金程cfa溫馨提示：為了幫助大家更好的備考2015年CFA考試，金程網(wǎng)校CFA培訓(xùn)中心，邀請講師總結(jié)歷年來的高頻高點。本文主要講解證券化、ABS估值和衍生品的會計準(zhǔn)則等知識點。

證券化是將金融資產(chǎn)和非金融資產(chǎn)打包，變成資產(chǎn)賣給投資者。這些資產(chǎn)的現(xiàn)金流就可以用來支付面值和利息。任何可能產(chǎn)生現(xiàn)金流的資產(chǎn)都能進(jìn)行證券化，包括租借、結(jié)算等，但是用于生產(chǎn)的設(shè)備卻不能，因為他不能產(chǎn)生現(xiàn)金流（練習(xí)題）。

證券化中，originator就是生成用于證券化的資產(chǎn)。Originator也會參與證券化市場因為：1、通過證券化，可以將未來的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)化為當(dāng)前的readily accessible cash2、證券化過程可以創(chuàng)造分散化的融資渠道3、可以得到低成本的融資4、一些小的融資行為可以得到以前不能得到的融資5、金融機(jī)構(gòu)可以將表內(nèi)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)化為表外業(yè)務(wù)6、可以使資產(chǎn)和負(fù)債更好的匹配7、將資產(chǎn)組合的風(fēng)險轉(zhuǎn)移到ABS投資者。

一.ABS估值的四個核心地方是 ：originator、individual asset和structure of transaction。

二.證券化中，intermediaries生成了證券化結(jié)構(gòu)，將發(fā)起人的資產(chǎn)變成能夠在市場交易的ABS。貸款證券化的步驟如下：1、origator先進(jìn)行貸款，再將貸款賣給SPE2、SPE通過“ture sale”交易得到貸款，這些貸款和originator的其它資產(chǎn)區(qū)分開，并從其資產(chǎn)負(fù)債表中被移走，所以即使破產(chǎn)，creditor也不能要求得到這些資產(chǎn)的現(xiàn)金流。（練習(xí)題）3、SPE基于這些貸款的現(xiàn)金流和價值創(chuàng)造出ABS，這些ABS也會分成不同的等級。信用支持能夠影響證券化資產(chǎn)的等級Subordinated tranches 為senior tranches提供信用支持。信用支持的方法包括在資產(chǎn)池中的支付和ABS投資支付之間生成一個excess spread 和over collateralization（就是發(fā)行的ABS的價值要小于資產(chǎn)池中的資產(chǎn)）。如果證券化導(dǎo)致risk profile增加了，金融環(huán)境就會被adversely affected。如果用證券化的現(xiàn)金流來購買在外的債務(wù)，那么剩下的debtholder就會變得更加更糟，特別是originator剩下的資產(chǎn)質(zhì)量比證券化的資產(chǎn)質(zhì)量更差。

三.衍生品的會計準(zhǔn)則包括：1、衍生品要采取盯市原則2、終端衍生品交易者對于收入應(yīng)該一致。3、定義應(yīng)該針對終端用戶而言4、當(dāng)法律規(guī)定要靜額結(jié)算，就應(yīng)該靜額結(jié)算。

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