金程網(wǎng)校金程cfa給大家?guī)?a href="http://www.h8045.cn/cfa/" target="_blank">CFA考試中含有的FRM知識點。本文主要講解套利模式和經(jīng)驗多因子模型和對沖基金相關(guān)的知識點，旨在CFA考試前完善大家復(fù)習知識結(jié)構(gòu)。
金程網(wǎng)校溫馨提示：考前適量的練習CFA歷年真題是必要，希望大家堅持到走出CFA考場那一刻，預(yù)祝大家取得好成績！
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一、套利模型和經(jīng)驗多因子模型
套利模型和經(jīng)驗多因子模型的區(qū)別。套利模型假設(shè)預(yù)期收益率可以被經(jīng)濟因素的未預(yù)期變化所影響。估計套利模型是一個兩步驟的過程，第一步是估計每種資產(chǎn)回報的敏感性，第二步是對回報的敏感性進行回歸，從而估計市場溢價。經(jīng)驗因素模型的限制就比較少，因素可以是市盈率、紅利增長率或資本化率，由于因素大多是與資本相關(guān)的基本因子，所以經(jīng)驗因子模型也稱之為基本因子模型（fundamental factor model）。
1.套利模型和經(jīng)驗多因子模型都是明顯因素模型（explicit factor model）,是用可觀察到的值來估計敏感性和市場溢價的。另外一種是implicit factor model，使用的是PCA，尋找所有回報的一致行為。所以多因子模型分為三類，兩類屬于explicit model:宏觀因素模型（因子為通脹等宏觀量）、基本因子模型，一類屬于implicit factor model，為主成分因素模型。
二、fund of hedge funds（對沖基金的基金）
1.fund of hedge funds（對沖基金的基金）是將單個的對沖基金組合起來以獲得一個穩(wěn)定的回報?；鸬幕鹗且粋€吸引人的觀點，因為投資者可以越過不同的投資策略來進行投資，投資于基金的基金的投資者的主要目標是的分散化，其它目標有1、與一系列的對沖基金經(jīng)理建立好的關(guān)系2、建立一個組合管理團隊3了解不同市場條件對組合表現(xiàn)的影響4、可以對單個基金經(jīng)理進行盡職調(diào)查5、對基金的監(jiān)控風險、基金風格調(diào)整、監(jiān)管政策的執(zhí)行可以提供支持6、可以有效的將基金組織起來得到超額的收益7、能提供報表的透明性8、可以減小道德風險的發(fā)生。正確投資FOHF的步驟為1、選擇投資策略、選擇經(jīng)理、經(jīng)理監(jiān)控。
2.對沖基金的基金根據(jù)分散化的原則可以劃分為1、return enhancer，高回報，與資產(chǎn)的高相關(guān)性2、risk reducer 低回報，與資產(chǎn)的低相關(guān)性3、total diversifier 提供高回報和低相關(guān)性4、pure diversifier與資產(chǎn)高的負相關(guān)，但是回報也很低，甚至負的回報，一個例子就是基金主要是空頭。
3.fund of hedge fund的策略分配。要對fund of hedge fund的進行行業(yè)分配很復(fù)雜，因為1、單個對沖基金回報的方差很大2、當市場條件變化時，資產(chǎn)之間的相關(guān)性也會發(fā)生變化。所以行業(yè)分配要依賴于對基金表現(xiàn)起作用的關(guān)鍵因素的識別，并且理解每個策略的優(yōu)點和缺點。
4.選擇對沖基金經(jīng)理過程中的盡職調(diào)查。主要分析三個方面：1、涉及各個方面的投資過程2、商業(yè)模型（business model）3、人員的質(zhì)量和深度。
5.投資風險委員會（IRC）認為對沖基金投資者要求對沖基金的基金信息披露的目的有三1、監(jiān)管風險，確保經(jīng)理沒有超出風險水平2、集合風險到投資者可接受的組合水平3、監(jiān)管strategy drift。IRC對信息披露評價的四個方面1、content 2、granularity（披露細節(jié)的詳細程度）3、frequecy 4、delay
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