一、有效市場假說
(Efficient Market Hypothesis)
CFA考試有可能會考到有效市場假說的三種形式，通常會CFA考生評估情況并判斷這種情況違反了哪種有效市場假說。三種有效市場假說形式以及相關(guān)研究羅列如下：
01/弱式有效市場假說
證券價(jià)格反映了市場上所有價(jià)格和交易的歷史信息。如果此種假設(shè)為真，那么技術(shù)分析沒什么用了。
總體上，現(xiàn)有研究支持弱式有效市場假說。
02/半強(qiáng)式有效市場假說
市場價(jià)格對新的公開信息反映迅速，包括股票交易信息(弱式)或者是“基本”的信息，比如公司收益、金融比率，新公告等等。因此，歷史數(shù)據(jù)分析并不能對股票未來走向做出更好的預(yù)測。那么，如果半強(qiáng)式有效市場假說正確，則基本分析失效。
不支持半強(qiáng)式有效市場假說的反常情況包括：
高紅利回報(bào)率的股票比低紅利回報(bào)率的股票表現(xiàn)好
股票價(jià)格不能及時(shí)反映意外的收益，所以買入黑馬公司并賣出表現(xiàn)差的公司股票是可能獲利的
一月效應(yīng)和星期五效應(yīng)(股票價(jià)格在周五收盤和周一開盤期間會下跌)
低P/E公司的股票可能比高P/E公司的股票表現(xiàn)好
低市盈率與增長比率(price/earnings to growth ratios，PEG)公司股票可能比高PEG公司股票表現(xiàn)好。但是并非所有研究都印證這一點(diǎn)。
小公司比大公司表現(xiàn)好。有人認(rèn)為這是因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)測量不準(zhǔn)確，而且交易成本也會降低大多數(shù)小公司可能帶來的收益。
被忽視的股票(量小，很少被分析人員注意)可能會比其他股票表現(xiàn)好。一些研究得到了相反的發(fā)現(xiàn)。
相比市場價(jià)值以高賬面價(jià)格銷售的股票可能會有更高的收益。
在股票剛剛在證券交易所掛牌時(shí)購買很可能又超常的回報(bào)
03/強(qiáng)式有效市場假說
所有的信息(無論公開還是私密的)以及這些數(shù)據(jù)的映射都已經(jīng)反應(yīng)在價(jià)格中。新信息會影響價(jià)格，但是因?yàn)樾滦畔⑹请S機(jī)進(jìn)入市場的，因此價(jià)格波動也是隨機(jī)的。如果這個形式的EMH正確的話，有內(nèi)幕消息者也無法獲得超常收益。
研究表明公司內(nèi)部人員可以獲得超常收益，但是根據(jù)公司公開信息進(jìn)行交易的投資者則無法獲得超常收益。這兩種情況與強(qiáng)式有效市場假說相違背。分析人員和專業(yè)投資經(jīng)理比一般投資者對信息有更深的理解和更強(qiáng)的操作。但是研究顯示，聽從分析師建議的投資者并不能獲取超常收益，并且互惠基金(雇傭代理人或者專業(yè)投資經(jīng)理)也不能獲得超常收益。
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二、基本變量(ROE，RM，RF，G)
CFA報(bào)名考生可能在解決公司財(cái)務(wù)、資產(chǎn)投資和金融分析報(bào)告的問題時(shí)需要計(jì)算凈資產(chǎn)收益率(Return on Equity, ROE)。要得到正確答案，考生就需要記住最基本的損益表及其變動。損益表可以為考生提供最后計(jì)算所需要的銷售凈利潤率。之后使用杜邦模型的三個步驟就可以確定ROE。在利用杜邦模型確定了ROE之后，這些變量(ROE和增長率)就可以用來計(jì)算股利分配率。
考生必須透徹地理解與權(quán)益資本成本和定價(jià)相關(guān)的計(jì)算。問題很可能會提供市場的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)而不是市場的要求回報(bào)率。市場的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)等于市場的要求回報(bào)率減去無風(fēng)險(xiǎn)利率：市場風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)=rM-rF。這一點(diǎn)在過去的CFA一級考試中反復(fù)考察過，并且在二級考試中也是關(guān)鍵知識點(diǎn)。
在基本問題上有一些常犯的錯誤。比如說，CFA考生在計(jì)算股票價(jià)值或者股票的預(yù)期回報(bào)時(shí)需要知道如何使用預(yù)期股息(利用戈登增長模型)。一個常見的錯誤是在考生會在計(jì)算中使用現(xiàn)在的股息而不是未來的預(yù)期股息?，F(xiàn)在的股息意味著最近支付的股息(按年計(jì)算)。如果股息已經(jīng)付過，股票現(xiàn)在的購買者得到的就不是去年的股息。相應(yīng)的，股票的價(jià)格應(yīng)當(dāng)基于未來的(即下一年)的收益，因?yàn)槌止扇擞肋h(yuǎn)不可能得到去年的股息。假設(shè)股息在投資人擁有股票的期間已經(jīng)支付過(CFA考試一般這樣考)，下一個買家得到的就是預(yù)期股息。
三、訂單種類和邊際購買
你需要了解以下訂單種類：
市價(jià)訂單：這是最常見的訂單，按照較優(yōu)的當(dāng)前價(jià)格購買或者出售。
限價(jià)訂單：此類訂單按照限定的價(jià)格執(zhí)行。如果有購買限定，執(zhí)行價(jià)格必須少于或者等于限定價(jià)格;如果有售出限定，執(zhí)行價(jià)必須高出或者等于限定價(jià)格。
止損單/鎖定利潤單：訂單將會在達(dá)到止損價(jià)時(shí)變成市價(jià)訂單。假設(shè)三星股票的止損損失為50美元，那么這意味著當(dāng)三星股票下跌了50美金以上時(shí)，訂單即被執(zhí)行。鎖定利潤單將會在鎖定利潤價(jià)格或者更高時(shí)買入股票。
賣空：考生需要知道賣空是如何操作的?？疹^所出售的股票并不是其現(xiàn)在手中所擁有的，而是空頭預(yù)期股票價(jià)格將來會下跌，而他將會在未來股票價(jià)格低時(shí)買入。如果被看空的股票需要支付股息的話，那么賣空股票的投資方將要支付股息。
關(guān)于邊際購買(Buying on Margin)你需要了解以下幾點(diǎn)：
最初的邊際指的是投資方在交易開始時(shí)支付的預(yù)付款;但是，在考試中投資人可能會所要求的支付更多。
維持保證金是賬戶中必須留存的資產(chǎn)。
當(dāng)投資人的資產(chǎn)價(jià)格跌到維持保證金水平之下時(shí)，必須追加保證金。這種情況下，投資人必須拿出足夠多的額外資本(通常為現(xiàn)金)來讓股票持有者的收益達(dá)到維持保證金的水平。
四、股票指數(shù)
CFA考試考生應(yīng)該了解計(jì)算股票指數(shù)的三種方法。并且，一定要對此了如指掌。
價(jià)格加權(quán)指數(shù)會向高價(jià)格股票的價(jià)格偏移。
價(jià)值加權(quán)指數(shù)會向市場資本化率較高的股票偏移。
無論股票的資本化率是大還是小，非加權(quán)指數(shù)受到的影響相同。
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