2020年堪稱歷史上最魔幻的一年了。

開(kāi)局一只蝙蝠把大家逼至人心惶惶的疫情恐懼之中。

經(jīng)過(guò)醫(yī)護(hù)人員以及各方一個(gè)多月的奮斗，國(guó)內(nèi)疫情得到初步勝利。

本該高高興興復(fù)工、恢復(fù)自由之身之時(shí)，誰(shuí)能料到疫情開(kāi)始在國(guó)際上蔓延了呢？

而疫情就像一根導(dǎo)火索，直接引爆了股市，不過(guò)這個(gè)爆不是往上爆，而是往下。

現(xiàn)在出一道數(shù)學(xué)題給你：美股歷史上一共出現(xiàn)過(guò)幾次熔斷？

這個(gè)問(wèn)題如果放在19年底問(wèn)你，你可能會(huì)脫口而出，因?yàn)?020年以前的熔斷史屈指可數(shù)。但是以當(dāng)前時(shí)點(diǎn)回答則個(gè)問(wèn)題，你的腦海中是不是一團(tuán)混亂？整個(gè)3月似乎把以往的熔斷次數(shù)全都用完了。

網(wǎng)上甚至出了段子：

歷史正在被創(chuàng)造，如果你還毫無(wú)察覺(jué)，時(shí)代將與你無(wú)關(guān)。就像一句俗話說(shuō)的，沒(méi)有最xxx,只有更xxx.所以當(dāng)你以為12號(hào)的熔斷已經(jīng)算是歷史之最時(shí)，16號(hào)的慘痛怕是更讓你刻骨銘心，昨日歷歷在目。

我們來(lái)看看整個(gè)3月的熔斷歷程：

01

熔斷的前世今生

要說(shuō)熔斷，記憶要拉回1987年10月19日。這一天是美國(guó)股市有名的"黑色星期一". 開(kāi)盤(pán)僅3小時(shí)，道瓊斯工業(yè)股票平均指數(shù)下跌508.32點(diǎn)，跌幅達(dá)22.62%.

這種非理性的異常波動(dòng)，同時(shí)夾雜著人們的盲目跟風(fēng)讓監(jiān)管層開(kāi)始考慮如何在市場(chǎng)出現(xiàn)重大波動(dòng)的時(shí)候，給投資者和市場(chǎng)一個(gè)暫停鍵，緩解恐慌下負(fù)面情緒的擴(kuò)散。

于是"熔斷"誕生了。

美股的熔斷機(jī)制一共分了三擋，分別是：7%、13%和20%.

當(dāng)標(biāo)普500（S&P 500）下跌或上漲達(dá)到7%,觸發(fā)一級(jí)市場(chǎng)熔斷，全市場(chǎng)暫停交易15分鐘；

如果市場(chǎng)再次下跌或上漲超過(guò)13%,觸發(fā)二級(jí)市場(chǎng)熔斷，全市場(chǎng)暫停交易15分鐘；

如果市場(chǎng)下跌或上漲超過(guò)20%,則觸發(fā)三級(jí)熔斷，全市場(chǎng)停止交易，直至下個(gè)交易日開(kāi)盤(pán)。

同一個(gè)交易日不會(huì)觸發(fā)兩次同一級(jí)熔斷。比如當(dāng)天觸發(fā)一級(jí)熔斷后，又上漲2%,再次下跌達(dá)到7%時(shí)不會(huì)觸發(fā)熔斷，只有下跌13%時(shí)才會(huì)觸發(fā)二級(jí)熔斷。

關(guān)于熔斷還有個(gè)比較著名的觀點(diǎn)："磁吸效應(yīng)"magnet effect:

"所謂磁吸效應(yīng)是指實(shí)行漲跌停和熔斷等機(jī)制后，證券價(jià)格將要觸發(fā)強(qiáng)制措施時(shí)，同方向的投資者害怕流動(dòng)性喪失而搶先交易，反方向的投資者為等待更好的價(jià)格而延后交易，造成價(jià)格加速達(dá)到熔斷水平的現(xiàn)象。"

02

中國(guó)熔斷的匆匆之旅

股災(zāi)這種事情對(duì)中國(guó)股民來(lái)說(shuō)也不是什么陌生的事情，2015年就經(jīng)歷過(guò)一次刻骨銘心的下跌。A股市場(chǎng)短短二十幾年生長(zhǎng)史中一直以"防范過(guò)渡市場(chǎng)波動(dòng)"為一個(gè)重要的監(jiān)管目標(biāo)。在經(jīng)歷這樣一次極大波動(dòng)后，自然而然地想到了向發(fā)展更為成熟的美股市場(chǎng)學(xué)習(xí)，于是"熔斷機(jī)制"于2016年1月1日開(kāi)始實(shí)施，正式引入國(guó)內(nèi)。

國(guó)內(nèi)的熔斷機(jī)制分為兩個(gè)閥值：5%和7%.

簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，當(dāng)滬深300指數(shù)較前一日波動(dòng)超過(guò)5%時(shí)，交易暫停15分鐘。如果波動(dòng)超過(guò)7%,暫停全天交易。

但是猶如所有引進(jìn)物種一樣，多多少少都會(huì)產(chǎn)生水土不服。在16年1月4日，A股開(kāi)盤(pán)就下跌4%.就像上面提到了，由于熔斷機(jī)制帶來(lái)的磁吸效應(yīng)，會(huì)熔斷加速到來(lái)。由于有5%的預(yù)期在，所有人都想著在熔斷之前搶先交易，逃離市場(chǎng)。僅僅十幾分的時(shí)間內(nèi)，很快就觸發(fā)了熔斷，交易暫停15分鐘。下午開(kāi)市，7%的閥值也迅速在短短幾分鐘中內(nèi)來(lái)到，提前1個(gè)多小時(shí)收市。

其實(shí)你也發(fā)現(xiàn)了，5%和7%的差別并不是很大，而且由于磁吸效應(yīng)的存在，很容易觸發(fā)熔斷。所以在熔斷機(jī)制登錄A股市場(chǎng)的幾天內(nèi)，熔斷幾乎是常態(tài)。

本身這種機(jī)制是為了防止市場(chǎng)突發(fā)極大波動(dòng)，結(jié)果因?yàn)锳股市場(chǎng)波動(dòng)本身就比美股市場(chǎng)波動(dòng)大，而且閥值設(shè)置不太合理，更何況A股個(gè)股本來(lái)就有漲跌停制度，正常市場(chǎng)反應(yīng)反而被熔斷機(jī)制打斷。

所以在1月8日，監(jiān)管層就叫停了熔斷機(jī)制。

03

憶過(guò)往、重當(dāng)下、展未來(lái)

記憶拉回2020年3月

由于傳染性疾病和石油價(jià)格戰(zhàn)，美股暴跌三連熔斷，不少人感慨"見(jiàn)證歷史" "人生的大起大落也不過(guò)如此".

還有人戲言：巴菲特一生才見(jiàn)過(guò)1次的場(chǎng)面，我們?cè)谝恢軆?nèi)連著見(jiàn)證了三次。

然而在三連跌至熔斷后，3月16日美股三大期指大幅反彈，標(biāo)普500、納指、道指期貨紛紛漲超5%,觸發(fā)熔斷，不過(guò)這次是向上熔斷。

資本市場(chǎng)瞬息萬(wàn)變，全球股市未來(lái)走勢(shì)如何，個(gè)人不敢妄加定論。在未來(lái)經(jīng)濟(jì)不確定的趨勢(shì)下，作為個(gè)人能做的就是躬身入局，做好當(dāng)下，密切關(guān)注宏觀走勢(shì)，保持理智，合理配置資產(chǎn)。

同時(shí)作為CFA考生，按計(jì)劃抓好最后的復(fù)習(xí)時(shí)間，以不變應(yīng)萬(wàn)變，方能在動(dòng)蕩洪流中巋然不倒~》》》點(diǎn)我咨詢CFA 考試相關(guān)問(wèn)題

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