據(jù)說(shuō)歷史上的今天是這樣的……
盡管CFA大考快進(jìn)入倒計(jì)時(shí)50天，考生們已身心俱疲，但今天看盤(pán)比看CFA更令人心涼……群內(nèi)一片哀嚎……書(shū)都不想看了……
#美股暴跌#
#A股跌破熔斷底#
截至收盤(pán)，滬指報(bào)收2583.46點(diǎn)，下跌5.22%;深指報(bào)收7524.09點(diǎn)，下跌6.07%;創(chuàng)業(yè)板指數(shù)報(bào)收1261.88點(diǎn)，下跌6.30%。
兩市3399只股票下跌，其中979只股票跌停，2364只股票跌幅超過(guò)7%，占股票總數(shù)的68%。
CFA小編一邊肉疼，一邊刷微博居然看到了我們的祖師爺??該微博寫(xiě)道：論頂級(jí)人物是如何破產(chǎn)的??格雷厄姆1929年股市破滅破滅后在1931年抄底，結(jié)果破產(chǎn)……失敗原因——抄底?
大家可能對(duì)于他不甚了解，但一定知道一個(gè)人——“股神”沃倫巴菲特，巴菲特正是格雷厄姆最杰出的弟子，膜拜其為一生的“精神導(dǎo)師”;其本人也被尊為：“證券分析之父”、“華爾街教父”也是CFA(特許金融分析師)的創(chuàng)始人據(jù)說(shuō)CFA證書(shū)是在1962年，由本杰明.格雷厄姆發(fā)起設(shè)立的(此信息來(lái)源網(wǎng)絡(luò)，未查詢到官方來(lái)源)
作為一代宗師，格雷厄姆的金融分析學(xué)說(shuō)和思想在投資領(lǐng)域產(chǎn)生了極為巨大的震動(dòng)，影響了幾乎三代重要的投資者，如今活躍在華爾街?jǐn)?shù)十位上億的投資管理人，都自稱為格雷厄姆的信徒
群內(nèi)不少考生備考CFA考試的目的也簡(jiǎn)單粗暴，就是更好的炒股……所以不要被大盤(pán)影響了……你們得更認(rèn)真得復(fù)習(xí)備考……早點(diǎn)拿到CFA證書(shū)即使逆風(fēng)也能翻盤(pán)像格雷厄姆那般走向人生巔峰……
格雷厄姆人物簡(jiǎn)介：
從布魯克林中學(xué)畢業(yè)后，格雷厄姆考入哥倫比亞大學(xué)繼續(xù)深造。雖然他在哥倫比亞大學(xué)求學(xué)期間，不得不迫于生存的壓力，以打工來(lái)維持生活和交納不菲的學(xué)費(fèi)，但他坦然面對(duì)生活的種種坎坷，在一批優(yōu)秀導(dǎo)師的指導(dǎo)下，更深地把頭埋進(jìn)書(shū)本和學(xué)問(wèn)當(dāng)中，從知識(shí)中不斷吸取營(yíng)養(yǎng)。1914年，格雷厄姆以榮譽(yù)畢業(yè)生和全班第二名的成績(jī)從哥倫比亞大學(xué)畢業(yè)。但為了改善家庭的經(jīng)濟(jì)狀況，格雷厄姆需要找一份報(bào)酬較為優(yōu)厚的工作，為此，他放棄了留校任教的機(jī)會(huì)，在卡貝爾校長(zhǎng)的力薦下開(kāi)始步入華爾街。
1914年格雷厄姆從哥倫比亞大學(xué)畢業(yè)，同年夏天，格雷厄姆來(lái)到紐伯格·亨德森·勞伯公司做了一名信息員，不久被提升為證券分析師。
1914年夏天，格雷厄姆來(lái)到紐伯格一亨德森一勞伯公司做了一名信息員，主要負(fù)責(zé)把債券和股票價(jià)格貼在黑板上，周薪12美元。雖然這份工作是紐約證券交易所最低等的職業(yè)之一，但這位未來(lái)的華爾街教父卻由此開(kāi)始了他在華爾街傳奇性的投資生活。
格雷厄姆很快就向公司證明了他的能力。在不到三個(gè)月的時(shí)間里，他就被升職為研究報(bào)告撰寫(xiě)人。由于他充足的文學(xué)修養(yǎng)和嚴(yán)謹(jǐn)?shù)目茖W(xué)思維，以及淵博的知識(shí)，很快他就形成了自己簡(jiǎn)潔而富有邏輯性的文風(fēng)，在華爾街證券分析舞臺(tái)獨(dú)步一時(shí)。
也正是紐伯格一亨德森一勞伯公司給格雷厄姆提供了一個(gè)很好的實(shí)踐與訓(xùn)練場(chǎng)所，才使這位未來(lái)的股票大師開(kāi)始全面熟悉證券業(yè)的一整套經(jīng)營(yíng)管理知識(shí)，了解了包括證券買賣程序、行情分析、進(jìn)貨與出貨時(shí)機(jī)、股市環(huán)境與股市人心等在內(nèi)的實(shí)際運(yùn)作方法。盡管格雷厄姆未受過(guò)正式的商學(xué)院教育，但這種源自親身實(shí)現(xiàn)的經(jīng)驗(yàn)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)比書(shū)本上的描述來(lái)得更為深刻有力，這給他日后在股票理論上的探索，打下了極為堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。
公司老板紐伯格經(jīng)過(guò)仔細(xì)觀察，發(fā)現(xiàn)格雷厄姆身上蘊(yùn)藏著巨大的潛力與才干。不久，格雷厄姆就又被提升為證券分析師。升任證券分析師是格雷厄姆一生事業(yè)的真正開(kāi)始。
當(dāng)時(shí)，人們習(xí)慣以道氏理論和道·瓊斯指數(shù)來(lái)分析股市行情，而對(duì)單一股票、證券的分析尚停留在較為原始、粗糙的階段，而且普通投資者在投資時(shí)通常傾向于債券投資方式，而對(duì)于股票投資，投資者普遍認(rèn)為過(guò)于投機(jī)，風(fēng)險(xiǎn)太大，令人難以把握。之所以造成投資者作出如此選擇，一方面是因?yàn)閭蟹€(wěn)定的收益，而且一旦發(fā)行債券的公司破產(chǎn)清算，債券持有人較股東有優(yōu)先清償權(quán)，購(gòu)買債券的安全系數(shù)明顯要高于購(gòu)買股票;另一方面主要是因?yàn)橐话愎緝H公布籠統(tǒng)的財(cái)務(wù)報(bào)表，使投資者難以了解其真實(shí)的財(cái)務(wù)狀況。格雷厄姆透過(guò)那些上市股票、債券公司的財(cái)務(wù)報(bào)表，以及對(duì)那些公司資產(chǎn)的調(diào)查研究發(fā)現(xiàn)，上市公司為了隱瞞利潤(rùn)或在債權(quán)清理時(shí)逃脫責(zé)任，常常千方百計(jì)地隱瞞公司資產(chǎn)，公司財(cái)務(wù)報(bào)表所披露的是低估后的資產(chǎn)，而這一做法造成的直接后果就是反映到股市上的股票價(jià)格往往大大低于其實(shí)際價(jià)值。操縱者可以通過(guò)發(fā)布消息來(lái)控制股價(jià)的漲跌，股市完全在一種幾乎無(wú)序而混亂的狀態(tài)下運(yùn)行。
格雷厄姆決定拿隱瞞大量資產(chǎn)的公司開(kāi)刀。他開(kāi)始從上市公司本身、政府管理單位、新聞報(bào)道、內(nèi)部人士等多種渠道收集資料，通過(guò)對(duì)這些收集到的資料進(jìn)行研究分析，搜尋那些擁有大量隱匿性資產(chǎn)的公司。
1915年9月，格雷厄姆注意到一家擁有多家銅礦股權(quán)的礦業(yè)開(kāi)發(fā)公司——哥報(bào)海姆公司，該公司當(dāng)時(shí)的股價(jià)為每股68.88美元。格雷厄姆在獲悉該公司即將解散的消息后，通過(guò)各種渠道收集這家公司的有關(guān)資料，對(duì)這家公司的礦產(chǎn)和股價(jià)進(jìn)行了詳盡的技術(shù)分析，發(fā)現(xiàn)了該公司尚有大量的不為人知的隱蔽性資產(chǎn)，通過(guò)計(jì)算，格雷厄姆準(zhǔn)確地判斷出該公司股票的市場(chǎng)價(jià)值與其實(shí)際資產(chǎn)價(jià)值之間有一個(gè)巨大的價(jià)差空間。他認(rèn)為投資該公司的股票將會(huì)帶來(lái)豐厚的回報(bào)，建議紐伯格先生大量買進(jìn)該股票。紐伯格先生接受了格雷厄姆的建議。當(dāng)1917年1月哥報(bào)海姆公司宣布解散時(shí)，紐伯格一享德森一勞伯公司從這筆買賣中賺取了數(shù)十萬(wàn)美元的利潤(rùn)，其投資回報(bào)率高達(dá)18.53%。
格雷厄姆作為證券分析師，因其對(duì)投資股票的準(zhǔn)確判斷而開(kāi)始在華爾街有了一些小小的名聲，他決定在華爾街小試牛刀。
他應(yīng)一些親戚、朋友之邀開(kāi)始嘗試為一些私人做投資。剛開(kāi)始時(shí)，格雷厄姆所操作的私人投資確實(shí)獲得了良好的收益，但一年后發(fā)生的“薩幅輪胎事件”卻給格雷厄姆帶來(lái)一記重創(chuàng)。
當(dāng)時(shí)在華爾街暗中盛行一種買入即將公開(kāi)上市公司股票，待其上市后再?gòu)闹刑桌牟僮魇址?。格雷厄姆的一位朋友向他介紹說(shuō)，薩幅輪胎公司的股票即將公開(kāi)上市。格雷厄姆未及仔細(xì)分析，便聯(lián)合一批同事、朋友分批購(gòu)入薩幅輪胎公司的股票。但這些股票認(rèn)購(gòu)純粹是一種市場(chǎng)操縱行為，幕后操縱者在將該股股價(jià)狂炒之后，突然拋售，致使包括格雷厄姆在內(nèi)的大批投資者被無(wú)情套牢，而該股票最終也無(wú)法上市。
“薩幅輪胎事件”給格雷厄姆上了生動(dòng)的一課，使格雷厄姆對(duì)華爾街的本質(zhì)有了更深刻的認(rèn)識(shí)，同時(shí)，也使格雷厄姆從中得出了兩點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)：一是不能輕信所謂“內(nèi)部消息”，二是對(duì)人為操縱市場(chǎng)要保持高度的戒心。這些都促使格雷厄姆逐漸走向成熟。
1920年格雷厄姆成為紐伯格·亨德森·勞伯公司的合伙人。他繼續(xù)通過(guò)實(shí)踐積累更多的經(jīng)驗(yàn)。隨著他的一個(gè)又一個(gè)輝煌的勝利，他的投資技術(shù)和投資理念日漸成熟。
在格雷厄姆看來(lái)，投機(jī)并不是一項(xiàng)好的投資，因?yàn)橥稒C(jī)是建立在消息上面的，其風(fēng)險(xiǎn)非常高。當(dāng)股價(jià)已升至高檔的上端時(shí)，很難說(shuō)哪一只股票沒(méi)有下跌的風(fēng)險(xiǎn)，即便是績(jī)優(yōu)股也不例外。所以，從嚴(yán)格的意義上來(lái)講，基于事實(shí)本身的投資和基于消息的投機(jī)，兩者所蘊(yùn)涵的風(fēng)險(xiǎn)是截然不同的。如果一家公司真的營(yíng)運(yùn)良好，則其股票所含的投資風(fēng)險(xiǎn)便小，其未來(lái)的獲利能力一定比較高。同時(shí)，格雷厄姆還認(rèn)為，風(fēng)險(xiǎn)在股市上是永遠(yuǎn)存在的，沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)就沒(méi)有股市，任何一個(gè)投資者要想成功，均需依靠行之有效的技巧來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)并進(jìn)而獲利。格雷厄姆將期權(quán)買賣交易運(yùn)用到規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)上，為自己的投資組合設(shè)計(jì)了一整套系統(tǒng)保險(xiǎn)方案，如當(dāng)一證券看漲時(shí)，僅花少許金額買下它的待買期權(quán)，待日后升值時(shí)再以約定價(jià)格低價(jià)買進(jìn);當(dāng)某一證券看跌時(shí)，花少許金額買進(jìn)其待賣期權(quán)，以便將來(lái)下跌后再以約定價(jià)格高價(jià)賣出。期權(quán)買賣利用其杠桿作用，可以以小搏大，使得無(wú)論市場(chǎng)走向如何，都具有投資獲利的潛力。即使對(duì)證券價(jià)格走向判斷失誤，其損失最多只限于購(gòu)買期權(quán)時(shí)所投入的一小筆資金，而不至于一落千丈。
格雷厄姆規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的技術(shù)對(duì)于那些時(shí)刻擔(dān)心自己的投資會(huì)因證券市場(chǎng)的變幻莫測(cè)而損失貽盡的投資者而言無(wú)疑是一種萬(wàn)全之策。格雷厄姆也因此在華爾街樹(shù)立起了自己獨(dú)特的信譽(yù)。
1923年年初，格雷厄姆離開(kāi)了紐伯格·亨德森·勞伯公司，決定自立門(mén)戶。他成立了格蘭赫私人基金，資金規(guī)模為50萬(wàn)美元。格雷厄姆決定以此為基礎(chǔ)，大展宏圖。他選中的第一個(gè)目標(biāo)就是赫赫有名的美國(guó)化工巨頭：杜邦公司。
1920年，美國(guó)軍火巨頭杜邦公司利用通用汽車公司正陷于暫時(shí)無(wú)法償還銀行貸款的財(cái)務(wù)困境，通過(guò)一場(chǎng)蓄謀已久的兼并戰(zhàn)，最終兼并了通用汽車公司。杜邦公司對(duì)通用汽車公司的兼并形成了兩公司交叉持股的狀況。到了1923年8月前后，由于一戰(zhàn)結(jié)束，美國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入復(fù)蘇，杜邦公司失去了軍火暴利來(lái)源，股價(jià)急劇下滑，每股股價(jià)僅維持在297.85美元左右;而通用汽車公司因汽車市場(chǎng)需求的大增而利潤(rùn)直線上升，每股股價(jià)高達(dá)385美元。
格雷厄姆注意到杜邦公司和通用汽車公司股價(jià)之間存在巨大的差距。經(jīng)過(guò)分析，他認(rèn)為由于杜邦公司持有通用38%以上的股份，而且這一份額還在不斷增加，所以市場(chǎng)現(xiàn)階段兩種股票之間的價(jià)格差距就是一種錯(cuò)誤，而由股市造成的錯(cuò)誤遲早都會(huì)由股市自身來(lái)糾正，市場(chǎng)不可能對(duì)明顯的錯(cuò)誤長(zhǎng)久視而不見(jiàn)，一旦這種錯(cuò)誤得到糾正之時(shí)，就是有眼光的投資者獲利之時(shí)。
格雷厄姆不僅大筆買進(jìn)杜邦公司股票，而且更大筆地賣出通用汽車公司的股票。這樣，他就會(huì)因杜邦公司股票上漲和通用汽車公司股票下跌而雙向獲利。兩個(gè)星期后，市場(chǎng)迅速對(duì)這兩公司股價(jià)之間的差距作出了糾正，杜邦公司股價(jià)一路攀升，升至每股365.89美元，而通用汽車公司股票隨之下跌，跌至每股370美元左右。格雷厄姆迅速獲利了結(jié)，不算他賣出吃過(guò)通用公司股票之間的差價(jià)，其單項(xiàng)投資回報(bào)率高達(dá)23%。這使格蘭赫基金的大小股東們都賺了大筆的錢。
格蘭赫基金運(yùn)作一年半，其投資回報(bào)率高達(dá)100%以上，遠(yuǎn)高于同期平均股價(jià)79%的上漲幅度，但由于股東與格雷厄姆在分紅方案上的意見(jiàn)分歧，格蘭赫基金最終不得不以解散而告終。但這卻使格雷厄姆意外地遇到了他的較佳黃金搭檔——杰羅姆·紐曼。紐曼具有非凡的管理才能，處理起各種繁雜的事務(wù)顯得游刃有余，這使格雷厄姆可以騰出更多的精力來(lái)專注于證券分析，作出投資策略。
在1929年9月5日開(kāi)始的華爾街崩盤(pán)中，格雷厄姆幾乎到了破產(chǎn)的邊緣。
1934年年底出版《有價(jià)證券分析》(Security Analysis)。
1936年出版《財(cái)務(wù)報(bào)表解讀》。
1949年出版《聰明的投資者》(The Intelligent Investor)。
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