2014年已經(jīng)結(jié)束，2015年也即將到來，在2014年是我第一個完整的職業(yè)年度。我主要覆蓋港股的金融業(yè)，當(dāng)然還會有點別的。今年在公司的業(yè)績是兩位數(shù)，反正恒生指數(shù)今年也是基本沒漲沒跌，還算過得去吧。隨著下地調(diào)研的全面鋪開，發(fā)現(xiàn)現(xiàn)實中扭曲的東西數(shù)不勝數(shù)，下面來一一講述。與往年一樣，為了回避潛在的利益沖突，不談具體的投資，只談研究。就像@cfuwxd說的那樣，投資只是研究的副產(chǎn)品。
我是個買方的分析員，角色與外面發(fā)聲音多的賣方是完全不同的。不止一次有人和我說，哪有你這樣干研究的？買方要都像你這么干，賣方不得過勞死啊。背景是我不停地提出關(guān)于公司和行業(yè)經(jīng)營中的各種問題，從小單元往上研究，而且特別挑剔。不過至少我們經(jīng)理還是很喜歡這樣的研究，而且這樣做出來的東西自己也睡得著覺。 年中，有個網(wǎng)站來找我，希望我試用他們對賣方分析師薦股成果的數(shù)據(jù)分析，并希望以此推廣他們的服務(wù)。
進入金融行業(yè)對我來說是毫無疑問，至于是哪個方面，是不是弄錯了，買方才是薦股的，賣方是服務(wù)于買方的。賣方報告的重點從來都不是薦股，而是事實和分析邏輯，都是文字類的。不是財務(wù)預(yù)測，更不是股價預(yù)測。 站在買方的立場，我理解買方研究與賣方研究的生意關(guān)系是這樣的：賣方是向買方提供各種信息，形式可以很多種，來幫助買方研究，終由買方做出投資決策，賣方賺取傭金。也可以形象地理解為賣方是商店售貨員，買方是逛商店的大媽。商品明碼標(biāo)價不劃價，售貨員給大媽介紹商品怎么樣，由大媽決定買賣。大媽只會對商品挑挑揀揀，嫌這不好，那有缺陷。絕無可能跟售貨員講這玩意太棒了，功能簡直是革命性的，太偉大了，賣得實在太便宜了，應(yīng)該賣十倍價格。這種話顯然是賣方的立場。 當(dāng)然，賣方站在賣方的立場，也會做幾件事：與上市公司走得很近，成為其投資者關(guān)系部門對外批發(fā)之后的零售渠道，把上市公司對外宣傳的內(nèi)容傳遞給大量買方客戶，贏得上市公司的信任。與買方走得很近，手握大量客戶和資金，形成個人或團體影響力，希望能自己吹風(fēng)影響市場。新財富這類的投票也是為了增強這兩個效應(yīng)。
所以兩者根本的訴求是不一致的。買方要替客戶冒著風(fēng)險賺錢，賣方要把貨賣出去賺傭金，當(dāng)然吃相也不能太難看，不然后面的貨推銷不出去了。表現(xiàn)出來的現(xiàn)象就是，賣方會不斷地推票，吹公司與行業(yè)有多么多么好，鼓動大家來買。基本見不到說公司不好的，多一筆帶過，尤其在國內(nèi)。買方?jīng)]有義務(wù)對外宣傳具體研究標(biāo)的，圈外人是看不到的。實際上會對投資標(biāo)的非常苛刻，吹毛求疵，生怕買到偽劣產(chǎn)品。一個唱紅臉，一個扮黑臉，這樣才是生意。所以我總是在挖公司不好的一面，拌那個黑臉。因為好的一面基本上公司和賣方會立刻告訴市場，而且會放大N倍。能獨立挖到的隱藏利好極少，更多情況就是想多了。真以為挖出來點啥好東西，問公司有沒有這事兒，人家也不太好意思駁你面子不是？伸手不打笑臉人嘛。當(dāng)然也有一些可能，比如公司的業(yè)務(wù)不能說，像監(jiān)管套利那類的，那只有靠自己去挖了。
也正是因為這兩者角色反差極大，有些人的性格就適合干一邊，不適合另一邊。@機器喵是我認識的國內(nèi)賣方里有節(jié)操的，你的文章和性格完全是買方思路嘛，看來總公司給你們的業(yè)績壓力不大呀還有一朋友，去賣方應(yīng)聘，聊了兩句，HR說：一股濃濃的買方氣息撲面而來，你還是走吧 總的來說，在境外，外資投行的推銷力度不如境內(nèi)，對國內(nèi)公司的研究通常也不如境內(nèi)，不過節(jié)操還是明顯高一些的。在此特別感謝德銀服務(wù)我們的研究小組，他們是我認識的外資賣方研究里對內(nèi)地金融業(yè)功課做得扎實深的，所以把票（在香港是Asia Money和Institutional Investor）投給他們了。以上的這些個人經(jīng)歷供大家參考，希望大家能夠有所收獲，以不至于走彎路繞一圈再回到屬于自己的職業(yè)發(fā)展道路。
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