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對沖基金指數(shù)介紹

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對沖基金介紹

金融市場上，利用期貨、期權(quán)、互換、固定收益等金融衍生產(chǎn)品和靈活的投資策略進(jìn)行投資交易，以對沖風(fēng)險和取得收益為目的的一類基金，稱為對沖基金。目前全球?qū)_基金管理資產(chǎn)已經(jīng)超過2 萬億美元，其中有61% 的投資來自于機(jī)構(gòu)投資者。通常的策略包括全球宏觀、事件驅(qū)動、相對價值、股票多空等，每個策略又有多種子策略，而基金經(jīng)理的主動管理能力，終就會體現(xiàn)在基金的回報率、波動率等業(yè)績指標(biāo)中。

與一般的私募投資基金不同，許多對沖策略帶有比較復(fù)雜的衍生產(chǎn)品和杠桿特性，再加上信息披露的不公開性，大多數(shù)投資者并不能很好地理解和辨識其中的風(fēng)險，這就要求在做出基金經(jīng)理在做出投資決策之前進(jìn)行全面深入的盡職調(diào)查。對于管理費(fèi)用，典型結(jié)構(gòu)是2-20，即2%的管理費(fèi)用和20% 的業(yè)績提成費(fèi)用。

對沖基金指數(shù)

對沖基金指數(shù)是用來滿足投資者解、獲取對沖基金信息和投資的需求。對于這樣一個神秘的行業(yè)，指數(shù)的出現(xiàn)無疑成為衡量市場收益和風(fēng)險的重要指標(biāo)。指數(shù)的編制開始于對沖基金信息數(shù)據(jù)庫的搭建，通常是由基金經(jīng)理自愿地提供基金數(shù)據(jù)，包括投資策略、凈值數(shù)據(jù)、法律條款和產(chǎn)品發(fā)行相關(guān)的信息等。指數(shù)提供商在數(shù)據(jù)庫通過一定的判定條件和數(shù)學(xué)計(jì)算進(jìn)行篩選，計(jì)算編制出綜合指數(shù)和按照不同分類方式下的子指數(shù)。

對沖基金指數(shù)對于衡量行業(yè)發(fā)展水平和提供投資決策參考發(fā)揮了重要作用。但由于提供數(shù)據(jù)并不是強(qiáng)制的，基金經(jīng)理可以選擇提供業(yè)績好的，而隱藏業(yè)績糟糕的基金，同時那些已經(jīng)清盤或者關(guān)閉的基金也不會繼續(xù)存在于數(shù)據(jù)庫中，這導(dǎo)致指數(shù)編制過程中的一系列偏差。對沖基金追求的是與市場波動無關(guān)的收益，依靠的是基金經(jīng)理主動管理的能力，指數(shù)本身代表的是一種被動投資的參考依據(jù)。對沖基金人才協(xié)會編制的指數(shù)是基于一定的分類方式，篩選基金樣本后，采用算術(shù)平均，將指數(shù)體系分為基準(zhǔn)指數(shù)和可投資指數(shù)。

基準(zhǔn)指數(shù)，又稱為不可投資指數(shù)，包含了所有開放和關(guān)閉的、可投資和不可投資的基金。它的組成樣本覆蓋了數(shù)據(jù)庫中絕大部分基金，地代表了整個行業(yè)的整體情況。根據(jù)投資策略、地域和行業(yè)等分類方式，該指數(shù)又可以分為多個子指數(shù)，以反映在不同分類情況下的整體業(yè)績。對于基準(zhǔn)指數(shù)的編制，數(shù)據(jù)偏差是影響指數(shù)準(zhǔn)確性的重要因素，需要通過一定的數(shù)據(jù)分析和處理來減少偏差。

可投資指數(shù)，顧名思義，就是指數(shù)的成份基金是開放可投資的，這就要求成份基金的篩選過程更加嚴(yán)格，其中主要包括透明性、流動性、代表性、可投資性等幾個方面。透明性要求指數(shù)的成份基金以及凈值數(shù)據(jù)公開；代表性需要成份基金的樣本可以客觀反映總體的特征；流動性和可投資性要求較低的投資門檻和較高的可贖回頻率。由于挑選優(yōu)質(zhì)的對沖基金是非常困難和昂貴的，可投資指數(shù)作為一種被動投資的方式，將會是未來發(fā)展的一個方向。對于非專業(yè)的投資者而言，可投資指數(shù)將可以作為資產(chǎn)配置的重要依據(jù)。當(dāng)然另一方面，相比于主動投資的FoF（Fund of funds 組合基金），可投資指數(shù)費(fèi)用較低，風(fēng)險充分分散，但是由于封閉期較短，很多長期持有的策略無法進(jìn)行，導(dǎo)致整體的收益率會稍低于主動投資的FoF和基準(zhǔn)指數(shù)的。

在中國對沖基金系列指數(shù)中，可投資指數(shù)將分為綜合指數(shù)、策略指數(shù)、alpha 指數(shù)、beta 指數(shù)和ALPHA 精選系列指數(shù)?？赏顿Y指數(shù)的編制通過一些統(tǒng)計(jì)分析如聚類、相關(guān)性分析、優(yōu)化等算法，使得樣本數(shù)大大減少，但又不明顯降低成份基金的代表性。綜合指數(shù)和策略指數(shù)的編制和基準(zhǔn)指數(shù)類似；alpha 指數(shù)又稱為收益指數(shù)，挑選出的成份基金和市場基準(zhǔn)之間相關(guān)性小，而beta 指數(shù)則是市場導(dǎo)向指數(shù)，和市場基準(zhǔn)之間相關(guān)性。ALPHA 精選指數(shù)是經(jīng)過更嚴(yán)格的篩選標(biāo)準(zhǔn)和盡職調(diào)查，同時經(jīng)過優(yōu)化計(jì)算之后的組合，這類似一個主動管理的FoF。