CFA考試中Credit enhancements是什么意思?

信用增強(qiáng)是用于可以減少信用風(fēng)險的多種條款，因此，可以增加發(fā)行人的信用質(zhì)量和降低債券的收益率，信用增強(qiáng)常用于資產(chǎn)抵押證券中。信用增強(qiáng)分為兩類，內(nèi)部和外部。

Internal credit enhancement (內(nèi)部信用加強(qiáng))：

Subordination (次級化/分層) : waterfall structure, tranches.

Overcollateralization (超額抵押): post more collateral than is needed to obtain or secure financing.

Excess spread (超額利差): more cash flow received from the assets used to secure the issue than the interest paid to investors.

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內(nèi)部信用增強(qiáng)依賴于債券發(fā)行的結(jié)構(gòu)特點。包括如下幾種:

次級化/分層：對信用風(fēng)險進(jìn)行分層，是常見的內(nèi)部信用增強(qiáng)技術(shù)。資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流根據(jù)不同的優(yōu)先等級順序而進(jìn)行償還，先償付較高等級的然后對次等級的依次償付。》》》對CFA還有不清楚的點我咨詢

超額抵押：是從本金的角度考慮的，抵押品的價值遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于發(fā)行債務(wù)的價值，比如發(fā)行了100元的債券但是抵押品價值110萬，超額抵押了10萬。

超額利差：抵押品本身是產(chǎn)生現(xiàn)金流的，每期產(chǎn)生的現(xiàn)金流大于利息的支出，收入大于支出，所以有足夠的資本償還。

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備注：（CFA備考資料：1、CFA職業(yè)倫理道德手冊2、CFA專用詞匯表3、CFA專用公式表 4、CFA前導(dǎo)課程5、CFA報考流程引導(dǎo)圖6、CFA電子版資料）

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