今年6月的CFA二級(jí)成績(jī)剛出來(lái)，我5A3B2C順利通過(guò)。這個(gè)成績(jī)比那些大牛們還相差甚遠(yuǎn)，但我也不認(rèn)為這是個(gè)低空飄過(guò)的分?jǐn)?shù)。

　　兩個(gè)C分別是Quantitative和FixedIncome，都是權(quán)重小的(今年的FixedIncome破天荒只出了一個(gè)itemset)，5個(gè)A里面卻包括了Equity和FSA這樣權(quán)重很大的科目。

　　根據(jù)權(quán)重來(lái)安排復(fù)習(xí)計(jì)劃很重要，我考一級(jí)的時(shí)候就是這個(gè)戰(zhàn)略，是以6A4B的成績(jī)通過(guò)的，6個(gè)A里面依然包括著Equity、FSA和Ethics這些大權(quán)重topic。

　　但無(wú)論怎么復(fù)習(xí)終歸還是有些點(diǎn)復(fù)習(xí)不到或者考試時(shí)候忘記，這是難以避免的，既然70%就可以通過(guò)，另外30%就要合理?yè)]霍一下嘛。

　　CFA一級(jí)考試重點(diǎn)是金融基本概念和公式，考生依靠死記硬背概念和一定的考試技巧可能僥幸通過(guò)考試。但這樣的方法對(duì)于二級(jí)考試是行不通的，二級(jí)考試將所有一二級(jí)的學(xué)習(xí)內(nèi)容串聯(lián)起來(lái)要求考生綜合應(yīng)用，因而部分一級(jí)”僥幸過(guò)關(guān)”的考生會(huì)止步于二級(jí)考試。

　　在理解基礎(chǔ)上加強(qiáng)記憶，相對(duì)于一級(jí)考試，二級(jí)考試更偏重于對(duì)基礎(chǔ)知識(shí)的應(yīng)用。因此，考生不能死記硬背，應(yīng)注重對(duì)閱讀資料的理解，在理解的基礎(chǔ)上進(jìn)行活學(xué)活用。把握新增的知識(shí)點(diǎn)。二級(jí)考試是一級(jí)考試的延伸，很多覆蓋知識(shí)點(diǎn)在一級(jí)考試中已有涉及。在時(shí)間有限的情況下，考生應(yīng)將更多精力放在新增知識(shí)點(diǎn)上，進(jìn)行重點(diǎn)突破。對(duì)于Ethics、Financial Statement Analysis、Fixed Income和 Derivatives的很多內(nèi)容，由于部分考生并未在本科學(xué)習(xí)中系統(tǒng)化地學(xué)過(guò)這些模塊的知識(shí)，因而掌握起來(lái)較為困難，建議考生花大量時(shí)間來(lái)閱讀CFA協(xié)會(huì)官方教材。同時(shí)在學(xué)習(xí)每個(gè)模塊后立即練習(xí)配套習(xí)題，及時(shí)鞏固相關(guān)知識(shí)。CFA更多問(wèn)題點(diǎn)我咨詢(xún)

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　　為了攢人品和為后來(lái)者提供一些建議，我把我復(fù)習(xí)每一個(gè)topic的經(jīng)驗(yàn)分享一下。

　　Ethical &Professional Standards

　　Ethics的面孔在所有topic里面既熟悉又陌生。

　　熟悉在那一條條一級(jí)就已經(jīng)考過(guò)的道德準(zhǔn)則，陌生在做練習(xí)題的時(shí)候照樣一題題地做錯(cuò)。

　　Ethics比一級(jí)CFA考試多加了一個(gè)Softdollar standard和Research objectivity standard, 看似僅僅是對(duì)道德準(zhǔn)則中兩條小準(zhǔn)則的延伸，字面的表達(dá)也很好理解，但是無(wú)奈做題就是做不對(duì)。

　　這部分我建議一開(kāi)始看一遍notes心里有個(gè)大概框架以后就完全回歸到原版書(shū)上來(lái)，把所有的例子都吃透，而且不要拖到才開(kāi)始看ethics，要從很早就對(duì)這一部分加強(qiáng)敏感度，考試的時(shí)候才能比較好的發(fā)揮。

　　Ethics也是我認(rèn)為真實(shí)考試中接近mock和sample的topic之一，無(wú)論是題目的長(zhǎng)度和問(wèn)法都很像。我這部分掌握的不是太好，復(fù)習(xí)的時(shí)候每個(gè)itemset都平均要錯(cuò)一半，所以CFA考試的時(shí)候我的目標(biāo)是就是錯(cuò)一半下。

　　成績(jī)出來(lái)在50%-70%的區(qū)間里面我已經(jīng)很開(kāi)心了。

　　真題中Softdollar standard和Research objectivity都有考到，考得不是特別難，但有些陷阱。

　　原文中的每一句話可能都能左右答案的選項(xiàng)，CFA考試的時(shí)候多花點(diǎn)時(shí)間做ethics是值得的，而且一定要按照考試順序第一個(gè)就做ethics，因?yàn)閯傞_(kāi)考腦子清晰。很多考生把ethics放到去做，我覺(jué)得很不明智。

　　Derivatives

　　衍生品這個(gè)部分知識(shí)結(jié)構(gòu)很清晰，就是介紹了常見(jiàn)的幾種衍生品的估值問(wèn)題。

　　大家都說(shuō)這一部分很難，那是因?yàn)楹苌儆腥苏嬲龑?shí)際操作過(guò)衍生品，有些衍生品也不是我們這些P民有資格碰的，所以學(xué)起來(lái)很抽象。

　　這一部分重要的是理解，不要死背公式。比如swap的估值，死背公式永遠(yuǎn)不可能讓你做起題來(lái)得心應(yīng)手，理解了才是關(guān)鍵。

　　原版書(shū)里面Derivative這一個(gè)topic出了很多練習(xí)題，而且不少題都是在重復(fù)同一個(gè)知識(shí)點(diǎn)，就是要讓CFA報(bào)名考生真正去理解而不是死背公式。

　　衍生品里面的公式很多很多，貌似是所有科目里面多的，但是其實(shí)真正需要背的沒(méi)幾個(gè)，其他的公式一旦理解就完全不是問(wèn)題。要提的就是Black-Sholes模型，這次CFA考試竟然出現(xiàn)了基于BS模型的計(jì)算!

　　這令人很費(fèi)解，我做了所有的mock、sample和課后習(xí)題，印象中沒(méi)有一道是考BS模型的計(jì)算，但真實(shí)考試卻真的考了!除了臟話我無(wú)話可說(shuō)。

　　Economics

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)這部分在2013年做了較大改動(dòng)，把匯率問(wèn)題放在了重要的位置上，這就讓我們復(fù)習(xí)起來(lái)重點(diǎn)很明顯，就是搞定第一個(gè)reading。

　　匯率問(wèn)題雖然很長(zhǎng)很繁瑣但是真正考題不難。

　　我要強(qiáng)調(diào)的一點(diǎn)是，看原版書(shū)，不要看notes。Notes講的很不好，而且很多考點(diǎn)沒(méi)有涵蓋到。比如taylor’srule，這是經(jīng)濟(jì)學(xué)比較核心的幾個(gè)公式之一，notes竟然沒(méi)有講，但是考試真考了!幸虧我在經(jīng)濟(jì)學(xué)上有一點(diǎn)基礎(chǔ)要不然也招架不住。

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)每年只有一個(gè)itemset，如果大家時(shí)間不充裕也可以只抓重點(diǎn)，不必拘泥于細(xì)節(jié)。

　　6道題里面會(huì)有一兩個(gè)是很細(xì)節(jié)的考點(diǎn)，但是錯(cuò)了也無(wú)傷大雅，多把時(shí)間留給權(quán)重高的部分吧。

　　Equity Investments

　　權(quán)益投資這一部分只講了一個(gè)東西：估值。每一個(gè)reading介紹了一種估值類(lèi)型。所以這一個(gè)topic整體思路很清晰，把每一個(gè)類(lèi)型搞懂就行了。

　　Equity里面的計(jì)算量很大，CFA考試時(shí)間上花費(fèi)時(shí)間比較多，而且很容易碰到那種怎么算都算不出來(lái)的題。真正考試的時(shí)候我就碰到幾道，以為自己的計(jì)算天衣無(wú)縫但是還是和答案中的任何一個(gè)選項(xiàng)都不沾邊，這幾道題花了我很久的時(shí)間，好像還是無(wú)計(jì)可施地蒙了幾題。

　　Equity這部分真題和mock差別也不是太大，就是題目稍微短了一點(diǎn)，題干稍微清晰了一點(diǎn)。

　　Equity和FSA里面的考題都是所謂的“主流考題”，很少出細(xì)枝末節(jié)的知識(shí)點(diǎn)，這是比較nice的。

　　FCFF和FCFE的那一串公式肯定會(huì)考，MultiplesApproach里面各種乘數(shù)的優(yōu)缺點(diǎn)也肯定會(huì)出現(xiàn)。

　　Equity和FSA需要拿出同樣的重視程度來(lái)，因?yàn)檫@兩個(gè)部分幾乎占了整個(gè)二級(jí)考試的一半，把這兩個(gè)部分做好了是成功通過(guò)二級(jí)的關(guān)鍵。

　　我很幸運(yùn)Equity拿到了A。

　　AlternativeInvestments

　　其他類(lèi)投資今年考了兩個(gè)Item Set, 題目中庸。

　　復(fù)習(xí)這一個(gè)部分要著重兩個(gè)問(wèn)題，第一個(gè)還是要搞清楚知識(shí)體系的邏輯框架，第二個(gè)要搞清楚terminology。

　　像PE這一章如果不搞清楚知識(shí)框架會(huì)覺(jué)得每個(gè)問(wèn)題都很分散，但是如果腦子里有個(gè)脈絡(luò)，所有考點(diǎn)很容易串聯(lián)起來(lái)。Terminology的問(wèn)題也很容易解決，多看多背就行了，沒(méi)什么技術(shù)含量。什么tag-along,drag along啊，non-compete clause這種東西根據(jù)字面意思也不是特別難記(考試真考了)。就是Hedgefund，HF里面介紹了很多常用的對(duì)沖方式，要記住每一種的特點(diǎn)和適用條件，還有HF的幾個(gè)bias(考試有考)。

　　總之這一部分概念比較多，計(jì)算都比較簡(jiǎn)單，無(wú)非就是算算caprate和VC的那幾個(gè)round，金融里面的估值模型就那么幾個(gè)，其他類(lèi)投資里面無(wú)非就是換個(gè)名字，換個(gè)資產(chǎn)而已。

　　今年還考了一道風(fēng)險(xiǎn)投資中的adjusteddiscount rate，這個(gè)考點(diǎn)很小，mock和sample也很少涉及，可以看出CFA協(xié)會(huì)有多么陰險(xiǎn)了。

　　這個(gè)CFA考點(diǎn)我考試的時(shí)候完全不記得，考試時(shí)候隨便填了個(gè)答案。

　　Corporate Finance

　　公司財(cái)務(wù)的部分重要的就是Capitalbudgeting和Capital Structure， Governance考試可能會(huì)涉及一兩個(gè)小題，比較簡(jiǎn)單。

　　對(duì)于budgeting和structure，還是搞清邏輯，不要死背公式?？傮w來(lái)說(shuō)我覺(jué)得這部分不難?？荚囈话闱闆r下會(huì)出現(xiàn)兩個(gè)item set, 上午下午各一個(gè)。

　　Financial Reporting& Analysis

　　顯而易見(jiàn)FSA是重點(diǎn)中的重點(diǎn)，所有的LOS都應(yīng)該搞清楚。

　　開(kāi)始二級(jí)的FSA之前要先把一級(jí)的FSA相關(guān)內(nèi)容再系統(tǒng)復(fù)習(xí)一遍。

　　Long-livedasset 和Inventory的知識(shí)點(diǎn)其實(shí)一二級(jí)差別不是特別大，稍微增加的那一點(diǎn)難度在于，二級(jí)不再是就題論題，而是放在一個(gè)itemset里面需要你整體考慮顧全大局。

　　二級(jí)FSA難的部分就是pension和inter-corporateInvestment，這兩個(gè)部分考試肯定會(huì)考，所以必須全部掌握，包括細(xì)節(jié)。Multinational的那個(gè)章節(jié)很簡(jiǎn)單，只要搞清楚用什么method和用什么匯率，基本不應(yīng)該出錯(cuò)。FSA的原版書(shū)是重中之重，notes基本可以忽略，因?yàn)橛械臅r(shí)候它經(jīng)常自己都不知道自己在說(shuō)什么，還經(jīng)常前后矛盾，嚴(yán)重不推薦。

　　FSA的原版書(shū)練習(xí)題也要做透，而且每過(guò)幾天就要拿來(lái)重新做一遍，我保證你每一次做都有新的理解。FSA的一個(gè)session整合了一些CFA一級(jí)和二級(jí)的內(nèi)容，特別是那個(gè)Integrationof Financial Statement Analysis Techniques很好的總結(jié)了一二級(jí)的一些重點(diǎn)。原版書(shū)上這個(gè)部分的習(xí)題出得非常好，很綜合，對(duì)于加強(qiáng)理解有很大的幫助，也建議大家多看幾遍。我在考試之前基本隔一兩天就會(huì)溫習(xí)FSA上的原版書(shū)習(xí)題，保持做題的手感。

　　另外，等大家做mock和sample的時(shí)候，千萬(wàn)不要被上面FSA部分的難度所嚇倒，我記得我做mock的時(shí)候都快崩潰了，自認(rèn)為掌握了的知識(shí)點(diǎn)其實(shí)根本沒(méi)有，一片一片地做錯(cuò)，慘不忍睹。

　　沒(méi)關(guān)系，只要搞清楚每一個(gè)問(wèn)題的出題思路和出題點(diǎn)，完全搞清楚對(duì)應(yīng)的知識(shí)體系，做完兩套mock之后對(duì)FSA這部分講是個(gè)質(zhì)的升華。

　　真正考試的FSA要簡(jiǎn)單多了，4個(gè)itemset，一個(gè)pension，一個(gè)inter-corporate，一個(gè)asset與inventory的組合，還有一個(gè)multinationalOperations。

　　所有的題目計(jì)算都不超過(guò)兩步，尤其是Multinational Operations我?guī)缀踔挥昧似甙朔昼娋透愣?，都是?jiǎn)單的匯率相乘，而且做完就覺(jué)得肯定對(duì)。

　　真題難度遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于所有模擬，我和我的小伙伴們都驚呆了。

　　這送上來(lái)的A不拿白不拿，而且權(quán)重大著呢。

　　Fixed IncomeInvestments

　　固定收益我拿了個(gè)C，貌似沒(méi)有給經(jīng)驗(yàn)的資格。

　　考試的時(shí)候考的全都是細(xì)枝末節(jié)，ABS，MBS那些“重要考點(diǎn)”都沒(méi)怎么考。

　　但是我們也不能期望CFA每年都考得這么另類(lèi)，重點(diǎn)的地方終究還是要牢牢掌握的。

　　原版書(shū)里面固定收益的練習(xí)題非常多也非常好，每一個(gè)題都對(duì)應(yīng)了一個(gè)知識(shí)點(diǎn)，如果都搞明白應(yīng)該不成問(wèn)題。

　　幸運(yùn)的是固定收益只考了一個(gè)itemset，我搞砸了也影響不到大局，但是一般情況下這部分是要考兩個(gè)itemset的，需要引起足夠的重視才行。

　　Portfolio Management

　　投資組合管理里面涉及了很多投資領(lǐng)域的經(jīng)典理論，馬克維茨和CAPM在一級(jí)的時(shí)候都有講解過(guò)，二級(jí)的時(shí)候更多了綜合的比較和深度探討。

　　這個(gè)topic的模型概念非常多，每一個(gè)模型背后都有自己的優(yōu)勢(shì)，所以建議大家多橫向比較各種模型的特點(diǎn)，不要獨(dú)立去一個(gè)個(gè)看待。

　　投資組合管理是我覺(jué)得所有topic里面知識(shí)點(diǎn)數(shù)量少的，但是要全面地掌握卻很不容易。

　　一個(gè)reading稍微講解了IPS的planning階段，也是為CFA三級(jí)打基礎(chǔ)用的。這一部分很好理解，但需要做很多的題目才能真正熟悉，總體來(lái)說(shuō)也是體力活。

　　Quantitative Methods

　　數(shù)學(xué)這部分我很尷尬。我是經(jīng)濟(jì)本科出身，計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)在大學(xué)的時(shí)候就系統(tǒng)地學(xué)過(guò)，而且難度要大得多;做模考的時(shí)候這一本分我也基本沒(méi)錯(cuò)過(guò)，但是考試的時(shí)候卻很多不確定的。成績(jī)出來(lái)也竟然是個(gè)C。

　　原本以為有把握的部分拖了后腿，弄得我很糾結(jié)。所以我的經(jīng)驗(yàn)是：千萬(wàn)不要滿足于?？忌夏切﹩?wèn)法，那些?？贾忻總€(gè)Quantitative的問(wèn)題都大同小異，做對(duì)了并不代表真正理解了。還是多做一些原版書(shū)上的題吧。我這部分比較輕視所以連原版書(shū)都沒(méi)怎么碰，吃了個(gè)教訓(xùn)。

　　希望大家不要犯我這個(gè)錯(cuò)誤。大學(xué)里學(xué)的計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)不一定可以搞定CFA具有特色的出題方式，Mock和Sample再簡(jiǎn)單也不要以為真正考試就很簡(jiǎn)單。

　　關(guān)于考試和其他

　　今年考試的難度上我覺(jué)得比較大起大落，上午的前半部分我覺(jué)得有一點(diǎn)難，但難的是下午的后半部分。

　　做完下午的題我覺(jué)得這次通過(guò)無(wú)望了，但事實(shí)證明我們對(duì)于考試的印象總是那些對(duì)于難題的糾纏，卻總是忘了其實(shí)我們也做了很多很有把握的題。

　　所以考完不要緊張，靜靜等待結(jié)果就好了。

　　但是基于考試每一半難度的嚴(yán)重不均等，如果你花了一個(gè)小時(shí)就做完了五個(gè)itemset,千萬(wàn)不要掉以輕心或者慢慢悠悠地去喝涼白開(kāi)，剩下的一半很有可能要讓你糾結(jié)很久，一道小題算上十五分鐘是非常有可能的。

　　我一級(jí)和二級(jí)都是在芝加哥的McCormick Place考的。

　　這是個(gè)巨大的國(guó)際會(huì)議中心，非常富麗堂皇，奧巴馬曾多次在此演講。

　　監(jiān)考的都是黑人，收發(fā)考卷的速度特別慢(今年考完之后等了少45分鐘他們才把試卷收完)，但是他們都很友善，不像是在監(jiān)視你，不會(huì)給你壓抑感。

　　考試中心很冷，這也是很多考友感受到的，帶件外套，穿條長(zhǎng)褲吧，盡量不要讓這點(diǎn)外部因素影響考試的發(fā)揮。

　　關(guān)于CFA這個(gè)東西的作用不想過(guò)多去解釋。

　　不想考的人可以有一萬(wàn)條借口說(shuō)服自己不考，想考的人可能就因?yàn)橐粋€(gè)信念就走上了這條奮斗的路。

　　我記得考一級(jí)的時(shí)候考場(chǎng)里還是清一色年輕大學(xué)生模樣的考生，但是二級(jí)考試就有很多大叔大媽級(jí)的人物了，非常勵(lì)志，還沒(méi)開(kāi)考的時(shí)候我就對(duì)自己說(shuō)，CFA這條路我一定要堅(jiān)持走完。

　　我很幸運(yùn)地在一年之內(nèi)通過(guò)了兩級(jí)，現(xiàn)在二級(jí)的CFA考試成績(jī)剛出，我卻已經(jīng)要準(zhǔn)備報(bào)名明年的三級(jí)考試了。

　　我覺(jué)得這幾年的考試并不只是一個(gè)拿到CFAcharter的過(guò)程，更是對(duì)自己進(jìn)行升華的一個(gè)人生階段，希望和我一樣的廣大考友們都能順利通過(guò)考試，早日成為CFAcharterholder!

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