)個(gè)券的關(guān)注度提升。若管理人能夠克服中低等級(jí)個(gè)券在流動(dòng)性上的障礙，實(shí)現(xiàn)一籃子個(gè)券的指數(shù)化投資，在豐富投資手段的同時(shí)，盡可能地通過(guò)分散化投資來(lái)降低信用風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的負(fù)面影響。>>>點(diǎn)擊咨詢量化行業(yè)必考證書
風(fēng)險(xiǎn)提示
本報(bào)告基于客觀數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，涉及到的基金不代表投資推薦。
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