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　　一、搶帽子

　　程序化交易

　　比如計(jì)算好某個(gè)品種的價(jià)差，符合無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利，然后進(jìn)行編程。當(dāng)市場(chǎng)波動(dòng)有先有后的時(shí)候，出現(xiàn)這種交易機(jī)會(huì)，馬上成交。其實(shí)這是在做價(jià)差或者某個(gè)比價(jià)的極值。目前這種交易方式在國(guó)內(nèi)也有非常多。比如股指期貨的期現(xiàn)套利，比如一些商品的價(jià)差交易。

　　這種程序化交易的本質(zhì)是速度。利用成交推送，100檔買(mǎi)賣(mài)盤(pán)提升交易速度，利用機(jī)器比人反應(yīng)快，迅速在出現(xiàn)合適對(duì)盤(pán)價(jià)格的時(shí)候自動(dòng)成交。原先有很多人手工做，現(xiàn)在他們都失業(yè)了。因?yàn)樵倏煲部觳贿^(guò)電腦。

　　但這種程序化其實(shí)缺陷也相當(dāng)明顯：

　　A：沖擊成本高導(dǎo)致盈利瓶頸。很容易理解，市場(chǎng)出現(xiàn)極值的時(shí)候，很多都是來(lái)自于遠(yuǎn)月合約或者是瞬間機(jī)會(huì)，如果運(yùn)作的資金很大，那就會(huì)導(dǎo)致沖擊成本過(guò)高。換句話(huà)說(shuō)，本身?yè)屆弊泳褪窃谏舷掠熬€里掙點(diǎn)辛苦錢(qián)，資金量大，那個(gè)上下影線就都是自己打的了;

　　B：對(duì)硬件要求高。幾乎所有此類(lèi)的程序化交易者都對(duì)線路的速度提出極高的要求。比如原先摩旗的軟件做期現(xiàn)套利，有些券商最初只能穩(wěn)定在20秒左右完成300筆申報(bào)，而有些券商經(jīng)過(guò)硬件升級(jí)，網(wǎng)絡(luò)提速，專(zhuān)用席位之后，可以把交易速度提升到4秒以?xún)?nèi)。

　　試想如果以這樣的機(jī)器去搶20秒才能完成報(bào)單的機(jī)器，是不是永遠(yuǎn)成交主動(dòng)呢?以前，有個(gè)華爾街回來(lái)的做高頻的，在國(guó)內(nèi)某小期貨公司開(kāi)戶(hù)，服務(wù)器上同樣的策略做內(nèi)外盤(pán)套利，只有跟小期貨公司對(duì)接的國(guó)內(nèi)盤(pán)不掙錢(qián)，因?yàn)椴盍藥装賯€(gè)毫秒。你沒(méi)看錯(cuò)，就是毫秒。

　　C：因?yàn)橛蠥的原因，所以搶帽子的程序化交易都會(huì)選擇盡可能多的策略來(lái)分散資金。這種類(lèi)別的程序化交易幾乎是最簡(jiǎn)單的程序化交易，他們的交易成功率很高，但是盈利不大。而且，一天出現(xiàn)幾千筆申報(bào)但只有有限幾筆成交，非常常見(jiàn)。

　　二、做量化交易策略

　　程序化交易

　　這一類(lèi)現(xiàn)在越來(lái)越多，而且，在國(guó)內(nèi)衍生品交易逐漸活躍的情況下，會(huì)更多。一旦有了期權(quán)，甚至期權(quán)的期權(quán)，那就會(huì)非常非常多。 推薦閱讀：>>>【干貨】FinTech中國(guó)量化金融行業(yè)白皮書(shū)(2019)

　　先舉個(gè)最簡(jiǎn)單的例子。

　　比如美油和布油。兩者都是油，相對(duì)就有價(jià)差區(qū)間。程序設(shè)計(jì)者會(huì)用數(shù)理統(tǒng)計(jì)的方法，把美油和布油的價(jià)差的波動(dòng)區(qū)間計(jì)算出來(lái)，給出一個(gè)置信區(qū)間，比如99%。

　　即在99%的時(shí)候，美油和布油的價(jià)差波動(dòng)是在某個(gè)區(qū)間之內(nèi)，那么就認(rèn)為這個(gè)區(qū)間就是這個(gè)價(jià)差的上下波動(dòng)區(qū)間。當(dāng)價(jià)差觸發(fā)上限的時(shí)候，做空這個(gè)價(jià)差，觸發(fā)下限的時(shí)候，做多這個(gè)價(jià)差。ICE交易所應(yīng)該就有美油布油的價(jià)差合約，就是把這種策略做成的交易品種。原先的程序化就是時(shí)刻計(jì)算這個(gè)價(jià)差，然后在自己設(shè)定的區(qū)間上下限進(jìn)行交易。完全自動(dòng)開(kāi)平倉(cāng)。

　　有人就會(huì)問(wèn)，這跟搶帽子有區(qū)別么?

　　光看布油和美油這個(gè)，好像都是搶帽子，區(qū)別就在于搶帽子是基于一些無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利的條件，因此搶帽子抓住了，就掙錢(qián)。而這個(gè)，布油美油的價(jià)差去年年中曾經(jīng)到過(guò)20塊還多。其實(shí)挺可怕的，因?yàn)樵?jīng)有過(guò)美油貴啊。

　　這種量化交易策略都是基于一些相關(guān)聯(lián)品種，進(jìn)行大量的數(shù)理統(tǒng)計(jì)運(yùn)算，計(jì)算出概率。說(shuō)白了這是個(gè)靠概率贏錢(qián)的游戲。但是也有一些弱點(diǎn)：

　　1、需要大量的策略。所有的策略都是基于大概率，但一旦發(fā)生不可測(cè)時(shí)間，俗稱(chēng)黑天鵝，那這個(gè)策略立刻就不符合概率了(除非原先的置信區(qū)間設(shè)置的不敏感)。因此，一般來(lái)說(shuō)，發(fā)生了突破上下限的時(shí)候，這個(gè)策略也廢了。

　　因此這需要大量的策略備用。2011年，我的一個(gè)朋友邀請(qǐng)我加入他們的量化團(tuán)隊(duì)，主要是以A股和期指的對(duì)沖交易，希望我能夠負(fù)責(zé)策略提供。我知道當(dāng)時(shí)他們有10多個(gè)交易員，每個(gè)人大致上負(fù)責(zé)上千萬(wàn)甚至幾千萬(wàn)的資金，專(zhuān)用一些策略。一旦他們的策略出現(xiàn)故障，立刻就需要有新的策略補(bǔ)上。我拒絕了，因?yàn)槲疑羁痰闹琅笥训耐纯啵核砩掀鹨股蠋烙?jì)都在想：要是10點(diǎn)半強(qiáng)勢(shì)弱勢(shì)對(duì)沖這個(gè)策略不行了的話(huà)，是不是可以考慮在下午2點(diǎn)半收盤(pán)前搞?

　　2、止損的問(wèn)題：幾乎所有的非無(wú)風(fēng)險(xiǎn)策略都會(huì)面臨一個(gè)止損的問(wèn)題，為什么我會(huì)在這里寫(xiě)?因?yàn)檫@個(gè)基于數(shù)理統(tǒng)計(jì)的策略，止損實(shí)際上相當(dāng)不容易做。假設(shè)是符合概率的，那應(yīng)該做的其實(shí)并非止損，而應(yīng)該在概率保護(hù)的情況下加倉(cāng)。但又因?yàn)槲覀儾荒芩?，不能承受結(jié)果的話(huà)，哪怕發(fā)生的概率再小都不應(yīng)該嘗試，所以這個(gè)度非常難以把握。

　　注意我沒(méi)有說(shuō)宏觀出現(xiàn)什么什么。沒(méi)有說(shuō)基本面變化了策略要變，沒(méi)有這些問(wèn)題。都不需要這些內(nèi)容。量化交易的核心就是觀察結(jié)果，對(duì)結(jié)果進(jìn)行交易，而不是去交易原因。

　　這種量化的策略有明顯的好處，比如客觀，機(jī)械，可靠，而且可以容納相當(dāng)大的容量。在這條路上走，最終比的還是腦子。因?yàn)樗械牟呗远际侨讼氲摹?/p>

　　輪到談?wù)勞厔?shì)類(lèi)的程序化交易。我一度非常癡迷。但這些年發(fā)現(xiàn)，還是人更可靠。

　　我相信每一個(gè)學(xué)習(xí)技術(shù)分析的人，都會(huì)憧憬，我們可以利用一些指標(biāo)，劃幾條線，編一個(gè)程序，符合我們的買(mǎi)入標(biāo)準(zhǔn)就買(mǎi)入，符合賣(mài)出標(biāo)準(zhǔn)，就賣(mài)出獲利。多好。

　　我們?cè)谒X(jué)，機(jī)器在掙錢(qián)。聽(tīng)上去很不錯(cuò)。

　　我相信有一些A股大神也在販賣(mài)自己的程序，號(hào)稱(chēng)一年收益率多少多少。其實(shí)我是不信的。因?yàn)槿绻矣羞@樣的一個(gè)程序的話(huà)，我會(huì)在屋里偷偷摸摸的運(yùn)行，把全世界都掙到口袋里。但立刻就會(huì)有人反駁，我的程序你去跑，歷史回溯非常棒。是么?趨勢(shì)類(lèi)的程序化交易最大的問(wèn)題有幾個(gè)方面：

　　1、T+0：這是必須的。當(dāng)天認(rèn)錯(cuò)權(quán)都沒(méi)有，怎么程序化?!融券規(guī)模逐漸變大之后，我認(rèn)識(shí)的一個(gè)量化團(tuán)隊(duì)，也是華爾街回來(lái)的，專(zhuān)門(mén)做融券，因?yàn)榭梢援?dāng)天買(mǎi)券還。但是證券公司也很痛苦，他們成交量巨大，但是掙不到融券的費(fèi)用。我又跑題了。sorry。

　　2、判定的法則：這是最關(guān)鍵的地方。很多忽悠人的人會(huì)說(shuō)，你看，當(dāng)價(jià)格上穿某均線的時(shí)候就買(mǎi)入……請(qǐng)住嘴。一秒鐘上穿，一秒鐘下穿就在這個(gè)位置來(lái)回晃，你怎么辦?這就是為什么所有的所謂回溯都很好的策略之所以好的原因：當(dāng)你回溯的時(shí)候，你只看到了價(jià)格跟均線只交叉了一次，實(shí)際上，在哪天，可能交叉了無(wú)數(shù)次!

　　3、流動(dòng)性：一個(gè)趨勢(shì)性的東西再好，也要有流動(dòng)性支持。同樣的好策略，螺紋上非常棒，你去試試看早秈稻?

　　4、假如有人愿意把自己的交易體系做成程序，讓你順利的從頭跑到尾，那他為什么不自己做?而非要用程序呢?這其實(shí)是個(gè)悖論。所謂程序，不過(guò)是比人自己的約束力更強(qiáng)。也更機(jī)械。曾有一個(gè)期貨圈短線天王級(jí)人物在微博上感慨：“自己瞎雞巴做，再看看程序化交易死拿著螺紋的空單，是不是人要被機(jī)器廢了?”

　　你要是相信這真是他心里想的，那你就太天真了。因?yàn)樗谌諆?nèi)，就會(huì)干掉機(jī)器。比如在某個(gè)關(guān)鍵的價(jià)位形態(tài)特別好的突破之后被他死死摁住，于是程序化們砍倉(cāng)了，剛好成了他獲利平倉(cāng)的對(duì)手盤(pán)。因?yàn)椋瑱C(jī)械就意味著死板，不懂應(yīng)變。而這個(gè)市場(chǎng)，唯一不變的就是永遠(yuǎn)在變。

　　除非有一天機(jī)器擁有自我進(jìn)化的功能，不然人腦還是最牛的東西。

　　美國(guó)人在這幾年不斷在數(shù)據(jù)分析上做出重大的突破，比如云計(jì)算。這些最基本的思維也體現(xiàn)在了程序化本身。

　　在美國(guó)的投機(jī)界，每天會(huì)有無(wú)數(shù)計(jì)算機(jī)在分析人們的行為模式，在對(duì)某些重要的講話(huà)做關(guān)鍵詞剖析。這些分析，靠人腦臨場(chǎng)反應(yīng)，可能需要相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間，因?yàn)樽x完USDA的報(bào)告，沒(méi)有1分鐘，是絕對(duì)不可能的!!有興趣的人可以再6月12日夜跟我一起看，看看在13日凌晨0點(diǎn)0分多少秒你可以反應(yīng)出這個(gè)報(bào)告是多還是空。

　　機(jī)器能，即便機(jī)器的能是基于事先的分析原理設(shè)定，那看上去也比你隨口說(shuō)一個(gè)字多或者空更科學(xué)。

　　因?yàn)槭孪瓤梢灾贫ㄒ恍╅喿x標(biāo)準(zhǔn)，比如數(shù)據(jù)比較，比如某些關(guān)鍵詞。于是報(bào)告剛剛公布，瞬間就被一些機(jī)器讀出到底應(yīng)該多還是空，于是程序啟動(dòng)。

　　我們經(jīng)?？吹降拿拦煞昼妶D暴漲暴跌，外盤(pán)黃金秒殺，都是這個(gè)因素。

　　很多傻X說(shuō)這是超級(jí)大主力。我勒個(gè)去，我證明不了超級(jí)大主力一定不存在，你非要這么想，那就這么想吧。

　　最初這種交易模式相當(dāng)精準(zhǔn)。后來(lái)用的人多了，人們發(fā)現(xiàn)一個(gè)問(wèn)題，那就是在初期如果你獲利不平倉(cāng)，后邊就要賠錢(qián)了。所以，老手們其實(shí)都知道，這種基于某個(gè)人的講話(huà)的秒殺，一般前面走的都是錯(cuò)的。比如暴漲，一會(huì)兒會(huì)回來(lái)的;暴跌，一會(huì)兒也會(huì)回來(lái)的。why?超級(jí)主力怎么搞的這么累?既然都能精準(zhǔn)到定點(diǎn)打擊，為何不做的有些持續(xù)性?

　　這是因?yàn)槟切┝α烤桶l(fā)泄那么短短一段時(shí)間。于是機(jī)器們自己也聰明了，我在前面第一個(gè)反應(yīng)，后邊的兄弟們幫我推上去，我立刻就獲利平倉(cāng)。

　　于是你會(huì)發(fā)現(xiàn)這樣的機(jī)器越來(lái)越多，于是行情越來(lái)越短。除非是真正的利空和利多，會(huì)有持續(xù)的資金進(jìn)來(lái)表態(tài)，那時(shí)候市場(chǎng)的波動(dòng)才有趨勢(shì)性。

　　這種模式中國(guó)人并不陌生。你沒(méi)看到巴菲特寫(xiě)了一封信感激一下收到的免費(fèi)西裝，于是這個(gè)公司連續(xù)好幾個(gè)漲停板。當(dāng)年股改的時(shí)候，在第三批股改股公布之后，公布股改方案就意味著連續(xù)漲停板，大家都是這么反應(yīng)的。

　　其實(shí)交易就是在研究人性啊～

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