AQFer:隨著今年債券牛市的推進，債券指數基金火熱發(fā)行，此類債基品種終于在我國面世后的第16個年頭迎來了新的契機。本文將著眼于復制債券指數型和增強債券指數型這兩類債券指數基金，從中美比較的角度展現兩國在發(fā)展這一品種時的異同，并借美國之經驗來探討國內債券指數基金未來的發(fā)展方向。>>>點擊咨詢AQF證書含金量
發(fā)展歷程回顧
美國債券指數型基金的大發(fā)展其一來自于80年代至今美債收益率處于下行的大趨勢中，為債券指數化投資培育了良好的土壤;其二來自于美債相對較高的流動性，提升了債券指數的可復制性;其三來自于投資者對于被動投資的接受度較高，養(yǎng)老金等長線資金都需要此類風格明確、收益穩(wěn)健的指數產品作為投資工具。
我國目前債券指數基金的發(fā)展或仍處于美國的80、90年代，一方面當時美國政府正在推動養(yǎng)老金入市。在此背景下，美國共同基金產品不斷創(chuàng)新，FOF、生命周期基金等創(chuàng)新產品均在這一階段誕生。這一切恰如當前我國公募基金市場的變革。另一方面，目前我國債券指數基金相對主動債券型基金的規(guī)模占比較低，尚不到2%，但也逐漸受到了投資者的關注，與80、90年代的美國債券指數基金市場最為相似。因此借鑒美國的歷史經驗，債券指數化投資未來在我國的發(fā)展空間巨大。
債券指數基金的提供商
在債券指數提供商方面，美國相對于中國的公司集中度更高，這也預示著未來債券指數基金的布局競爭將更為劇烈，大公司將憑借品牌、規(guī)模等優(yōu)勢占據更大的市場份額，而小公司的規(guī)模也會在一定程度上受到擠壓。
細分品種
在細分品種上，中美有所不同，這主要源自于中美債券市場的品種先天存在一定區(qū)別。但是在期限以及信用等級方面，國內債券指數基金則仍存在拓展的空間。隨著未來我國債券投資能力的不斷成熟以及債券投資的國際化程度加深，我們也期待跟蹤海外債市產品的推出，從而豐富投資者進行全球大類資產配置的手段。
費率
中美債券指數基金費率均低于主動管理的債基，被動產品在費率上的優(yōu)勢得以體現。但是國內債券指數基金的費率仍大幅高于美國，且相對于主動管理型產品的費率折扣力度也不大，這在一定程度上也阻礙了此類產品的發(fā)展。
債券指數基金未來的突破口
(1)期限上的突破
擁有明確期限區(qū)間的指數基金能使投資者清楚了解基金的久期情況，便于捕捉某一久期下的結構性機會，也便于投資者通過配置債券指數基金來靈活調整投資組合整體的久期結構。
(2)類屬券種上的突破
雖然目前國內的債券指數基金已覆蓋利率債及信用債等主要券種，但對于某些類屬券種仍存在一定的盲區(qū)。
(3)信用評級上的突破
出于安全性及流動性上的考慮，國內存續(xù)的產品目前大多局限于中高等級，尤其是高等級品種。但隨著城投債融資環(huán)境的邊際改善以及短期信用風險緩釋工具的推出，中低等級個券的關注度提升。若管理人能夠克服中低等級個券在流動性上的障礙，實現一籃子個券的指數化投資，在豐富投資手段的同時，盡可能地通過分散化投資來降低信用風險帶來的負面影響。>>>點擊咨詢量化行業(yè)必考證書
風險提示
本報告基于客觀數據進行分析，涉及到的基金不代表投資推薦。
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