學(xué)霸總結(jié)的Ethics 部分，幫助CFA學(xué)員輕松了解Ethics內(nèi)容。學(xué)霸的CFA筆記比較獨(dú)特，需要一定的能力才能看得懂！

Objective of codes and standard：永遠(yuǎn)是為了maintain public trust in

Financial market

Investment profession

一、6個code of ethics

Code 1—ethics and pertinent persons

Code 2---primacy of client’s interest

Integrity with investment profession

客戶利益高于自身利益

Code 3---reasonable and independent

必須注意reasonable care

必須exercise independent professional judgment---必須獨(dú)立判斷！

Code 4---ethical culture in the profession

不但自己要practice， 而且要鼓勵別人practice—不僅僅是自己一個人去做， 要所有人共同去做

Code 5---ethnical culture in the capital market!

促進(jìn)整個capital market的integrity，推廣其相關(guān)法規(guī)---增強(qiáng)公眾對資本市場的trust！

Capital market是基于Fairly pricing of risky assets；

二、7個standard of professional conduct

1、Standard 1 A---professionalism---knowledge of law

不需要成為法律專家， 但是必須understand和comply with applicable law；

當(dāng)兩個law發(fā)生conflict，則要遵守更加嚴(yán)格的法律！產(chǎn)生了全球投資下的適用法律問題，看do business country是否有特殊要求，同時比較law of reside country與code and standards

Knowingly---know or should know

必須attempt to stop the violation， 如果不能stop， then must dissociate from the violation！必須從其中分離出去!

Remove name from the written report;

Ask for a different assignment

并不要求向有關(guān)部門report?。╠o not require）

向CFA 進(jìn)行書面報告report--encouraged to so

2、 Standard 1 B---professionalism---independence and objective

獨(dú)立性的壓力主要來自于external and internal pressure

做任何事時都要保持獨(dú)立性。 禮物可以接受，但是只限于普通的禮物，而非貴重品。

其中來自客戶的禮物要區(qū)別開，來自客戶的禮物相當(dāng)于additional compensation，當(dāng)然要向employer披露 Issuer-paid research 不能接受flat fee

對策：p27 限制列表 限制特別的成本安排

3、Standard 1 C ---professionalism---misrepresentation 虛假陳述的問題

不能誤導(dǎo)客戶， 不能剽竊其他人的研究成果。在寫報告時注明出處，同時不能帶有任何歧義。

信息溝通是要詳盡，要讓客戶清楚地知道，不能帶有歧義從而誤導(dǎo)客戶。

出現(xiàn)了不能保證投資收益這種說法 eg. I can guarantee that

涉及到了版權(quán)、使用權(quán)的問題

4、Standard 1 D ---professionalism---misconduct-行為上的誤導(dǎo)

5、Standard 2 A---integrity of capital markets—material nonpublic information

不能使用非公開信息！---material nonpublic information---

mosaic theory---conclusion from analysis of public and non-material nonpublic information

對策

6、standard 2 B --integrity of capital markets—market manipulation

操作市場，扭曲價格

7、standard 3—duties to clients

Loyalty, prudence and care---

如何定義客戶？ ---考慮終受益人！---雇傭我們的人未必就是我們的客戶， 要考慮終受益人！

Soft dollar---when a manager uses client brokerage to purchase research report to benefit the investment manager---比如， 作為基金公司，使用證券公司的席位進(jìn)行交易， 肯定會支付一定的費(fèi)用， 這些費(fèi)用來自客戶， 所以基金公司只能用這些soft dollar為客戶服務(wù)！

Proxy voting 以顧客價值化為主的vote，做詳盡的調(diào)查和考慮

Fair dealing---

對所有客戶要公平客觀，如果family account也是client，則需要相同對待，否則也是violation

個別的客戶要求， 可以征收premium的費(fèi)用之后， 是可以做的！ 條件是， 其他的分析都已經(jīng)公布給其他客戶了

More critical when changes recommendation,做詳盡的調(diào)查，change是否合適

Investment action---taking investment action based on research recommendation

Prorated the allocation

這里出現(xiàn)了為什么禁止invest in ipo的原因

Suitability-投資的方向和IPS是否矛盾，如risk tolerance 投資了equity investment是不合適的

了解客戶的經(jīng)驗(yàn)， 風(fēng)險和回報目標(biāo)

要有書面目標(biāo)—至少一年進(jìn)行更新！

是否和客戶的書面目標(biāo)相符合？

是否符合客戶的整個total portfolio的投資目標(biāo)？

必須理解其投資組合的constraints，只能進(jìn)行符合其書面目標(biāo)的投資推薦！

Investment policy statement—IPS---risk tolerance， return requirement， investment

Constraint---time horizon, liquidity needs, tax concerns, legal and regulatory factors, unique circumstances

Performance presentation fair accurate and complete

這里有performance presentation的規(guī)定， 同時在GIPS里面也有類似規(guī)定！ 其區(qū)別是

一個是自愿的---GIPS， 一個是必需的；

一個是針對公司—firm wide， 一個是針對個人member和candidate

GIPS要求公司to use accurate input data and approved calculation method, to prevent the performance record in accordance with a prescribed format

Preservation of confidentiality---必須保密---可以不保密的情況

違法行為

法律要求進(jìn)行披露

Client或者prospective client同意披露

以現(xiàn)行法律為準(zhǔn)

CFA進(jìn)行investigate

standard 4 --duties to employers

不能做損害employer的事。但也不意味所有的利益均以employer為先，要找一個平衡點(diǎn)

兼職是可以的，但是行為要independent，同時要獲得permission

辭職時，要保護(hù)前雇主的利益，不能侵犯。比如客戶資料，辭職時必須刪除，如果只是知道姓名和居住地，及利用這兩個簡單的信息，則無妨。

additional compensation arrangements

不能接受影響?yīng)毩⑿缘腷enefits 比如接受clients的additional arrangement是要disclose

responsibilities of supervisors

可以delegate supervisory duties，但不能推卸責(zé)任

standard 5 –investment analysis, recommendation, and action

diligence and reasonable basis

在做投資分析建議時,put necessary effort to support

各種信息是否合適，均要做到分析與評估，同時保證這些行為的時效性。

communication with clients and prospective clients

distinction between facts and opinion 事實(shí)和觀點(diǎn)是不同的，在給建議時要區(qū)別

record retention 是公司財產(chǎn)，要保護(hù)。如果公司有規(guī)定，看公司規(guī)定。但根據(jù)code and standards 至少保存7年

standard 6 –conflicts of interest

disclosure of conflicts

make necessary disclosure 同時interest changes 要update

任何對independent and objective有害的情況必須要披露。

priority of transaction 以顧客與雇主利益為先

避免潛在沖突，特別是與顧客和雇主存在反向交易時尤為注意，當(dāng)然存在三種情況則不視為損害。交易中顧客利益未受損；個人未從交易中額外獲利；個人投資遵守了法規(guī)。

對策：禁售期，報告制度；打新及pre-ipo的有限參與

主要有兩個目的，評估總的服務(wù)成本，評估投資建議的合適性。

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