2018年6月CFA考試報名即將開始，相比較于簡單的一級而言，二級難度又提升了，所以對于基礎不是很好的考生更需要花費更多的時間在二級備考當中，本文就來介紹一下二級學習方法和考題分布，讓考生對于怎么學習二級更有準確的認識。

CFA的課程以投資行業(yè)的實務為基礎。CFA協(xié)會定期對全球的特許金融分析師進行職業(yè)分析，以確定課程中的投資知識體系和技能在特許金融分析師的工作實踐中是否重要。

CFA考試的知識體系主要由四部分內(nèi)容組成：

倫理和職業(yè)道德標準

投資工具(含數(shù)量分析方法、經(jīng)濟學、財務報表分析及公司金融)

資產(chǎn)估值(包括權益類證券產(chǎn)品、固定收益產(chǎn)品、金融衍生產(chǎn)品及其他類投資產(chǎn)品)

投資組合管理及投資業(yè)績報告。每一級考試的著重又不同，二級考試課程著重于資產(chǎn)估值及投資工具的應用(包括經(jīng)濟學、財務報表分析和數(shù)量分析方法)。

二級越來越側重于對題干中信息量的把握、每個LOS的串聯(lián)記憶還有對計算信息量得篩選。二級之所以難度較高，還在于二級考試考察理解和運用，而非單純的記憶。所以我們在復習二級考試的過程中，應該淡化一些基本公式的死記硬背(如定量分析還有衍生品中的一些公式)，重點應該在于理解每個章節(jié)的框架還有每個知識點的內(nèi)在含義，這樣在做題的過程中才能有的放矢，對每個案例中的信息進行有效的檢索、篩選，提高自己的閱讀能力還有對題目所給的信息的檢索能力。

如果說CFA考生通過死記硬背概念和一定的考試技巧，或許是可以僥幸通過CFA一級的考試。但是當你面臨二級的考試時，它所考核的偏重就在于綜合應用了。這時候，考生需要將一二兩個級別的考試內(nèi)容結合在一起?？忌趥淇嫉臅r候，學會理解以后還要進行活學活用。所以，通過二級考試需要的是真才實學。

其實，二級考試具體的考試內(nèi)容還是和一級差不多的那幾個科目。但是，知識點變零散了，而且沒有一級那么明顯的系統(tǒng)化。在考生的備考過程中，知識點的理解、梳理和運用，都需要考生自己去總結，去發(fā)現(xiàn)各個章節(jié)和各個知識點之間的聯(lián)系：也就是融會貫通。

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2018年CFA二級學習方法

端正復習心態(tài)

幾乎每次二級考試都會出現(xiàn)這樣的場景，考場中四分之一甚至三分之一的座位是空的。導致CFA報名考生臨陣脫逃的原因，是不少考生一開始就對CFA考試的難度、報考目的沒有正確的認識。備戰(zhàn)任何一項考試，首先必須端正復習心態(tài)。對打算參加二級考試者來說，考試費用較高，牽涉精力較大，更需要考慮清楚。CFA是能力證書，備考過程其實就是知識積累、能力培養(yǎng)的過程，變專業(yè)知識為個人的實際能力，才是投資CFA考試的收益，而不能僅為一紙證書。

投入學習的時間

成功的通過CFA考試不是簡單的投入?yún)f(xié)會要求的學習時間就足夠的?？忌惨鄳{(diào)整學習時間的安排，有側重的并有效的來規(guī)劃學習時間。CFA每個級別都有18個章節(jié)，考生每周少要花10-15個小時，持續(xù)18個星期的時間來學習協(xié)會指定的內(nèi)容，考生制定的考前時間規(guī)劃表要在考前30-45天完成所有知識的第一次學習?？记?-6周的時間，考生要鞏固前面所學的內(nèi)容，做好習題的演練，其中一定要包括協(xié)會的sample question和mock exam。因此我們建議考生在整個備考過程中少要投入250-300個小時的學習時間加上習題的演練來熟練掌握CBOK，當然或多或少的備考學習時間也要取決考生自身的學術背景和學習能力的。

制定復習策略

復習策略決定著考生備考的方向和實際效果，特別是CFA二級這樣的高難度考試，考生在復習時必須做到心中有數(shù)，而不能摸石頭過河。

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2018年CFA二級考題分布

Ethical &Professional Standards

Ethics的面孔在所有topic里面既熟悉又陌生。熟悉在那一條條一級就已經(jīng)考過的道德準則，陌生在做練習題的時候照樣一題題地做錯。Ethics比一級多加了一個Softdollar standard和Research objectivity standard, 看似僅僅是對道德準則中兩條小準則的延伸，字面的表達也很好理解，但是無奈做題就是做不對。這部分建議一開始看一遍notes心里有個大概框架以后就完全回歸到原版書上來，把所有的例子都吃透，而且不要拖到才開始看ethics，要從很早就對這一部分加強敏感度，考試的時候才能比較好的發(fā)揮。Ethics也是真實考試中接近mock和sample的topic之一，無論是題目的長度和問法都很像。真題中Softdollar standard和Research objectivity都有考到，考得不是特別難，但有些陷阱。原文中的每一句話可能都能左右答案的選項，考試的時候多花點時間做ethics是值得的，而且一定要按照考試順序第一個就做ethics，因為剛開考腦子清晰。很多考生把ethics放到去做，這很不明智。

Derivatives

衍生品這個部分知識結構很清晰，就是介紹了常見的幾種衍生品的估值問題。大家都說這一部分很難，那是因為很少有人真正實際操作過衍生品，有些衍生品也不是我們這些P民有資格碰的，所以學起來很抽象。這一部分重要的是理解，不要死背公式。比如swap的估值，死背公式永遠不可能讓你做起題來得心應手，理解了才是關鍵。原版書里面Derivative這一個topic出了很多練習題，而且不少題都是在重復同一個知識點，就是要讓大家真正去理解而不是死背公式。衍生品里面的公式很多很多，貌似是所有科目里面多的，但是其實真正需要背的沒幾個，其他的公式一旦理解就完全不是問題。要提的就是Black-Sholes模型，這次考試竟然出現(xiàn)了基于BS模型的計算!這令人很費解，我做了所有的mock、sample和課后習題，印象中沒有一道是考BS模型的計算，但真實考試卻真的考了!!除了臟話我無話可說。

Economics

經(jīng)濟學這部分在2015年做了較大改動，把匯率問題放在了重要的位置上，這就讓我們復習起來重點很明顯，就是搞定第一個reading。匯率問題雖然很長很繁瑣但是真正考題不難。要強調(diào)的一點是，看原版書，不要看notes。Notes講的很不好，而且很多考點沒有涵蓋到。比如taylor’srule，這是經(jīng)濟學比較核心的幾個公式之一，notes竟然沒有講，但是考試真考了!經(jīng)濟學每年只有一個itemset，如果大家時間不充裕也可以只抓重點，不必拘泥于細節(jié)。6道題里面會有一兩個是很細節(jié)的考點，但是錯了也無傷大雅，多把時間留給權重高的部分吧。

Equity Investments

權益投資這一部分只講了一個東西：估值。每一個reading介紹了一種估值類型。所以這一個topic整體思路很清晰，把每一個類型搞懂就行了。Equity里面的計算量很大，考試的時候比較花時間，而且很容易碰到那種怎么算都算不出來的題。Equity這部分真題和mock差別也不是太大，就是題目稍微短了一點，題干稍微清晰了一點。Equity和FSA里面的考題都是所謂的“主流考題”，很少出細枝末節(jié)的知識點，這是比較nice的。FCFF和FCFE的那一串公式肯定會考，MultiplesApproach里面各種乘數(shù)的優(yōu)缺點也肯定會出現(xiàn)。Equity和FSA需要拿出同樣的重視程度來，因為這兩個部分幾乎占了整個二級考試的一半，把這兩個部分做好了是成功通過二級的關鍵。

AlternativeInvestments

其他類投資的復習這一個部分要著重兩個問題，第一個還是要搞清楚知識體系的邏輯框架，第二個要搞清楚terminology。像PE這一章如果不搞清楚知識框架會覺得每個問題都很分散，但是如果腦子里有個脈絡，所有考點很容易串聯(lián)起來。Terminology的問題也很容易解決，多看多背就行了，沒什么技術含量。什么tag-along,drag along啊，non-compete clause這種東西根據(jù)字面意思也不是特別難記(考試真考了)。就是Hedgefund，HF里面介紹了很多常用的對沖方式，要記住每一種的特點和適用條件，還有HF的幾個bias(考試有考)。總之這一部分概念比較多，計算都比較簡單，無非就是算算caprate和VC的那幾個round，金融里面的估值模型就那么幾個，其他類投資里面無非就是換個名字，換個資產(chǎn)而已。今年還考了一道風險投資中的adjusteddiscount rate，這個考點很小，mock和sample也很少涉及，可以看出CFA協(xié)會有多么陰險了。這個考點我考試的時候完全不記得，考試時候隨便填了個答案。

Corporate Finance

公司財務的部分重要的就是Capitalbudgeting和Capital Structure， Governance考試可能會涉及一兩個小題，比較簡單。對于budgeting和structure，還是搞清邏輯，不要死背公式?？荚囈话闱闆r下會出現(xiàn)兩個item set, 上午下午各一個。

Financial Reporting& Analysis

顯而易見FSA是重點中的重點，所有的LOS都應該搞清楚。開始二級的FSA之前要先把一級的FSA相關內(nèi)容再系統(tǒng)復習一遍。Long-livedasset 和Inventory的知識點其實一二級差別不是特別大，稍微增加的那一點難度在于，二級不再是就題論題，而是放在一個itemset里面需要你整體考慮顧全大局。二級FSA難的部分就是pension和inter-corporateInvestment，這兩個部分考試肯定會考，所以必須全部掌握，包括細節(jié)。Multinational的那個章節(jié)很簡單，只要搞清楚用什么method和用什么匯率，基本不應該出錯。FSA的原版書是重中之重，notes基本可以忽略，因為有的時候它經(jīng)常自己都不知道自己在說什么，還經(jīng)常前后矛盾，嚴重不推薦。FSA的原版書練習題也要做透，而且每過幾天就要拿來重新做一遍，我保證你每一次做都有新的理解。

FSA的一個session整合了一些一級和二級的內(nèi)容，特別是那個Integrationof Financial Statement Analysis Techniques很好的總結了一二級的一些重點。原版書上這個部分的習題出得非常好，很綜合，對于加強理解有很大的幫助，金程 CFA培訓老師也建議大家多看幾遍。在考試之前基本隔一兩天就可以溫習FSA上的原版書習題，保持做題的手感。另外，等大家做mock和sample的時候，千萬不要被上面FSA部分的難度所嚇倒，只要搞清楚每一個問題的出題思路和出題點，完全搞清楚對應的知識體系，做完兩套mock之后對FSA這部分講是個質的升華。

真正考試的FSA要簡單多了，4個itemset，一個pension，一個inter-corporate，一個asset與inventory的組合，還有一multinationalOperations。所有的題目計算都不超過兩步，尤其是Multinational Operations都是簡單的匯率相乘，而且做完就覺得肯定對。真題難度遠遠低于所有模擬，這送上來的A不拿白不拿，而且權重大著呢。

Fixed IncomeInvestments

固定收益原版書里面固定收益的練習題非常多也非常好，每一個題都對應了一個知識點，如果都搞明白應該不成問題。一般情況下這部分是要考兩個itemset的，需要引起足夠的重視才行。

Portfolio Management

投資組合管理里面涉及了很多投資領域的經(jīng)典理論，馬克維茨和CAPM在一級的時候都有講解過，二級的時候更多了綜合的比較和深度探討。這個topic的模型概念非常多，每一個模型背后都有自己的優(yōu)勢，所以建議大家多橫向比較各種模型的特點，不要獨立去一個個看待。投資組合管理是我覺得所有topic里面知識點數(shù)量少的，但是要全面地掌握卻很不容易。一個reading稍微講解了IPS的planning階段，也是為三級打基礎用的。這一部分很好理解，但需要做很多的題目才能真正熟悉，總體來說也是體力活。

Quantitative Methods

數(shù)學這部分千萬不要滿足于模考上那些問法，那些模考中每個Quantitative的問題都大同小異，做對了并不代表真正理解了。還是多做一些原版書上的題吧。我這部分比較輕視所以連原版書都沒怎么碰，吃了個教訓。希望大家不要犯我這個錯誤。大學里學的計量經(jīng)濟學不一定可以搞定CFA具有特色的出題方式，Mock和Sample再簡單也不要以為真正考試就很簡單。

在復習CFA二級時，根據(jù)金程老師，梳理了CFA二級的考點權重。并對此加以重點復習。也在之后的考試中，的確起到了不小的作用。所以，當CFA考試的知識體系多而龐大時，無需在第一時間畏懼。找到學習方法就OK。

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