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2016年CFA考點(diǎn)|CFA固定收益證券考試內(nèi)容分析

發(fā)表時間： 2016-04-25 14:25:50 編輯：Zark

2016年CFA考點(diǎn)|CFA固定收益證券考試內(nèi)容分析;Fixed Income, 固定收益類證券（主要指債券）在CFA考試中占12%，換做數(shù)學(xué)的算法，240道題目里將有28道固定收益有關(guān)的題目出現(xiàn)。

Fixed Income, 固定收益類證券（主要指債券）在CFA考試中占12%，換做數(shù)學(xué)的算法，240道題目里將有28道固定收益有關(guān)的題目出現(xiàn)。這樣看來，題量還蠻大的。Fixed Income, Financial Statement Analysis 與Economics也是CFA一級當(dāng)中較難的部分，也是CFA考試的重心。而且，在2016年的考試中，fixed income 這部分的考綱發(fā)生了較大變化，考查知識點(diǎn)有所減少，但是加大了考查深度。所以，吃透這一部分內(nèi)容顯得十分重要。

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許多考生感到CFA一級的固定收益證券(Fixed Income Analysis)考點(diǎn)較多較散，難以復(fù)習(xí)。其實(shí)，固定收益證券的內(nèi)容大致可以分為三大部分。

固定收益證券的內(nèi)容

一、債券的合同條款

1.基本條款：包括債券的maturity，par value，coupon rate。這三條決定了債券未來的現(xiàn)金流，也就是債券定價模型的分子。

2.基本條款的衍生：由maturity的不同產(chǎn)生bill，notes，bond。由coupon rate的不同產(chǎn)生Zero-coupon bond，F(xiàn)loating-rate bond等。

3.嵌入期權(quán)條款：包括債券發(fā)行人的權(quán)力(callable，prepayment等)和債券持有人的權(quán)力(puttable， convertible等)。

4.嵌入期權(quán)條款的衍生：callable bond (MBS)，puttable bond。

5.債券的發(fā)行人：根據(jù)發(fā)行人的不同，分為國債、機(jī)構(gòu)債券、市政債券、企業(yè)債券等。

二、債券的風(fēng)險

1.Interest rate risk：yield curve平行移動為interest rate risk，非平行移動為Yield curve risk。

2.Yield curve risk：yield curve非平行移動為yield curve risk。

3.Call risk (Prepayment risk)：callable bond利率下降有call risk。

4.Reinvestment risk：reinvestment risk與interest rate risk反相關(guān)。

5.Credit risk：包括Default risk，Credit spread risk，Downgrade risk。外部信用增強(qiáng)的三個方法：第三方擔(dān)保、銀行信用證、債券保險。

6.Volatility risk：只有含有嵌入期權(quán)條款的債券(callable，puttable)才有volatility risk。

三、債券的定價

1.債券定價公式：現(xiàn)金流折現(xiàn)。

2.每個時點(diǎn)的折現(xiàn)率不同：利率期限結(jié)構(gòu)。附帶即期利率和遠(yuǎn)期利率。

3.債券的收益率：到期收益率(YTM)。

4.債券的利差：包括Nominal Spread，Zero-Volatility Spread，Option-adjusted spread (OAS)。

5.債券利率風(fēng)險的度量：duration和convexity。

Fixed Income 這部分的內(nèi)容，圍繞著固定收益類證券定價、固定收益證券的風(fēng)險和收益率這幾個核心展開。一級中只要求會對無風(fēng)險的固定收益類證券（一般指國庫券）定價。而債券價格就是它所有未來現(xiàn)金流用到期收益率進(jìn)行折現(xiàn)的現(xiàn)值，所以我們必須要知道它的現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)以及適用的折現(xiàn)率。