CFA一級：Quantitative
知識點-the future value of a single cash flow or a series of cash flow
本節(jié)是計算重點，設(shè)置好計算器，其中P/Y請保持為1 點我咨詢CFA更多問題
有這么幾種題型：
1. FV of single sum：中間現(xiàn)金流為0
2. annuities:中間有現(xiàn)金流且相等，區(qū)分ordinary annuities和annuities due，此時可以利用計算器的BGN模式，設(shè)置這個模式是按六次鍵：2ND,[BGN],2ND,[SET],2ND,[QUIT]，但這里特別注意每次算完恢復(fù)回來
3. perpetuity計算：PV=PMB/(I/Y)，該公式推導(dǎo)沒有出現(xiàn)在note中
4. uneven cash flow series：中間現(xiàn)金流不等，此時要利用計算器CF鍵，NPV可以通過計算器獲得，但需要CFA考試考生注意NFV只有professional才有，需要自己計算
5. 周期不是按年計算時，需要注意同時修改N和I/Y
6. 等額本息計算某一期還款的本金和利息分別是多少(一般是第二期)
7. N,I/Y,PV,PMT,FV知道四個算另外一個的系列問題老師已經(jīng)在計算器的使用視頻中講解過了
舉一個例子：(notes reading 6，13題)
An investor will receive an annuity of $4,000 a year for ten years. The first payment is to be received five years from today. At 9% discount rate, this annuity's woth today is closest to ?
Step 1：首先求10年期年金PV，不同于答案，也可以采用BGN模式，直接計算
N=10,PMT=-4000,FV=0,I/Y=9 CPT->PV=27980.98
Step 2：從五年后折現(xiàn)到現(xiàn)在，直接PV/(1.09)^5=18185.72
與notes上的方法答案相同，供大家參考。
知識點：Challenges of Working with Time series
1.殘差項沒有序列相關(guān)：用trend model，注意區(qū)分linear和log-linear的表現(xiàn)形式和每期增長的到底是amount還是rate。
2.殘差項有序列相關(guān)：用AR模型，考點主要是AR的基本形式、三大假設(shè)及其細(xì)節(jié)點、檢驗seasonality、RMSE計算。
雖然這個reading被何女神號稱是數(shù)量難的部分，但是我聽完之后其實沒有這么難，給大家整理的超短線預(yù)覽是基于我比較熟練的狀態(tài)，如果你覺得有一些知識點想不起來，可以自己去看框架圖。細(xì)節(jié)部分會有其他嘉賓分享。
另外，對于這個reading，我有自己的一套記憶方式，如果看完看不懂或者不能接受，可以看完就忘掉。這個記憶方法是貫穿了我整個CFA的復(fù)習(xí)：此段情節(jié)源于《命運石之門》《蝴蝶效應(yīng)》的改編片段，但是這只是非常小的一節(jié)故事，所以你們腦?？赡軟]有什么畫面。
1.剛開學(xué)，垃圾桶(殘差項)穩(wěn)穩(wěn)地站著(無序列相關(guān))，它的廢紙數(shù)量很穩(wěn)定，每天只有一兩張(線性趨勢，不變數(shù)量)。但是到了期末，大家瘋狂打印資料，于是數(shù)量增長很快，但是增長速度仍然是一樣的(半對數(shù)趨勢，不變增長率)，于是垃圾桶有段時間持續(xù)正著放或反著放(殘差項會一段時間內(nèi)持續(xù)正數(shù)或負(fù)數(shù))。
2.觀察完畢，男主讀著自己的日記，垃圾桶頓時變得雜亂無章(殘差項有序列相關(guān))，垃圾桶陷入了時間黑洞，思想復(fù)蘇，它問男主為什么老是戴上AR眼鏡與過去不同時間段的自己做自我回歸(AR模型基本形式)，男主捏了捏耳朵(耳朵代表AR模型有“3”個假設(shè))告訴它，他能成功有2/3歸功于垃圾桶，首先是垃圾桶要穩(wěn)定(無序列相關(guān))，為了保證這個效果，他會召喚特朗普(t值)，如果垃圾桶不夠穩(wěn)定，會把過去他遺棄的垃圾桶也一起拿過來定住(add lagged value)。
接下來垃圾桶必須別無異心(無條件異方差)，本職工作質(zhì)量不要出大的波動。為了保證這一效果，垃圾桶也要戴上AR眼鏡，利用身上的廢紙回收循環(huán)標(biāo)志開啟了自復(fù)制檢驗功能，與過去的雙自己做個回歸(ARCH基本形式)，看看能不能保持0異心(a1不等于0，代表有條件異方差)。如果有異心，就給它將降垃圾比重(廣義小二乘法的原理，除以w)減輕負(fù)擔(dān)。
第三個當(dāng)然是男主自己的光環(huán)了：所有女生不變的期待、不變的CV(cov-var)，雖然有女生會考慮男主的均值復(fù)歸情況(mean-reversion)，但是別忘了還有另外一位渣男做對比，渣男喜歡隨機(jī)漫步，所以被老板在單位樹旁的根部設(shè)了陷阱(單位根)，渣男因為走路不正經(jīng)就會踩中，于是就不協(xié)調(diào)了(nonstationary)。
為了確保自己陷阱的可靠性，老板去了德芙(DF test)巧克力店實施了一下單位根測試渣男的辦法。測試辦法很成功，可是真的就永遠(yuǎn)不給渣男一個逆襲的機(jī)會嗎?不，還是應(yīng)該讓他下一個臺階的(一階差分)。
這個故事如果看不懂就不要管了，其實我還刪了一些沒有呈現(xiàn)，不然可能有點超時。希望這個小思路可以幫助大家更好地記憶，如果你的腦海里完成沒有畫面而沒有文字，就不要用這個方法了。哈哈，祝大家考試順利。
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各位同學(xué)大家好，今天我要分享的部分是傳統(tǒng)和行為金融的對比。
提到行為金融學(xué)，在2017年，諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎頒給了一位美國的經(jīng)濟(jì)學(xué)家，理查德?塞勒。從2002年以來，這也是行為金融學(xué)領(lǐng)域的研究學(xué)者第三次站在諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)的領(lǐng)獎臺上。如此告訴的發(fā)展，在十幾年之前，卻是誰也沒有想到的事情。
曾經(jīng)有非常長的一段時間里，提到經(jīng)濟(jì)學(xué)或者金融，無論是做什么研究或者資產(chǎn)配置，總是繞不開兩個假設(shè)：1)理性人假說 2)有效市場假說。這兩個假說，可以說是傳統(tǒng)理論的基石。許多的理論和模型，都是基于這樣的理想狀態(tài)來進(jìn)行討論和設(shè)計的。
但是，大家都知道，理想和現(xiàn)實之間總是存在落差。于是在學(xué)術(shù)界和實操界中就逐漸地產(chǎn)生了差異。許多散戶或者個人投資者，通過自己“找規(guī)律”式的觀察，總結(jié)了一些“順口溜”一樣的民間偏方。諸如追漲殺跌，買低不買高，甚至幸運數(shù)字，幸運單詞。而其中的有一些，還真的是實際市場中有不錯的效果。
理論的一個作用就是解釋現(xiàn)象。于是，學(xué)術(shù)界也開始研究這些現(xiàn)象。做的第一件事情，就是把人的不同帶入到研究中來。這也是行為金融和傳統(tǒng)金融的區(qū)別之一。
在行為金融的研究里，人是千奇百怪的?？梢允抢硇缘?，當(dāng)然也可以是非理性的。對風(fēng)險的態(tài)度，也不一樣。有的人厭惡風(fēng)險，需要有相當(dāng)大的補償，才能夠說服他去承擔(dān)更多的風(fēng)險。而有的人卻是對風(fēng)險充滿了向往。冒風(fēng)險本身對他而言就是一種獎賞和刺激。這些不同也導(dǎo)致了市場并不是一直有效的，很多時候他會被裹挾著呈現(xiàn)一種滑稽的結(jié)果。
行為金融學(xué)，就像是一扇塵封多年的門。打開后，人們才發(fā)現(xiàn)，我們對經(jīng)濟(jì)和金融的理解，原來還有這么多路要走。
在傳統(tǒng)金融學(xué)中，我們總是試圖通過各種各樣的理論和模型來論證，“應(yīng)該怎么樣做決策”。而到了行為金融學(xué)的范疇，我們終于要開始嘗試著在理性與邏輯之外，用觀察去發(fā)現(xiàn)，“實際的決策時怎樣產(chǎn)生的”。
簡單總結(jié)一下CFA三級課程中的行為金融和傳統(tǒng)金融的差異：
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常言道，授人以魚不如授人以漁，所以秉承這個觀點，我們更希望分享給你知識點的同時，也給你一個好的學(xué)習(xí)方法。
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