CFA一級投資組合科目對過度自信偏差做出了詳細(xì)介紹，我們一起來學(xué)習(xí)一下吧！
研究表明，當(dāng)投資者面臨復(fù)雜的情況時(shí)往往會依靠較為基本的判斷和個(gè)人偏好來簡化完全理性的分析過程，很可能導(dǎo)致次優(yōu)的投資結(jié)果，此時(shí)可能會犯一種叫做“overconfidence bias”的偏差，過度自信偏差。
過度自信主要有兩種表現(xiàn)形式，第一種是對于預(yù)測的過度自信（prediction overconfidence），另一種是對確定性過度自信（certainty overconfidence）。
預(yù)測的過度自信在考題中是有一個(gè)題眼，考題可能會描述：分析師對于未來企業(yè)銷售的增長率做出了預(yù)測，最終預(yù)測值是確定的數(shù)值“27.98%”，這時(shí)，題目有可能考察的是預(yù)測性的過度自信。如果是一個(gè)合理的預(yù)測，題目一般給出的信息會是一個(gè)區(qū)間，比如分析師認(rèn)為企業(yè)下一年的銷量增長率大約是在25%~30%之間，一般情況下分析師會對銷量做出的較為寬泛的預(yù)測，而一個(gè)精確到兩位小數(shù)的預(yù)測數(shù)值反映了分析師對公司下一年銷量增長的預(yù)測過于自信，因此反映出來的是預(yù)測的過度自信。
需要注意，存在一個(gè)預(yù)測區(qū)間也可以認(rèn)為分析師是過度自信的。比如分析師在預(yù)測下一年的銷量增長率的時(shí)候，認(rèn)為增長率在25.68%-25.71%之間，但是這個(gè)預(yù)測區(qū)間的波動范圍只有0.03%，范圍過窄了。這個(gè)時(shí)候我們依舊認(rèn)為分析師存在預(yù)測的過度自信這個(gè)偏差。
確定性的過度自信指的是對于最終結(jié)果的過度自信，而在考試中，確定性的過度自信一般不會考察，特別是不會將其和控制錯覺結(jié)合起來進(jìn)行考察。
過度自信和前面講解的控制錯覺比較相像，控制錯覺認(rèn)為投資者對最后的結(jié)果有控制權(quán)。正是因?yàn)檫^度自信，投資者才會相信自己的行動會最終影響到事情的結(jié)果。在考試中，一般不會將控制錯覺和過度自信結(jié)合起來考察。
過度自信第二種表現(xiàn)形式是自我歸因。自我歸因（self-attribution bias）可以從兩個(gè)維度進(jìn)行衡量，一個(gè)維度是自我提升（self-enhancing），另一個(gè)維度是自我保護(hù)（self-protecting）。
舉個(gè)例子說明上述內(nèi)容，如果一家公司的業(yè)績比較好，公司的高管層一般會認(rèn)為正是因?yàn)樽约旱拇嬖诤拖嚓P(guān)決策，從而使公司的業(yè)績表現(xiàn)比較好。這種情況屬于自我提升的一種，將所有的功勞都?xì)w因于自己，自我提升。
如果公司今年的業(yè)績并不好，而管理層進(jìn)行反思后，稱今年業(yè)績不好和自己完全沒有關(guān)系，完全是由于其他一些因素導(dǎo)致的。這種情況體現(xiàn)的是另外一種自我歸因，即自我保護(hù)。
由上述例子可以看出，自我歸因這個(gè)偏差較好記憶，如果最終結(jié)果比較好，那么其中原因是因?yàn)楫?dāng)事人做了好決策；如果最終結(jié)果不好，那么其中原因是由于其他因素，和當(dāng)事人并沒有關(guān)系。這兩種情況均屬于自我歸因。
過度自信涉及到了一些心理學(xué)實(shí)驗(yàn)的原型的。第一個(gè)實(shí)驗(yàn)中，心理學(xué)家找了一些會開車的人作為參者，記錄參與者對于自己開車技術(shù)的評價(jià)。評價(jià)分別對應(yīng)給出的三個(gè)選項(xiàng)，分別是平均水平之上，平均水平，以及平均水平之下。
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從客觀角度世界中，處于平均水平之上和處于平均水平之下，會開車的人應(yīng)當(dāng)是各占50%。在實(shí)驗(yàn)結(jié)果中，心理學(xué)家發(fā)現(xiàn)，有70%的受訪者認(rèn)為自己的開車技術(shù)處于平均水平之上。以上這個(gè)實(shí)驗(yàn)的結(jié)果是過度自信的一種體現(xiàn)。
心理學(xué)家在實(shí)驗(yàn)之后繼續(xù)做了后續(xù)研究，他們在醫(yī)院中找到了一些出了車禍的人作為參與者，同樣，記錄參與者對于自己開車技術(shù)的評價(jià)，評價(jià)分別對應(yīng)給出的三個(gè)選項(xiàng)，分別是平均水平之上，平均水平，以及平均水平之下。記錄的結(jié)果顯示依舊是有70%的參與者認(rèn)為，自己的開車技術(shù)處于平均水平之上。
當(dāng)問到為什么選擇開車技術(shù)處于平均水平之上后還會出車禍，并且躺在醫(yī)院？這些參與者答道：不是自己的開車技術(shù)有問題，而是旁邊的司機(jī)超車，或者閃光燈亂打造成了車禍。從以上例子中可以看出，對于這一類的受訪者，他們是過度自信的，實(shí)驗(yàn)結(jié)果出現(xiàn)了過度自信偏差，它歸屬于自我保護(hù)型，即受訪者傾向于將車禍原因歸結(jié)于其他人的問題，而非自己的原因。
對于過度自信偏差的修正，可以采用檢查交記錄的方式，如果發(fā)現(xiàn)歷史業(yè)績不好，此時(shí)就沒有那么自信了。也要做到客觀，為此在事后對成功及失敗的投資都要進(jìn)行分析。
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