一
CFA的全稱是Chartered Financial Analyst，特許金融分析師。在證券投資領(lǐng)域，CFA可謂大名鼎鼎。不過很少有人知道，它的資格到底有多老。
我們都知道巴菲特。巴菲特的老師叫格雷厄姆。格雷厄姆是活躍在大蕭條之前的人物。他寫過一本名著叫《聰明的投資者》。在這本書中，就專門提到過CFA。
CFA的教材分三級，內(nèi)容各不相同。不過有一項內(nèi)容貫穿始終。那就是Ethics，道德。
據(jù)說在CFA考試中，如果道德部分不及格，那么其它部分無論得多少分，考試結(jié)果都是直接不及格。
CFA對道德的要求是非常強(qiáng)勢的。它要求，當(dāng)CFA學(xué)員進(jìn)入一家公司時，應(yīng)該立即采取道德行動：
1，如果他是低級職員，那么他有義務(wù)向所有部門同事和上司聲明他的行為準(zhǔn)則，也就是CFA道德規(guī)范;
2，如果他是中層管理者，那么他有義務(wù)向他的所有下屬傳播CFA道德規(guī)范，并且鼓勵他們一并遵從;
3，如果他是高層決策者，那么他有義務(wù)爭取將CFA道德規(guī)范制定為企業(yè)規(guī)章，要求全體人員一并遵守。
聽起來怎么有點像強(qiáng)制傳教呢?按我們中國人的傳統(tǒng)思維，“窮則獨善其身，達(dá)則兼濟(jì)天下”。道德上的事，有必要搞得這么興師動眾嗎?
對于這個問題，CFA教材上是有解釋的：主動建立一個符合CFA道德規(guī)范的工作環(huán)境，有助于CFA學(xué)員維持自身的行為準(zhǔn)則。
用咱們中國的老話說，就是“近朱者赤，近墨者黑”。至于你是赤還是黑，取決于你是感染別人的一方，還是被別人感染的一方。
CFA教材主要講的是職業(yè)道德。但是在個人生活方面，CFA也點名了3種不道德行為：酗酒、個人破產(chǎn)和離婚。
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二
對于大多數(shù)金融分析師來說，他們認(rèn)識一家公司的手段幾乎完全依賴于公司的管理層。
從最基本的來說，他們會研究那些由公司管理層發(fā)布的報表和公告。更進(jìn)一步地，他們可以通過各種電話會議、路演、調(diào)研來認(rèn)識管理層，向管理層提問，尋求答案。在較高級的狀態(tài)下，分析師還要跟管理層建立私人關(guān)系，進(jìn)行各種合法、不合法的勾兌活動。
那么如果管理層缺乏誠信，說假話，甚至阻撓你獲得正確信息，怎么辦?CFA對學(xué)員的要求是非常明確的：停止研究覆蓋，剔除股票池。不認(rèn)識，不往來，不交易。
這個規(guī)定，聽起來頗有點“君子不立危墻之下，孔子不飲盜泉之水”的意思。不過很顯然，這樣做只能逃避問題，而不能解決問題。
畢竟一個公司的價值，或高或低，它總在那里。你感知不到它，跟它不存在，這完全是兩回事。我們不能用主觀代替客觀。更何況，你感知不到，未必別人也感知不到。
三
我自己參加CFA考試，已經(jīng)是幾年前的事了。我記得在當(dāng)年的教材里，CFA道德規(guī)范的宗旨是“維護(hù)市場的自由和公正”(大意)。
這次重讀2016版教材，我發(fā)現(xiàn)他們在后面又加了一句話，CFA道德規(guī)范的宗旨是“維護(hù)市場的自由和公正，從而保護(hù)社會公眾的利益”。
首先，我要從邏輯上肯定CFA的這個修訂。因為既然要談道德，那就必須針對一個特定的對象來談。也就是說，你談道德，必須明確“為了誰”。脫離了特定對象，直接談具體內(nèi)容，那肯定要漏洞百出。
對此，蘇格拉底有過精辟論述。他說，大家都同意，欺騙是不道德的。但是當(dāng)遇到劫匪時，欺騙劫匪卻是道德的。大家也都同意，盜竊是不道德的。但是如果朋友要自殺，這時你偷走他的武器，則又是道德的了。所以不存在絕對的道德，只存在相對的道德。
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既然道德必須針對特定對象，那么就算CFA不聲明，我也得給它“腦補(bǔ)”一個對象出來。
15年前，我自己腦補(bǔ)的對象是金融分析師。也就是說，CFA道德規(guī)范主張維護(hù)市場的自由和公正，最終是為了誰?為了我們自己，金融分析師。
相比于社會公眾來說，金融分析師只是一個小圈子，就像蹦極愛好者或者愛狗人士一樣。小圈子里面自己定的規(guī)矩，只要不違反法律法規(guī)，怎么定都是可以的。
你就明說是為了自己，也沒什么。理性人嘛!沒必要一定要把社會公眾掛在較高處。
但是現(xiàn)在CFA偏偏白紙黑字就這么寫了。維護(hù)市場的自由和公正，最終是為了誰?為了社會公眾的利益。
那么好，現(xiàn)在問題來了。自由市場和公眾利益，這兩者總是一致的嗎?
2008年金融危機(jī)，美聯(lián)儲和財政部聯(lián)合救市，投入巨額資金，修改交易規(guī)則，強(qiáng)行在金融機(jī)構(gòu)之間攤派任務(wù)，后續(xù)還推出了極其嚴(yán)厲，并且?guī)в忻黠@歧視性的監(jiān)管法案。這是典型的為了公眾利益而破壞市場自由。
再比如高頻交易。美國現(xiàn)在的高頻交易，已經(jīng)玩到了0.01秒以內(nèi)。在這個層面上發(fā)生的一切，公眾都是察覺不到的。因為在絕大多數(shù)走勢圖上，1秒種才對應(yīng)1個數(shù)據(jù)點。在1秒以內(nèi)發(fā)生的所有事，在圖上都是看不到的。這樣的市場自由，姑且不說它有害于公眾，至少也是與公眾利益無關(guān)，僅僅有利于部分金融玩家而已。
08年金融危機(jī)之后，整個歐美金融業(yè)界都承受著巨大的輿論壓力。CFA這次向公眾利益“看齊”，正是這個時代背景下的產(chǎn)物。
一個運(yùn)行了幾十年的，龐大繁雜的職業(yè)道德體系，一下子換了較高準(zhǔn)則。那么多聰明大腦里的思維定式，能夠切換得過來嗎?
讓我們拭目以待。
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