2012年1月29日——開始復習CFA二級

　　都說二級是三個級別中最難的，都說二級復習非牛人最起碼也要四個月，我真是玩著玩著一不小心就玩到了1月底……我真是抱著萬分悔恨的心情開始二級的復習的，1級7月底出了成績麻利報名，早就拿到了教材，但一直拖著，終于再也沒有借口犯懶了，為什么我不能早一點動手看書呢。

　　CFA二級10科科科都是重點，計算量超級大，如果一級偶爾動動計算器，那二級就是偶爾不用計算器。每一科的掉以輕心都可能導致全盤皆輸。愁是沒有用的!一個字“啃”!

　　FSA難度：★★★★重要度：★★★★★

　　依舊是重點中的重點，還是先啃最硬的骨頭!

　　1. Inventory和long lived assets是一級中有詳細鋪墊過的，不再強調GAAP與IFRS兩個標準的對比，重在介紹這兩種資產(chǎn)不情況下的會計處理方法，不同方法下對財務報表的影響。

　　2. Intercorporate investment是CFA二級新增，涉及期初，期末，公允變化等等計量。按投資性質不同又分四類，各有不同的計量規(guī)則，每個規(guī)則下又涉及對商譽的不同處理，非常繁瑣。如果理解費勁的時候可以參看國內CPA會計的教材，里面對金融資產(chǎn)以及長期股權投資有非常系統(tǒng)的講解。CFA+CPA雙證智能***課程詳情在線咨詢

　　Employee compensation是二級新增，而且無法在國內找到任何參考資料，因為國內養(yǎng)老金運作和美國相比太不成熟。所以這部分，很晦澀，看了半天也是只look，沒See。最便捷的方法是直接聽課件，我在網(wǎng)店買書時店主送了很多光盤，里面有前幾年某個機構錄制的教學視頻，建議完整聽這個LOS的全部基礎課內容。雖然講得只是干貨，沒有任何傳道解惑的水平，但是起碼這部分眾多公式你不會混淆了。應付CFA考試還是好用的。

　　Multinational operation也是新增，不難。兩種方法，三種情況，總結好了，不要硬背，理解了自然而然就爛熟于心了。

　　3.the lessons we learn, evaluating FSq,沒什么意思，就是把CFA一級CFA二級里所有可能操縱報表，弄虛作假的動作，后果影響全部列舉一遍。這部分很虛很空，我想如果實操經(jīng)驗不是很豐富的人根本無法體會這三張的意義。所以即使他才是最重要的最靈活貼近金融市場的，但根本無法在試卷上出題考什么知識點。

　　總之FSA還是條理很清晰，知識點也不容易混，理解到位一勞永逸的一科。

　　公司金融難度：★★重要度：★★★

　　CFA二級里這門的難度不高，但整體厚度和知識飽滿度蹭得上去了!整個LOS設置和CPA財管非常相似，與Ross那本經(jīng)典的公司理財更是重復多多。所以哪里卡殼就去找這兩本書讀讀，就全通順了。

　　1.Capital Budgeting， Capital Structure是從資金的來源和出路兩個方面寫的。一個長期投資，一個長期籌資。好理解，不難。

　　2.Dividend 和corporate governance兩部分背的比較多。建議整理框架后，大綱領和小條款細則就不容易混淆了。

　　3.M&A是重點內容。也是整個公司金融部分的難點。CFA考點很多，定性多，定量的計算也多。但是思路比較清晰，這部分寫的很好。

　　Equity難度：★★★★重要度：★★★★★

　　權益部分是整個CFA二級的重中之重!不是很難，但是非常繁瑣，公式特別多非常容易記錯。占整個比分很大，可以說這部分和FSA拿到了A，通過CFA二級的機會就有一半了。

　　這部分建議分塊來復習，不要按照notes的順序。

　　1。Anote on asset valuation, equity valuation, return concept, 波特五力分析，行業(yè)分析，這五個LOS可以放在一起看。作為熱身。波特分析和行業(yè)分析強調定性，基本都是背的。其余三部分，重在公式的掌握，這里面的涉及到了很多公式，非常容易和其他部分的公式混淆。

　　2.DDM, FCF valuation, market based valuation, residual income valuation這四個LOS都是對權益投資工具的定量分析，是四種既有區(qū)別又有聯(lián)系的定量分析方法，也就是對權益工具進行定價。其中market based valuation是相對定量分析。其余三個是絕對定量分析。絕對定量分析中DDM，F(xiàn)CF在CFA一級中有所介紹，大家并不陌生，Residual income是新增內容，需要加強理解。總體上講，四種方法中的公式非常多，容易混淆。但總體還是有規(guī)律可循的，無為乎是確定分子上有多少需要被折現(xiàn)的數(shù)額，分母用多少折現(xiàn)因子配比上時間后，進行折現(xiàn)。

　　3.emerging market， private company 這個LOS是對前兩個部分7個LOS的應用。但強調了環(huán)境的特殊性。Emerging market講新興市場中權益工具定價的特點和方法，可以與我國的情況聯(lián)系起來去復習會理解的更深刻。Private company講對私企等小型公司，特別是沒有上市的公司股票的估價。公式非常多。

　　Alternative investment難度：★★重要度：★★★

　　這部分感覺和公司金融差不多，知識結構簡單，且公式不多。

　　復習時我按照三部分來走：

　　1.investment analysis，income property analysis是不動產(chǎn)投資分析，兩個LOS涉及內容不多，很好理解

　　2.PE：私募股權這部分寫的不錯，從PE firm和PE項目本身兩方面分析了PE這種投資工具的特點。涉及定性及定量內容。定量公式雖然多，但是很好理解，比較淺顯

　　3。Hedge fund：這部分是2012年新增的部分，以前沒有這部分內容。主要講了各種對沖的方法和特點以及適合的投資環(huán)境。全部是定性內容，如果想理解到位比較困難。國內可參考查閱的資料不多。

　　Fixed income investment難度：★★★★★，重要度★★★★

　　固定收益投資工具在CFA一級中是重點中的重點，占比非常大，在CFA二級中的地位略有下降。債券市場在中國并不是很成熟，更談不上發(fā)達。次債危機后的美國雖然對債務工具的使用有所收斂，但CFA考試中卻赤裸裸的體現(xiàn)出來了美國人對債務工具的偏愛。

　　這部分我建議分為三塊來復習：

　　1.general principles of credit analysis, term structure.這兩個Los是宏觀介紹了債券市場的情況與定價原則，以及利率結構的理論。不難，但很重要，有提綱挈領之意。

　　2.MBS，ABS 這個LOs介紹了兩種特殊并且很重要的工具，都是資產(chǎn)證券化。MBS是特殊的ABS。里面細分為很多種類的MBS， ABS，容易混淆，既涉及定性的特點分析，又有定量的計算題。這部分如果看著費勁，建議聽聽培訓機構的課件。

　　3.valuing bonds with embedded option，valuing MBS & ABS，這兩個LOS是對前面幾種債券進行定價方法介紹。含權債券定價在CFA一級中略有提到，這里會深入展開。資產(chǎn)證券化工具的定價要在含權債券定價的基礎上學習，公式非常多。

　　Derivative難度：★★★★★，重要度：★★★★

　　這部分我打了五個難度星號是因為衍生品的基礎我實在不好。如果金融工程專業(yè)衍生品學的很好人看這部分應該輕車熟路。CFA一級衍生品的放棄策略在二級里是行不通的，因為他的分值在二級中翻了一倍。

　　這部分建議分三部學習：

　　1.forward，future：全部都是遠期和期貨的定價。公式很多容易混，不要死記硬背。找到規(guī)律后記憶會很輕松。比如他們的投資標的都是t-bill, t-bond, stock, equity index, curreny這幾種。

　　2.option，swap：是衍生品中難點的難點，重點的重點。CFA考試時這部分的考的概率非常大，因為知識夠綜合!一定要學完遠期和期貨后再復習這部分。建議復習完fixed income后再看這部分，因為有二叉樹估值和含權債券的知識可以相通。這部分公式比較好記憶，但新的定義和細小的知識點很多很細碎。畫圖很重要，時間軸圖，現(xiàn)金流量圖等等都是方便你記憶的好工具。

　　3.利率衍生工具，信用衍生工具：這兩部分頁數(shù)不多，但是非常難以理解!非?；逎?美國金融發(fā)達在這里再一次體現(xiàn)?？梢越梃b的國內資料不多，因此要想學透了很費勁，也沒有必要。建議聽輔導機構的課件，大致了解，記住幾個重點知識就行了。萬萬不要死扣課本和notes。CFA長線無憂班課程詳情在線咨詢

　　Portfolio:難度：★★★★★，重要度：★★★

　　組合的部分在CFA一級里就有很多公式了。二級只不過是把CAPM，SAL，CAL，APT這些模型和線掰開了揉碎了講的再細點。難點在后面和國際金融結合的部分。一輪復習的時候，很多地方囫圇吞棗的過去了。二輪復習做題時明顯覺得力不從心，公示會背，理解不到位，做題時絕對暈菜。最后沒時間，二輪和沖刺復習時把這部分放棄了，因此這部分是我學的最最差的?？紙錾?，幸運之神再次眷顧了我，組合部分上下午加起來的比例很低，比我預想的要低很多。所以舍棄了這部分還是很值得。

　　數(shù)量分析難度：★★★重要度：★★★

　　如果學過計量經(jīng)濟學的同志，這部分就是小菜一碟了。如果沒學過，或是學得很不好的同志也不要著急，本姑娘就是從頭學起。數(shù)量分析在二級里全部都是計量模型。還好，只涉及多元回歸和簡單的時間序列。若想提高效率，可以聽培訓機構的課件帶著自己掃一遍。之后再看notes,把知識點整理出來，最后把教材后面的題全部做完。三遍下來應付考試完全沒問題。

　　Economic難度★★★★，重要度★★★

　　經(jīng)濟學在二級中由于加入了國際金融的知識，不像一級隨便看看就能滿分通過了。功夫還是下的。

　　可以分兩部分復習：

　　1。Economic growth, regulation antitrust policy, trading with the world, measuring eco activity這四個LOS知識很簡單，且相互獨立，可以作為疲倦期調節(jié)時用。

　　2.currency exchange rate ,foreign exchange parity relation 這兩個Los聯(lián)系緊密，要按順序復習。

　　寫這篇文章我想不光是總結經(jīng)驗，回饋論壇，為CFA三級攢RP，更重要的是想記錄下這一年半里奮斗的心酸與感動，讓我成長，成熟，學會感激，學會奉獻，學會努力，學會愛。

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