2022年CFA一級(jí)考綱變動(dòng)分析

2022 年所有CFA一級(jí)科目的權(quán)重未發(fā)生變化，但是整體順序出現(xiàn)大量調(diào)整，數(shù)量科目由原本的第二個(gè)科目變?yōu)榈谝粋€(gè)，道德科目變?yōu)樽詈笠粋€(gè)章節(jié)。本次調(diào)整是CFA協(xié)會(huì)時(shí)隔兩年來(lái)第一次調(diào)整，CFA考綱變動(dòng)涉及到科目較多，其中數(shù)量、公金、另類、組合科目都出現(xiàn)了重大變動(dòng)，其余科目也都存在新增細(xì)節(jié)考點(diǎn)或者考點(diǎn)表述變動(dòng)。

一.數(shù)量

CFA考綱變化：

數(shù)量科目權(quán)重未變 8-12%，但被移動(dòng)到第一個(gè)部分，替代道德的位置。總體來(lái)說(shuō)，本科目是新考綱中變動(dòng)較大的科目，主要體現(xiàn)在協(xié)會(huì)更加注重知識(shí)的實(shí)用性， 與當(dāng)前金融行業(yè)的發(fā)展非常契合。新增兩個(gè)章節(jié)分別為， Organizing, Visualizing, And Describing Data 以及 Introduction To Linear Regression， 同時(shí)刪除 Statistical Concepts and Market Returns，其余每一個(gè) reading 都有少量的增減。

CFA變化分析：

第一個(gè)新增的“Organizing, Visualizing, and Describing Data”其實(shí)是原本“Statistical Concepts and Market Returns”的進(jìn)階版本。在新增的這個(gè)章節(jié)中，除了保留對(duì)數(shù)據(jù)描述性的分析介紹之外，更加注重對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行系統(tǒng)性的分類、整理和可視化分析，介紹了在實(shí)務(wù)中常用的一些數(shù)據(jù)分析手段和方法論，比如熱力圖、樹狀圖、云圖、氣泡線圖等。

另一個(gè)新增的章節(jié)“Introduction to Linear Regression”原本是二級(jí)數(shù)量中的一個(gè)章節(jié)，這個(gè)章節(jié)主要講的是線性回歸的基本邏輯和原理，是為二級(jí)數(shù)量中多元回歸打基礎(chǔ)的一個(gè)章節(jié)。另外，線性回歸是金融數(shù)據(jù)分析中常用的一個(gè)量化分析模型，更加偏重應(yīng)用，突出了協(xié)會(huì)對(duì)量化建模的重視。

具體變動(dòng)內(nèi)容：

STUDY SESSION 1 - QUANTITATIVE METHODS(1)

READING 1. THE TIME VALUE OF MONEY(原 Reading 6-R6)：

(1)由 solve time value of money problems for different frequencies of compounding 變?yōu)?calculate the solution for time value of money problems with different frequencies of compounding，考綱描述變化。Reading 2. ORGANIZING, VISUALIZING, AND DESCRIBING DATA(組

織、可視化、數(shù)據(jù)描述)-新增章節(jié)，替換原 reading 2 統(tǒng)計(jì)概念和市場(chǎng)回報(bào)：

(1)identify and compare data types;數(shù)據(jù)種類

(2)describe how data are organized for quantitative analysis;數(shù)量分析

(3)interpret frequency and related distributions;頻率&分布

(4)interpret a contingency table;情景分析表

(5)describe ways that data may be visualized and evaluate uses of specific;數(shù)據(jù)可視&評(píng)估分析

(6)visualizations;可視化

(7)describe how to select among visualization types; 數(shù)據(jù)可視化方式選擇

(8)calculate and interpret measures of central tendency;中心極限定理

(9)evaluate alternative definitions of mean to address an investment problem; 評(píng)估在投資問題中出現(xiàn)的平均值定義

(10)calculate quantiles and interpret related visualizations;分位&可視化

(11)calculate and interpret measures of dispersion;離散的計(jì)算解釋

(12)calculate and interpret target downside deviation;目標(biāo)下行偏差

(13)interpret skewness;

(14)interpret kurtosis;

(15)interpret correlation between two variables.變量相關(guān)性

READING 3. PROBABILITY CONCEPTS(原 R8)：

描述：考點(diǎn)順序變化，具體細(xì)節(jié)考點(diǎn)有微小變化：

(1)conditional probabilities 考點(diǎn)由 distinguish ( 對(duì)比)between unconditional and conditional probabilities 變?yōu)?calculate and interpret

(計(jì)算&解釋)conditional probabilities。

(2)原考點(diǎn) calculate and interpret 1) the joint probability of two events,

2) the probability that at least one of two events will occur, given the probability of each and the joint probability of the two events, and 3) a joint probability of any number of independent events 刪除。

(3)原考點(diǎn) calculate and interpret covariance and correlation and interpret a scatter plot 刪除。

STUDY SESSION 2 - QUANTITATIVE METHODS(2)

READING 4. COMMON PROBABILITY DISTRIBUTIONS(原 R9)

本 reading 全部具體描述基本全部改寫，但是知識(shí)內(nèi)容并沒有發(fā)生變化。

READING 5. SAMPLING AND ESTIMATION

(1)由 define simple random sampling and a sampling distribution 變?yōu)閏ompare and contrast probability samples with non-probability samples and discuss applications of each to an investment problem，描述轉(zhuǎn)換。

(2)compare and contrast simple random, stratified random, cluster, convenience, and judgmental sampling，新增聚類等概念。

READING 6. HYPOTHESIS TESTING

描述：總體改動(dòng)不大，部分由細(xì)微的調(diào)整，對(duì)于參數(shù)檢驗(yàn)和非參檢驗(yàn)增加更加詳盡的描述。

READING 7 INTRODUCTION TO LINEAR REGRESSION 新增章節(jié)

(1)describe a simple linear regression model and the roles of the dependent and independent variables in the model;

(2)describe the least squares criterion, how it is used to estimate regression coefficients, and their interpretation;

(3)explain the assumptions underlying the simple linear regression model, and describe how residuals and residual plots indicate if these assumptions may have been violated;

(4)calculate and interpret the coefficient of determination and the F-statistic in a simple linear regression;

(5)describe the use of analysis of variance (ANOVA) in regression analysis, interpret ANOVA results, and calculate and interpret the standard error of estimate in a simple linear regression;

(6)formulate a null and an alternative hypothesis about a population value of a regression coefficient, and determine whether the null hypothesis is rejected at a given level of significance;

(7)calculate and interpret the predicted value for the dependent variable, and a prediction interval for it, given an estimated linear regression model and a value for the independent variable;

(8)describe different functional forms of simple linear regressions.

二、經(jīng)濟(jì)

CFA考綱變化：

經(jīng)濟(jì)權(quán)重未變?nèi)耘f是 8-12%，兩個(gè) session，增加了一部分新的考點(diǎn)，部分考點(diǎn)有細(xì)微描述性變化。

CFA變化分析：

在 2022 年新考綱中，微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)和國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)涉及的 reading 內(nèi)容未有變化。而宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)部分，Aggregate Output, Prices, and Economic Growth 和 Understanding Business Cycles 兩個(gè) reading 的內(nèi)容與考點(diǎn)有變化，增加對(duì)投資具有指導(dǎo)意義的知識(shí)點(diǎn)， 與現(xiàn)實(shí)情況更好結(jié)合， 加深對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)及經(jīng)濟(jì)周期的理解。但是，整體考點(diǎn)變化幅度較小。

具體變動(dòng)內(nèi)容：

SESSION 3 - ECONOMIC (1)

Reading 11 UNDERSTANDING BUSINESS CYCLES，增加了信用周期的考點(diǎn)

(describe credit cycles)

SESSION 4 - ECONOMIC(2)

Reading12、13、14 有細(xì)微考點(diǎn)描述變化。

三、財(cái)報(bào)

CFA考綱變化：

2022 年財(cái)報(bào)科目權(quán)重依舊為 13-17%，本科目整體變動(dòng)不大，財(cái)報(bào)在存貨

(Inventory)部分進(jìn)行了修訂，而其余部分大體不變。

具體變動(dòng)內(nèi)容：

Session 7 -FRA(3)

Reading 21 存貨 Inventory 出現(xiàn)變化

Reading22、23、24 無(wú)變化

四、公司金融

CFA考綱變化：

公司金融科目權(quán)重為 8-12%，三個(gè) Session，內(nèi)容較多。新考綱公司金融科目的變化較大，傳統(tǒng)的老核心“資本來(lái)源” 和“資本使用” 發(fā)生修訂，新增資本來(lái)源章節(jié)內(nèi)容，且將部分二級(jí)公司金融的 Capital Structure 資本結(jié)構(gòu)內(nèi)容轉(zhuǎn)移至一級(jí)講述，加深過渡，營(yíng)運(yùn)資本管理整體刪除。

具體變動(dòng)內(nèi)容：

SESSION 9 - CORPORATE ISSUERS (1)

READING 27 INTRODUCTION TO CORPORATE GOVERNANCE AND OTHER ESG CONSIDERATIONS ( 原 READING 31. CORPORATE GOVERNANCE AND ESG: AN INTRODUCTION)章節(jié)名稱更換。

READING 28. USES OF CAPITAL，(原 Reading 32: Capital Budgeting)

(1)資本預(yù)算原則整合進(jìn)新考綱 describe the capital allocation process and basic principles of capital allocation; 描述資產(chǎn)配置流程和基本原則。

(2)新增 describe common capital allocation pitfalls 資產(chǎn)配置陷阱.

(3)一部分 NPV 和 IRR 知識(shí)點(diǎn)刪除。

READING 29. SOURCES OF CAPITAL 新增章節(jié)資本來(lái)源，新增考點(diǎn)。

(1)describe types of financing methods and considerations in their selection; 融資方式和選擇

(2)describe primary and secondary sources of liquidity and factors

that influence a company’s liquidity position;

(3)compare a company ’ s liquidity position with that of peer companies;

(4)evaluate choices of short-term funding.

SESSION 10 - CORPORATE ISSUERS (2)

READING 30. COST OF CAPITAL-FOUNDATIONAL TOPICS 新增章

節(jié)：資本成本-基礎(chǔ)主題(原 reading33 Cost of Capital 拆分) READING 31. CAPITAL STRUCTURE 新增章節(jié)：資本結(jié)構(gòu)(原二級(jí)公司金融章節(jié))新增以下考點(diǎn)：

(1)adescribe how a company’s capital structure may change over its life cycle;

(2)explain the Modigliani – Miller propositions regarding capital structure;

(3)describe the use of target capital structure in estimating WACC, and calculate and interpret target capital structure weights;

(4)explain factors affecting capital structure decisions; 》》》對(duì)CFA有不清楚的點(diǎn)我咨詢

(5)describe competing stakeholder interests in capital structure decisions.

SESSION 11 - CORPORATE ISSUERS (3)

Reading35 Working Capital Management 營(yíng)運(yùn)資本管理刪除。

五、權(quán)益

CFA考綱變化：

權(quán)益科目權(quán)重為 10-12%，兩個(gè) Session。從整體趨勢(shì)上看，權(quán)益投資變動(dòng)不大，主要變動(dòng)在于 Reading35 Market Efficiency 章節(jié)有少部分考綱表述和順序調(diào)整。預(yù)估到 CFA 協(xié)會(huì)在 2022 年考試中，權(quán)益投資的考試分值、考察重點(diǎn)變化不會(huì)太大。

六、固收

CFA考綱變化：

固定收益證券權(quán)重為 10-12%，兩個(gè) session，新增兩個(gè)考點(diǎn)，且部分考綱有具體描述性變動(dòng)。

具體CFA變動(dòng)內(nèi)容：

SESSION 13 - FIXED INCOME(1)

READING 42. INTRODUCTION TO ASSET-BACKED SECURITIES

新增考點(diǎn)：describe characteristics and risks of covered bonds and how they differ from other asset-backed securities.

SESSION 14 - FIXED INCOME(2)

READING 43. UNDERSTANDING FIXED-INCOME RISK AND RETURN

lcalculate the percentage price change of a bond for a specified change in yield, given the bond’s approximate duration and convexity;

從 estimate 改成 calculate，描述調(diào)整

l新增考點(diǎn)：describe the difference between empirical duration and analytical duration.

READING 44. FUNDAMENTALS OF CREDIT ANALYSIS

ldescribe factors that influence the level and volatility of yield spreads; 要素細(xì)化為 macroeconomic, market, and issuer-specific factors

七、衍生

2022 年衍生權(quán)重 5-8%，1 個(gè) session，2022 年新考綱與舊考綱相比基本沒有變化，堪稱“一成不變”。

八、另類

考綱變動(dòng)：

另類投資 2022 年權(quán)重 5-8%，雖只有一個(gè)章節(jié)，但是整體變化較大，全部考綱內(nèi)容出現(xiàn)整體改寫，且新增考點(diǎn) explain investment characteristics of natural resources 自然資源投資。

九、組合

CFA考綱變動(dòng)：

組合科目權(quán)重 5-8%，兩個(gè) Session，整體變化較大，行為金融學(xué)整個(gè)章節(jié)從三級(jí)提前引入一級(jí)學(xué)習(xí)。這種安排可以方便同學(xué)們學(xué)完馬科維茨投資組合

經(jīng)典理論后，也能從市場(chǎng)情緒、人性等多種角度，更好地理解市場(chǎng)和組合配置。

具體變化內(nèi)容：

一級(jí)組合科目新增 reading：The Behavioral Biases of Individuals。本 科 目 修 改 reading ： Basics of Portfolio Planning and Construction，Technical Analysis。

十、道德

考綱變動(dòng)解讀：

首先，根據(jù) 2022 年的新考綱，道德權(quán)重未變，在十門科目中，但是從原先的第一個(gè) study session 變成了最后一個(gè) study session。因此導(dǎo)致所有科目 Reading 號(hào)的順序均發(fā)生變更。

具體變化內(nèi)容：

道德一級(jí)在最后新增了一個(gè) Ethics Application reading(R60)，這是原來(lái)二級(jí)和三級(jí)中的內(nèi)容，需要運(yùn)用 7 大條準(zhǔn)則對(duì)案例進(jìn)行分析和判斷。同 時(shí) 刪 除 了 原 本 的Reading 5Global InvestmentPerformance Standards (GIPS) 整個(gè) reading ， 部分內(nèi)容并入原本的 Reading 4 Introduction to the Global Investment Performance Standards (GIPS) 中。這種變化， 或許也意味著道德的情景使用能力，會(huì)從一級(jí)考試中就開始強(qiáng)調(diào)。

CFA協(xié)會(huì)更加重視考生對(duì)于 7 大條準(zhǔn)則的理解和實(shí)踐，在一級(jí)中就已經(jīng)放入了案例分析相關(guān)的內(nèi)容， 一二三級(jí)的銜接性變得更強(qiáng)了。同時(shí)，也強(qiáng)調(diào)了道德這門課區(qū)別于其他科目的特點(diǎn)，考生對(duì)倫理道德的準(zhǔn)則不應(yīng)該死記硬背，這門課的知識(shí)點(diǎn)需要通過理解去記憶。同時(shí)，考綱修改之后，對(duì) GIPS 全球投資業(yè)績(jī)標(biāo)準(zhǔn)的內(nèi)容結(jié)構(gòu)安排上也變得更為合理。

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