隨著2024年5月考期的CFA二級考試報名通道正式開放了，原版書也正式出爐，面對2024年CFA考試的變化，金程CFA老師第一時間比對了2024年二級考試的原版書，進行了深度解讀，具體內(nèi)容如下。
01數(shù)量：
CFA二級數(shù)量分析科目和23年原版書對比，知識的框架沒有變化，部分知識點如邏輯回歸分析的表述有一定的豐富與清晰化，課后題對應(yīng)更新了三道習(xí)題，其余知識點沒有變化?？忌趶?fù)習(xí)的過程中通過閱讀原版書可以更深刻的理解知識點的應(yīng)用。
數(shù)量方法一共有五章，重點掌握前三章的內(nèi)容，第四、五章以定性概念學(xué)習(xí)為主。
前三章介紹了金融投資中重要的數(shù)學(xué)建模方法——線性回歸和時間序列數(shù)據(jù)的自回歸模型，這部分是歷年二級數(shù)量方法的重點內(nèi)容。最后兩章介紹了機器學(xué)習(xí)和大數(shù)據(jù)。
02經(jīng)濟學(xué)：
CFA二級經(jīng)濟學(xué)科目和23年原版書對比，框架和知識點都沒有發(fā)生改變，依舊保持三個章節(jié)，是相對好拿分的科目。
經(jīng)濟學(xué)在CFA二級考試中占比為5%?10%。經(jīng)濟分析是所有金融投資決策的前提，同時，經(jīng)濟學(xué)課程貫穿CFA的每一個級別，可見其重要性。
相比于一級，CFA二級經(jīng)濟學(xué)的知識點相對集中，共分為3章，重點突出，容易掌握。第6章在一級的基礎(chǔ)上，繼續(xù)深入講解匯率相關(guān)知識；包括了匯率決定模型、國際平價關(guān)系、三角套匯、套息交易和盯市價值等重點。第7章介紹了經(jīng)濟增長理論；主要包含了三大經(jīng)濟增長理論和柯布-道格拉斯生產(chǎn)函數(shù)等內(nèi)容。第8章簡單介紹了經(jīng)濟監(jiān)管的內(nèi)容，比如監(jiān)管者本身遇到的問題和監(jiān)管成本等，因為其內(nèi)容更多偏向行政手段而不是經(jīng)濟學(xué)，通常不是考試命題重點。
從備考的角度而言，主要掌握前兩章的重難點；第8章主要是了解一些經(jīng)濟監(jiān)管的概念便。經(jīng)濟學(xué)科目中各章的重點明確，整體考試以定性為主，定量為輔。
03財報：
二級財報在2024年原版書中，共7個章節(jié)，其中一個章節(jié)（Employee Compensation: Post-Employment and Share-Based）整體發(fā)生了變化，以往考綱更偏向于如何對DB Plan的養(yǎng)老金做賬問題的探討，2024年考綱更偏向于share-based compensation的做賬處理。整章進行了改寫。
本章節(jié)改寫之后概述了基于股份的薪酬和離職后福利的財務(wù)報告，分析相關(guān)披露的方法，以及財務(wù)報表建模和估值考慮因素。同時也會討論國際會計準(zhǔn)則和美國會計準(zhǔn)則的不同。
CFA二級財務(wù)報表分析科目主要有五部分內(nèi)容，分別是公司間投資、養(yǎng)老金問題、跨國經(jīng)營報表折算、金融機構(gòu)分析和會計報表質(zhì)量相關(guān)問題。其中，前三個部分是重點學(xué)習(xí)內(nèi)容。
公司間投資主要介紹四類公司間投資，金融資產(chǎn)、聯(lián)營公司、合營公司和公司合并，并探討如何分別計量以及分析的問題。養(yǎng)老金問題主要介紹既定供款養(yǎng)老金和既定收益養(yǎng)老金，以及兩種養(yǎng)老金會計的會計計量和分析問題?？鐕?jīng)營報表折算主要介紹涉及跨國經(jīng)營時，子公司的報表折算問題。
金融機構(gòu)分析主要考察金融機構(gòu)的會計處理以及財務(wù)狀況分析方法。會計報表質(zhì)量相關(guān)問題探討如何判斷一家公司的財務(wù)報表質(zhì)量的高低。
04公司金融：
CFA二級公司金融科目和23年原版書對比，基本沒有什么變化。在2023年原版書中， Financial Statement Modeling本應(yīng)放在財報科目中，但是原版書卻將其錯放在公司金融科目。而在2024的教材中，該章節(jié)也已被移至財務(wù)報表分析科目，而其他章節(jié)知識點框架沒有發(fā)生改變。
公司金融的第一個部分是從公司的財務(wù)部門角度分析，討論公司面臨的三大問題：融資問題是在資本結(jié)構(gòu)章節(jié)中學(xué)習(xí)的，投資問題是在資本預(yù)算章節(jié)中學(xué)習(xí)的，分紅問題是在股利分配和股票回購章節(jié)中學(xué)習(xí)的。
公司金融的第二個部分主要討論了有關(guān)公司治理和環(huán)境、社會、治理在投資活動中的考慮。
公司金融的第三個部分討論了關(guān)于兼并和收購的問題，包括兼并和收購的類別以及分析方法。
05權(quán)益：
CFA二級權(quán)益部分結(jié)構(gòu)和23年保持一致，都是6章內(nèi)容。前5章內(nèi)容沒有發(fā)生任何變化，但是第6章Private Company Valuation部分卻進行了全面的改寫?？季V部分發(fā)生實質(zhì)變化的有：
1、compare public and private company valuation改成了contrast important public and private company features for valuation purposes
2、describe the asset-based approach to private company valuation這條考綱被刪除
本章進行了較大范圍的重寫，新增了public和private company特點的對比，Private Company Valuation Areas of Focus等。即使是相同的內(nèi)容，也重新撰寫排布，增加了更多的圖表來更形象的說明問題，并修改了文中的案例和例題。課后題也全部進行了更新。
與CFA 一級的權(quán)益不同，CFA二級權(quán)益在各科目中所占的比例較高，難度也有所增加。CFA 一級的權(quán)益類投資主要圍繞整個金融市場的運行方式與各種股票類相關(guān)項目進行概念性介紹。而CFA二級的權(quán)益科目主要圍繞股票的估值進行展開，深入探討了估值方法與各種參數(shù)的計算。整個權(quán)益分為四大部分：估值的基本概念、行業(yè)與公司分析、上市公司的估值方法和非上市公司的估值方法。
首先，第20章和第21章介紹了股票估值的相應(yīng)步驟以及股票回報率的相關(guān)概念。其次，在第22章中介紹了盈利預(yù)測分析及公司與行業(yè)的分析方法。然后從第23章開始，分別介紹了股票估值的幾種方法：三大現(xiàn)金流折現(xiàn)模型、價格倍數(shù)以及非上市公司的估值。
其中，三大現(xiàn)金流折現(xiàn)方法最為重要，分別是股利折現(xiàn)模型、自由現(xiàn)金流折現(xiàn)模型和剩余收益折現(xiàn)模型。而三大折現(xiàn)模型中又以自由現(xiàn)金流折現(xiàn)模型最為重要并最具難度，它與財務(wù)報表的關(guān)聯(lián)程度很高，需要掌握比較扎實的財務(wù)報表知識。最后在第27章中，介紹了非上市公司的幾種估值方法。
總體來說，CFA二級權(quán)益投資的知識更為密集，計算難度和深度均有顯著提升。掌握各類的估值模型與模型中各類參數(shù)的計算為此科目的核心。
06固收：
固收科目沒有發(fā)生實質(zhì)性改變。本科目權(quán)重較大，而且計算量和知識點也不少，是輸不起的科目。
固定收益的重點在于債券的估值和風(fēng)險衡量。二級中，我們會學(xué)習(xí)通過利率二叉樹對含權(quán)債券進行估值，以及進一步了解如何衡量債券的利率風(fēng)險和信用風(fēng)險。
固定收益分為五個章節(jié)。第28章主要講述利率期限結(jié)構(gòu)。利率期限結(jié)構(gòu)是指在某一時點上，不同期限資金的到期收益率與到期期限之間的關(guān)系。第29章主要講述對債券定價。我們會學(xué)習(xí)利率二叉樹模型，構(gòu)建利率二叉樹來對債券估值。第30章主要講述利用利率二叉樹對含權(quán)債券定價。
包含可賣回債券、可售回債券、可轉(zhuǎn)換債券、浮動利率債券等產(chǎn)品的估值。以及利率變化和利率波動性變化對含權(quán)債券價值的影響。第31章主要講述如何用量化模型衡量信用風(fēng)險。第32章主要講述信用違約互換。信用違約互換是管理信用風(fēng)險的常用工具之一。
第30章和31章含有大量定量題型，歷年都是重要的考核點，需要同學(xué)確切掌握。
07衍生：
2024年原版書內(nèi)容沒有變化，雖然本科目只有兩個章節(jié)，但是每章的知識點密度以及計算量并不小，大家不可掉以輕心。
CFA二級的衍生證券投資共涉及2個章節(jié)。
第33章是遠期承諾合約的定價和估值。遠期合約顧名思義就是合約雙方需要說到做到，無論盈虧，將來必須要以合約中約定的價格進行買賣，遠期、期貨和互換這三類屬于遠期承諾合約。這部分內(nèi)容在一級有過簡單的介紹，二級在一級的基礎(chǔ)上有所加深。
第34章是或有求償權(quán)合約的估值定價，也就是對期權(quán)的估值。在期權(quán)的估值定價中會學(xué)習(xí)到各類模型，包括：二叉樹模型、BSM模型、Black模型等。
08另類：
2024年二級另類科目刪除了原來的第2章：Investments in Real Estate through Private Vehicles以及第四章：Private Equity Investments。此外新增了一個章節(jié)：Hedge Fund Strategies，該章節(jié)是從三級教材中挪來的，講述了各大對沖基金策略的概念、特點和應(yīng)用，對于從未接觸過對沖基金的考生而言會有點陌生，因此大家需要好好掌握這門科目。
除此之外，在Overview of Types of Real Estate Investment一章中，對REIT的結(jié)構(gòu)做了更清晰的說明，其他一些段落有部分用詞和語句發(fā)生變化，但章節(jié)總體改動幅度不大。
CFA二級另類投資科目將重點研究房地產(chǎn)、非上市公司股權(quán)以及大宗商品投資，在此基礎(chǔ)上對各投資品的估值、特性都進行了深入探討。
第35章首先介紹了房地產(chǎn)類投資的特點以及分類，主要描述了非公開交易房地產(chǎn)估值的思維和方法。另外詳細描述了公開交易的房地產(chǎn)投資，其中其重要的是REIT的特征、優(yōu)缺點和估值方法。
第36章中，非上市股權(quán)的各類概念和定量計算是重點，需要考生著重掌握。此外，PE基金的退出路徑，基金條款和業(yè)績評估都是常考內(nèi)容。
第37章對大宗商品做了比較詳盡的介紹，囊括了商品分類、商品特性、生產(chǎn)過程、倉儲成本、大宗商品期貨的相關(guān)計算等元素。
09組合：
二級組合整體變化不大，主要是將最后一個module“Trading Costs and Electronic Markets”給刪掉了，該章節(jié)將會在三級進行更為詳細的學(xué)習(xí)。其他module和2023年原版書相比，基本一致。所以這一科目可以說是給考生減負了，由原來的7個module變成了6個module。
二級組合管理占比為10%--15%，總共有七個章節(jié)，其中《多因子模型》和《主動投資組合管理》兩章中考點相對密集，考察概率也較高。
組合管理的內(nèi)容可以分為三個部分：第一部分內(nèi)容主要就是簡述了交易型開放式指數(shù)基金（ETF）的結(jié)構(gòu)、交易機制、影響因素、風(fēng)險和在組合管理中的應(yīng)用；第二部分介紹了組合管理的收益和風(fēng)險：通過APT模型和多因素模型評估資產(chǎn)的收益率，以及通過在險價值（VaR）及其他工具了解投資風(fēng)險的衡量和管理手段，最后還會介紹回測的方方面面；第三部分介紹了組合管理的三個話題：第42章介紹了不同金融工具在估值中使用的折現(xiàn)率及其和宏觀經(jīng)濟的聯(lián)系，43章介紹了用信息比率（IR）來衡量主動管理組合的基金經(jīng)理的能力以及用基本定律（Fundamental Law）來計算信息比率，最后一章分析了交易成本的構(gòu)成和介紹了電子交易市場方面的知識。
整個科目的內(nèi)容范圍較廣，在CFA體系中的重要性也在逐年增加，旨在讓學(xué)員對于組合管理有進一步了解和重視。因此對于二級這部分內(nèi)容的學(xué)習(xí)，需要學(xué)員投入更多精力。
10道德：
2024年原版書內(nèi)容沒有變化，主要考察CFA協(xié)會道德準(zhǔn)則的應(yīng)用，大家需要好好掌握各大條款。
CFA二級的職業(yè)倫理主要由三大部分構(gòu)成。
第一部分主要講述了CFA協(xié)會如何調(diào)查和處理會員和考生的違規(guī)行為；以及CFA協(xié)會道德規(guī)范的相關(guān)基本概念。第二部分詳細講解了考生和會員必須遵守的職業(yè)行為準(zhǔn)則，書中對于每條準(zhǔn)則都含有詳細的細則指南，考生需要對每個細則理解透徹，方能準(zhǔn)確地判斷實際考試題中人物的行為是否遵守了職業(yè)行為準(zhǔn)則。第三部分以綜合案例的方式向考生展示職業(yè)倫理在實務(wù)中的應(yīng)用。通過對案例的分析，有助于考生加深對于職業(yè)行為準(zhǔn)則的理解。》》》對CFA 考試還有疑問點我咨詢
和二級中的其他科目不同，職業(yè)倫理考查的主要是考生對于概念和準(zhǔn)則的理解，而不涉及定量的計算，所以考生在備考時應(yīng)以理解職業(yè)行為準(zhǔn)則為主要學(xué)習(xí)方向。另外職業(yè)行為準(zhǔn)則分為要求遵守的條款和推薦遵守的條款兩部分，其中要求遵守的條款需要考生著重掌握，而推薦遵守的條款則以了解為主。
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