1、上世紀(jì)80年代歐洲金融自由化改革，推動(dòng)歐洲各國(guó)衍生品交易所成立
在二戰(zhàn)后的一段較長(zhǎng)時(shí)間里，歐洲主要國(guó)家采取凱恩斯的經(jīng)濟(jì)政策，政府在金融體系中扮演重要地位，銀行及主要金融機(jī)構(gòu)主要采取國(guó)有化經(jīng)營(yíng)，實(shí)施資本、匯率管制，衍生品市場(chǎng)發(fā)展相對(duì)停滯。到20世紀(jì)中期，全球金融自由化改革的浪潮席卷歐洲，社會(huì)關(guān)于金融衍生品的認(rèn)識(shí)也逐步發(fā)生變化，一些阻礙金融衍生品的法規(guī)也開(kāi)始取消。
英國(guó)在1979年取消外匯管制，1981年完成利率市場(chǎng)化改革，撒切爾政府實(shí)行金融大變革(Big Bang)，通過(guò)《金融服務(wù)法》，宣布銀行業(yè)可以直接進(jìn)入證券交易所進(jìn)行交易，還于1986年10月27日取消了傳統(tǒng)的股票交易所固定傭金比率規(guī)定，一系列有關(guān)證券交易、業(yè)務(wù)開(kāi)展的限制得以取消，直接推動(dòng)倫敦金融中心的快速發(fā)展。
在歐洲大陸，1984-1985年間法國(guó)采取一系列的金融自由化措施，各種短期金融工具(包括可轉(zhuǎn)讓存單等)被引進(jìn)，債券發(fā)行和經(jīng)紀(jì)的傭金限制幾近全面取消，1984年的新《銀行法》規(guī)定，不再執(zhí)行分業(yè)管理制度，投資銀行和商業(yè)銀行業(yè)從此可以混合經(jīng)營(yíng)，1986年廢除了全部外匯管制措施，1986年前后法國(guó)國(guó)際期貨市場(chǎng)、巴黎期權(quán)市場(chǎng)成立，1992年起法國(guó)取消了股票經(jīng)紀(jì)人的壟斷權(quán)。德國(guó)在1985年，取消了對(duì)歐洲馬克為單位的歐洲債券發(fā)行規(guī)模和發(fā)行時(shí)間的限制，使外資銀行獲得了牽頭經(jīng)營(yíng)這類發(fā)行業(yè)務(wù)的權(quán)力，1986年以后，外資銀行在德國(guó)可以自由地運(yùn)用各種金融工具。《德國(guó)民法典》改革，投機(jī)交易不再被視為賭博，取消股票貼花稅。新證券交易法的實(shí)施，放寬了對(duì)期貨交易對(duì)象的限制，掃清了德國(guó)期貨交易所成立和發(fā)展的障礙。到20世紀(jì)90年代，歐洲主要國(guó)家都成立了各自的衍生品交易所，交易所衍生品標(biāo)的以本國(guó)金融產(chǎn)品為主。
2、上世紀(jì)90年代以來(lái)，歐洲交易所兼并不斷，市場(chǎng)影響力增強(qiáng)
(1)金融市場(chǎng)一體、貨幣一體化引發(fā)歐洲交易所的合并浪潮
20世紀(jì)80年代末，歐洲經(jīng)濟(jì)金融一體化開(kāi)始啟動(dòng)。1987年，歐共體12國(guó)正式批準(zhǔn)了《單一歐洲法案》，最遲在1993年初正式建立統(tǒng)一的大市場(chǎng)，其中把“單一市場(chǎng)”定義為“沒(méi)有內(nèi)部邊界的一個(gè)區(qū)域, 在這個(gè)區(qū)域內(nèi)保證商品、人員、服務(wù)和資本的自由流動(dòng)”。1988年,歐共體取消了成員國(guó)之間資金匯兌方面的所有限制。1989年，《歐洲共同體經(jīng)濟(jì)和貨幣聯(lián)盟的報(bào)告》(即“德洛爾報(bào)告”)獲得歐洲理事會(huì)的批準(zhǔn)，明確提出建立歐洲經(jīng)濟(jì)貨幣同盟，歐洲中央銀行體系。
1994年，各成員國(guó)之間基本取消了資本流動(dòng)方面的限制。
1993年、1994年、1996年，銀行業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)和投資銀行業(yè)先后正式實(shí)施了“單一執(zhí)照”制度，為歐洲內(nèi)部金融自由流動(dòng)創(chuàng)造條件。1999年，歐元正式啟動(dòng)，標(biāo)志著歐元區(qū)單一貨幣制度正式推出。尤其是1993年歐盟頒布了《投資服務(wù)指令》，其中的“集中規(guī)則”條款，及允許跨國(guó)證券買(mǎi)賣(mài)。歐洲各國(guó)金融市場(chǎng)之間將形成直接競(jìng)爭(zhēng)。同時(shí)，20世紀(jì)90年代以來(lái)，歐洲主要交易所從會(huì)員制轉(zhuǎn)向了公司制，并且先后在證券交易所掛牌上市。在這樣的大環(huán)境下，歐洲各國(guó)交易所之間合并成為可能，為增強(qiáng)自身競(jìng)爭(zhēng)力，不同的交易所走向合并是十分自然的選擇。
一是歐盟各國(guó)自身交易紛紛合并，衍生品交易所之間、證券與衍生品交易所之間合并，成立交易所集團(tuán)。如英國(guó)LIFFE于1992年、1996年先后并購(gòu)了倫敦期權(quán)交易所、倫敦商品交易所，將衍生品業(yè)務(wù)拓展至期權(quán)及商品衍生品。德國(guó)期貨交易所(DTB)在成立4年后，與法蘭克福證券交易所合并成立了現(xiàn)在的德國(guó)交易所集團(tuán)。意大利、法國(guó)、荷蘭、比利時(shí)的證券市場(chǎng)、金融衍生品市場(chǎng)在1997-1999年間先后合并成為一個(gè)交易所集團(tuán)。
二是新交易所集團(tuán)之間的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)與合作提升，推動(dòng)了泛歐洲范圍衍生品交易所集團(tuán)的成立。1998年，德國(guó)期交所(DTB)與瑞士期貨期權(quán)交易所(SOFEX)合并，成立歐洲期貨交易所(EUREX)，德國(guó)方面擁有50%的股份和85%的利潤(rùn)分配權(quán)。這一并購(gòu)間接推動(dòng)了法國(guó)、荷蘭、比利時(shí)等周邊國(guó)家交易所集團(tuán)之間合并成立Euronext，以提高對(duì)德國(guó)交易所集團(tuán)的競(jìng)爭(zhēng)力。Euronext的成立，對(duì)新合并的EUREX形成壓力，促使當(dāng)時(shí)的德交所集團(tuán)進(jìn)一步尋求與倫交所合并。
(2)21世紀(jì)全球電子化交易競(jìng)爭(zhēng)加劇，推動(dòng)歐洲交易所跨國(guó)并購(gòu)
在2000年以前，全球交易所的整合主要是在一國(guó)(地區(qū))內(nèi)部進(jìn)行的。2000年之后，由于電子交易平臺(tái)的普及以及全球化趨勢(shì)增強(qiáng)，這種整合的趨勢(shì)開(kāi)始跨越國(guó)界，交易所之間的跨國(guó)并購(gòu)在全球證券市場(chǎng)全面展開(kāi)，不僅在德國(guó)、英國(guó)、法國(guó)等幾個(gè)主要?dú)W盟國(guó)家之間，而且美國(guó)、歐盟國(guó)家之間，展開(kāi)了激烈的交易所并購(gòu)。其中，最引人注目的是Euronext經(jīng)歷的歷次并購(gòu)、北歐OMX集團(tuán)的并購(gòu)以及德交所集團(tuán)數(shù)次跨國(guó)并購(gòu)嘗試。
2000年Euronext成立后，頻繁經(jīng)歷了多次股權(quán)變更。又在2002年合并倫敦國(guó)際金融期權(quán)期貨交易所和葡萄牙交易所，2006年6月，紐約證券交易所與泛歐證交所達(dá)成總價(jià)約100億美元的合并協(xié)議，組建全球第一家橫跨大西洋(600558,股吧)的紐交所-泛歐證交所公司。于2007年4月4日合并后正式開(kāi)始運(yùn)行，它是目前全球最大的股票交易市場(chǎng)。2012年，ICE又通過(guò)并購(gòu)獲得了NYSE Euronext，并將其LIFFE、Euronext進(jìn)行分拆。
與此同時(shí)，德國(guó)交易所數(shù)次進(jìn)行并購(gòu)嘗試，但對(duì)交易所的并購(gòu)大部分未能最終成功。1998年，德交所集團(tuán)首次與倫敦交易所共同提出聯(lián)盟提議，之后于2000年、2004年、2016年三次試圖與倫敦交易所提出合并邀請(qǐng)，均遭受失敗。此外，2004年8月將目光投向瑞士股票及衍生工具交易集團(tuán)SWX，未獲成功;德國(guó)交易所嘗試與泛歐洲證券交易所合并再次失敗。2002年初，成功以16億歐元收購(gòu)了清算公司Clearstream全部股份;2007年，為拓展其美國(guó)市場(chǎng)，收購(gòu)了美國(guó)國(guó)際證券交易所ISE。2015年，德交所成功收購(gòu)了外匯交易平臺(tái)360T。
英國(guó)的倫敦證券交易所于2007年收購(gòu)了意大利交易所，拓展其在歐洲的現(xiàn)貨市場(chǎng)及衍生品業(yè)務(wù)，2011年合并了多倫多交易所集團(tuán)，拓展其在美洲的業(yè)務(wù)。此外，北歐的OM斯德哥爾摩交易所也在不斷整合北歐各交易所，在2003年與赫爾辛基交易所合并為OMX集團(tuán)后，陸續(xù)并購(gòu)了北歐的主要交易所。但在2005年嘗試并購(gòu)倫交所失敗后，在2008年選擇與納斯達(dá)克合并，成立納斯達(dá)克OMX以提高運(yùn)營(yíng)效益。
(3)大規(guī)模并購(gòu)之后，英國(guó)、德國(guó)成為歐洲最主要的衍生品市場(chǎng)
在經(jīng)歷多次國(guó)際并購(gòu)、重組后，德國(guó)交易所集團(tuán)、倫敦交易所集團(tuán)及ICE歐洲期貨交易所成為歐洲衍生品市場(chǎng)上最主要的交易場(chǎng)所，其他部分國(guó)家雖然有自己的證券、大宗商品及衍生品市場(chǎng)，但規(guī)模普遍較小，產(chǎn)品標(biāo)的范圍也主要集中于本國(guó)資產(chǎn)，缺乏國(guó)際化交易平臺(tái)。此外，在近10年，歐洲碳排放市場(chǎng)快速發(fā)展，新成立了多個(gè)從事能源、碳排放交易的交易所，多家交易所在現(xiàn)有平臺(tái)上新開(kāi)展碳排放交易，其中德國(guó)的EEX、BlueNext等交易平臺(tái)成為新氣候衍生品也得到發(fā)展。
分品種來(lái)看，德國(guó)Eurex的長(zhǎng)期利率、指數(shù)及個(gè)股類衍生產(chǎn)品是歐洲市場(chǎng)同類產(chǎn)品交易最活躍的市場(chǎng)，位于英國(guó)的ICE歐洲則在利率、能源等主要產(chǎn)品上保持優(yōu)勢(shì)。原LIFFE的產(chǎn)品轉(zhuǎn)到ICE 歐洲后，其在短期利率方面繼續(xù)保持優(yōu)勢(shì)，同時(shí)倫敦國(guó)際原油交易所并入ICE歐洲后，繼續(xù)在能源類衍生品上保持優(yōu)勢(shì)。此外，莫斯科交易所的外匯交易在近幾年里快速發(fā)展，同時(shí)由于其合約面值相對(duì)較小，美元/盧布成交量在歐洲同類品種中交易最活躍。
由于外匯市場(chǎng)存在巨大的流動(dòng)性和競(jìng)爭(zhēng)性，因而在以外匯作為標(biāo)的資產(chǎn)(Underlying Asset)的前提下，外匯市場(chǎng)同時(shí)也衍生出了大量的外匯衍生產(chǎn)品供投資者交易，由此形成了一個(gè)巨大的外匯衍生品市場(chǎng)。許多外匯衍生品的交易十分活躍，這進(jìn)一步強(qiáng)化了外匯作為全球最活躍的交易資產(chǎn)的地位。
金融衍生產(chǎn)品是指其價(jià)值依賴于標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)值變動(dòng)的合約。這種合約可以是標(biāo)準(zhǔn)化的，也可以是非標(biāo)準(zhǔn)化的。標(biāo)準(zhǔn)化合約是指其標(biāo)的資產(chǎn)(基礎(chǔ)資產(chǎn))的交易價(jià)格、交易時(shí)間、資產(chǎn)特征、交易方式等都是事先標(biāo)準(zhǔn)化的，因此此類合約大多在交易所上市交易，如期貨。非標(biāo)準(zhǔn)化合約是指以上各項(xiàng)由交易的雙方自行約定，因此具有很強(qiáng)的靈活性，比如遠(yuǎn)期合約。
金融衍生產(chǎn)品的共同特征是保證金交易，即只要支付一定比例的保證金就可進(jìn)行全額交易，不需實(shí)際上的本金轉(zhuǎn)移，合約的履行一般也采用現(xiàn)金差價(jià)結(jié)算的方式進(jìn)行，只有在到期日以實(shí)物交割方式履約的合約才需要買(mǎi)方交足貸款。因此，金融衍生產(chǎn)品交易具有杠桿效應(yīng)。保證金越低，杠桿效應(yīng)越大，風(fēng)險(xiǎn)也就越大。
金融產(chǎn)品的交易按照交易地點(diǎn)分為場(chǎng)外交易(柜臺(tái)交易)和場(chǎng)內(nèi)交易(交易所交易)。大多數(shù)外匯衍生品都主要是在場(chǎng)外外匯市場(chǎng)(OTC Forex Market)完成交易的，場(chǎng)外外匯市場(chǎng)由一些主要的大型銀行、經(jīng)紀(jì)商、基金公司等機(jī)構(gòu)主導(dǎo)，這些機(jī)構(gòu)作為市場(chǎng)上的做市商，負(fù)責(zé)撮合市場(chǎng)交易。>>>點(diǎn)擊咨詢AQF證書(shū)含金量
AQFer建議收藏丨外匯衍生品的種類
由外匯匯率衍生出來(lái)了各種金融衍生品，這些金融衍生品的價(jià)值和外匯匯率的波動(dòng)密切相關(guān)。外匯衍生品有如下幾種：
1)外匯期貨合約(Currency Futures)
2)貨幣期權(quán)，包括普通期權(quán)(Vanilla options)和奇異期權(quán)(Exotic Options)
3)貨幣指數(shù)ETFs(Currency ETFs)
4)外匯差價(jià)合約(Forex CFDs)
5)外匯遠(yuǎn)期合約(Forex Forwards)
6)貨幣利率互換(Currency Interest Rate Swaps)
7)貨幣掉期或貨幣互換(Currency Swap)
這些衍生品有時(shí)被混合使用，通常被用來(lái)對(duì)沖現(xiàn)貨外匯市場(chǎng)的頭寸風(fēng)險(xiǎn)。
外匯期貨合約
在零售外匯經(jīng)紀(jì)商蓬勃發(fā)展之前，外匯期貨合約是個(gè)人外匯交易者的主要交易對(duì)象。
國(guó)際外匯期貨交易所主要有兩大家，芝加哥國(guó)際貨幣市場(chǎng)(International Monetary Market ， IMM)和倫敦國(guó)際金融期貨期權(quán)交易所(London International Financial Futures and Options Exchange，LIFFE)，另外，在澳大利亞、加拿大、荷蘭、新加坡等國(guó)也陸續(xù)成立了多家貨幣期貨交易所，但仍以芝加哥、倫敦兩家交易所的交易量最大。
芝加哥國(guó)際貨幣市場(chǎng)是較早的有形貨幣期貨市場(chǎng)，成立于1972年5月。它是芝加哥商業(yè)交易所的一個(gè)分支。開(kāi)始，主要交易品種是六種國(guó)際貨幣的期貨合約，即美元、英鎊、加拿大元、德國(guó)馬克、日元、瑞士法郎，后義增加了上述貨幣的期權(quán)交易。
倫敦國(guó)際金融期貨期權(quán)交易所是英國(guó)最主要的金融期貨市場(chǎng)，該所成立于1982年，1992年與倫敦期權(quán)交易市場(chǎng)合并，1996年收購(gòu)倫敦商品交易所。該交易所買(mǎi)賣(mài)的產(chǎn)品包括貨幣、債券、短期利率、股票和商品的期貨和期權(quán)合約。
期貨交易所中的每個(gè)外匯期貨合約都是經(jīng)過(guò)標(biāo)準(zhǔn)化處理的，是期貨交易所統(tǒng)一制定的，對(duì)合約到期日及其買(mǎi)賣(mài)的資產(chǎn)的種類、數(shù)量、質(zhì)量作出了統(tǒng)一規(guī)定。合約的到期日通常是按季度來(lái)制定的。
外匯期貨合約的交易方向是雙向的，可以“買(mǎi)”，也可以“賣(mài)”，看漲則“買(mǎi)”，看跌則“賣(mài)”。外匯期貨合約的價(jià)格是緊隨現(xiàn)貨外匯市場(chǎng)的走勢(shì)而變動(dòng)的，同時(shí)也跟遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)相關(guān)。
隨著零售外匯經(jīng)紀(jì)商的發(fā)展壯大，場(chǎng)外外匯交易市場(chǎng)高速發(fā)展，很多交易都是在場(chǎng)外市場(chǎng)(OTC)完成的，而這些場(chǎng)外交易的數(shù)據(jù)都是沒(méi)有錄入交易所的。因而，交易所中的外匯期貨交易數(shù)據(jù)根本不能反映外匯市場(chǎng)的交易整體情況，或者說(shuō)不能反映整個(gè)外匯市場(chǎng)交易的“全貌”。
外匯期權(quán)(貨幣期權(quán))
外匯期權(quán)又稱貨幣期權(quán)(Currency Option)是一種選擇契約，其持有人即期權(quán)買(mǎi)方享有在契約屆期或之前以規(guī)定的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)或銷售一定數(shù)額某種外匯資產(chǎn)的權(quán)利，而期權(quán)賣(mài)方收取期權(quán)費(fèi)，則有義務(wù)在買(mǎi)方要求執(zhí)行時(shí)賣(mài)出(或買(mǎi)進(jìn))期權(quán)買(mǎi)方買(mǎi)進(jìn)(或賣(mài)出)的該種外匯資產(chǎn)。
根據(jù)期權(quán)的行使方式，一般分為歐式期權(quán)和美式期權(quán)。歐式期權(quán)合同要求其持有者只能在到期日履行合同，結(jié)算日是履約后的一天或兩天。美式期權(quán)合同在到期日前的任何時(shí)候或在到期日都可以執(zhí)行合同，結(jié)算日則是在履約日之后的一天或兩天，大多數(shù)的美式期權(quán)合同允許持有者在交易日到履約日之間隨時(shí)履約，但也有一些合同規(guī)定一段比較短的時(shí)間可以履約，如“到期日前兩周”。
普通外匯期權(quán)通過(guò)被投機(jī)者或者交易者用來(lái)和其他外匯持倉(cāng)做對(duì)沖，一些常見(jiàn)的外匯期權(quán)有：
◆ 貨幣權(quán)證Currency Warrant：這是在場(chǎng)外市場(chǎng)交易的一種貨幣期權(quán)，通常到期日都是一年以上。
◆ 貨幣環(huán)Currency Collar：這是一種可以同時(shí)買(mǎi)入看漲和并賣(mài)出看跌期權(quán)的期權(quán)合約，反之亦然。
場(chǎng)外貨幣期權(quán)市場(chǎng)在最近幾年也開(kāi)發(fā)出了很多奇異期權(quán) (exotic options)，例如：
◆ 平均價(jià)格期權(quán)Average Rate Options：在到期日確定期權(quán)收益時(shí)，不是采用標(biāo)的資產(chǎn)當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)價(jià)格，而是用期權(quán)合同期內(nèi)某段時(shí)間標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的平均值，這段時(shí)間被稱為平均期。平均價(jià)格期權(quán)的收益為執(zhí)行價(jià)格與標(biāo)的資產(chǎn)在有效期內(nèi)的平均價(jià)格之差。平均價(jià)格期權(quán)比標(biāo)準(zhǔn)期權(quán)廉價(jià)，因?yàn)闃?biāo)的資產(chǎn)價(jià)格在一段時(shí)間內(nèi)的平均值的變動(dòng)比時(shí)點(diǎn)價(jià)格的變動(dòng)程度要小，這就減少了期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)，從而降低了其時(shí)間價(jià)值。
◆ 平均執(zhí)行期權(quán)Average Strike Option：平均執(zhí)行價(jià)格期權(quán)的收益為執(zhí)行時(shí)的即期匯率與標(biāo)的資產(chǎn)的平均價(jià)格之差。平均執(zhí)行價(jià)格期權(quán)可以保證買(mǎi)入在一段時(shí)間內(nèi)頻繁交易的資產(chǎn)所支付的平均價(jià)格低于最終價(jià)格。另外它也能保證賣(mài)出在一段時(shí)間內(nèi)頻繁交易的資產(chǎn)所收取的平均價(jià)格高于最終價(jià)格。
◆ 二元期權(quán)Binary Options：也稱數(shù)字期權(quán)，固定收益期權(quán)。二元期權(quán)的收益和風(fēng)險(xiǎn)是預(yù)先固定的，收益與否只由標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格是否滿足預(yù)定條件決定。若持有者持有的是看漲期權(quán)，則到期時(shí)市場(chǎng)價(jià)格高于當(dāng)時(shí)的買(mǎi)入價(jià)格，就可獲得固定的收益，反之，則虧損固定的資金;若持有者持有的是看跌期權(quán)，則到期時(shí)市場(chǎng)價(jià)格低于當(dāng)時(shí)的賣(mài)出價(jià)格，就可獲得固定的收益，反之，則虧損固定的資金。
◆ 敲出期權(quán)Knockout Options：當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格達(dá)到一個(gè)特定水平時(shí)，期權(quán)自動(dòng)作廢，稱具有這一特征的期權(quán)為敲出障礙期權(quán)(即敲出期權(quán))。
◆ 敲入期權(quán)Knockin Options：當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格達(dá)到一個(gè)特定水平時(shí)，期權(quán)自動(dòng)生效，稱具有這一特征的期權(quán)為敲入障礙期權(quán)(即敲入期權(quán))。
◆ 籃子期權(quán)Basket Options ：這種期權(quán)的標(biāo)的資產(chǎn)是一籃子貨幣，其行權(quán)價(jià)和標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格取決于一籃子貨幣，一籃子貨幣中包含幾種不同的貨幣，且各個(gè)貨幣的權(quán)重不一致。
貨幣指數(shù)ETFs
ETS是指交易型開(kāi)放式指數(shù)基金，而貨幣ETF則是指以某一貨幣為標(biāo)的資產(chǎn)而編制的指數(shù)基金，貨幣ETF指數(shù)代表某一貨幣對(duì)一籃子貨幣的匯率，其交易價(jià)格與所跟蹤的指數(shù)基本一致。
目前最常見(jiàn)的有美元指數(shù)(US Dollar Index，USDX)，是通過(guò)平均美元與六種國(guó)際主要外匯的匯率得出的。美元指數(shù)顯示的是美元的綜合值，它一種衡量美元強(qiáng)弱的指標(biāo)。
外匯差價(jià)合約
差價(jià)合約(CFDs)泛指不涉及實(shí)物商品或證券的交換、僅以結(jié)算價(jià)與合約價(jià)的差額作現(xiàn)金結(jié)算的交易方式。差價(jià)合約的商品，理論上可以是所有有浮動(dòng)價(jià)格的東西，包括有各國(guó)指數(shù)，外匯，期貨，股票，貴重金屬以及其他商品。差價(jià)合約的交易方向是雙向的，可以買(mǎi)入，也可以賣(mài)出。差價(jià)合約的交易一般是保證金交易或杠桿交易。
外匯差價(jià)合約(Forex CFDs)的標(biāo)的資產(chǎn)是某一貨幣或者貨幣對(duì)。外匯差價(jià)合約的交易并不涉及實(shí)際貨幣的交換或者買(mǎi)賣(mài)，而是以某一貨幣或者貨幣對(duì)的價(jià)格走勢(shì)來(lái)進(jìn)行交易，交易者的盈利或虧損取決于差價(jià)合約產(chǎn)品價(jià)格的變化。
外匯差價(jià)合約使用的是即期市場(chǎng)價(jià)格作為合約價(jià)，結(jié)算沖銷時(shí)按照沖銷當(dāng)時(shí)的即期市場(chǎng)價(jià)格作為結(jié)算價(jià)，以保證金本幣作為結(jié)算貨幣。另外，由于外匯差價(jià)合約涉及兩個(gè)貨幣，二者之間又存在利率之差，因而就會(huì)存在存貸款利率問(wèn)題。
外匯遠(yuǎn)期合約 >>>點(diǎn)擊咨詢外匯交易員必考的證書(shū)
外匯遠(yuǎn)期合約(Forex Forwards)是指外匯買(mǎi)賣(mài)雙方在成交時(shí)先就交易的貨幣種類、數(shù)額、匯率及交割的期限等達(dá)成協(xié)議，并用合約的形式確定下來(lái)，在規(guī)定的交割日雙方再履行合約，辦理實(shí)際的收付結(jié)算。其主要目的就是規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。
外匯遠(yuǎn)期合約和外匯期貨合約高度相似，二者的區(qū)別在于：外匯遠(yuǎn)期合約是指約定未來(lái)某一時(shí)間交割一定外匯的合約，它是非標(biāo)準(zhǔn)化的;金融期貨也是約定約定未來(lái)某一時(shí)間交割一定金融產(chǎn)品的合約，但它是標(biāo)準(zhǔn)化(固定的數(shù)量、價(jià)格等)的合約，且須在交易所進(jìn)行。
貨幣利率互換
貨幣利率互換(Currency Interest Rate Swaps)是指兩筆貨幣相同、債務(wù)額相同(本金相同)、期限相同的資金，作固定利率與浮動(dòng)利率的調(diào)換。這個(gè)調(diào)換是雙方的，如甲方以固定利率換取乙方的浮動(dòng)利率，乙方則以浮動(dòng)利率換取甲方的固定利率，故稱互換。互換的目的在于降低資金成本和利率風(fēng)險(xiǎn)。
貨幣利率交叉互換兼具貨幣互換和利率互換的雙重特征。一方面，它涉及兩種貨幣的本金，因此，需要按約定的匯率進(jìn)行本金的互換;另一方面，需要進(jìn)行兩種貨幣間固定利率和浮動(dòng)利率的交換，交易過(guò)程較為復(fù)雜。
貨幣掉期(貨幣互換)
貨幣掉期(Currency Swap)，又稱貨幣互換，是指兩筆金額相同、期限相同、計(jì)算利率方法相同，但貨幣不同的債務(wù)資金之間的調(diào)換，同時(shí)也進(jìn)行不同利息額的貨幣調(diào)換。貨幣互換的目的在于降低籌資成本及防止匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)造成的損失。
貨幣互換報(bào)價(jià)的一般做法是：在期初本金交換時(shí)，通常使用即期匯率，而在期末交換本金時(shí)，則使用遠(yuǎn)期匯率。
.jpg)
AQF考友群：760229148
金融寬客交流群：801860357
微信公眾號(hào)：量化金融分析師
推薦閱讀：
AQF行業(yè)丨揭秘麥肯錫內(nèi)部的“秘密對(duì)沖基金”
量化金融分析師(AQF®)2019年3月全國(guó)統(tǒng)一考試考試大綱
聲明：內(nèi)容轉(zhuǎn)自灰?guī)r金融科技，版權(quán)歸原作者所有。若有所侵權(quán)，請(qǐng)加QQ：2304691076進(jìn)行處理，感謝合作!
