在CME三級教材中，給出了一個結論：

Persistently loose monetary policy generally results in higher actual and expected inflation. Attempts by the central bank to hold down nominal rates will prove self-defeating, ultimately resulting in higher rather than lower nominal interest rates.

持續(xù)寬松的貨幣政策會導致更高的實際和預期通脹，那些試圖降低利率的措施將會失效，并最終導致名義利率變得更高。在過往的認知中，寬松的貨幣政策是能增加貨幣供應量，降低利率并刺激消費，甚至央行能直接降息來壓低利率，因此CME的這個結論就會反常識，而這個結論的出處是米爾頓弗里德曼的論文《The role of monetary policy》。

文中提到了貨幣政策無法錨定利率（pegging of interest rate）。美聯(lián)儲想降低利率，就會通過公開市場操作來購買證券，使得銀行系統(tǒng)有了更多的儲備金，導致信貸和貨幣總量提高，資金供給增加就會導致利率下降，但這只是開始。

貨幣的快速增加以及利率的下降會刺激消費并提高了物價，物價的上升又使得貨幣的實際數量（real quantity of money）下降，這會使得當初利率下降的趨勢被扭轉，因為根據費雪效應，通脹的上升會帶動名義利率的上漲。

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另一個分析方法是更高的貨幣增速帶來了物價上漲，使得人們預期到物價之后會繼續(xù)上漲，那么就會有人想現在就借錢去消費，那么等到物價上漲后，還本付息的實際金額也下降了，而放貸者則會要求更高的利息以彌補未來本金和利息被通脹所蠶食，因此寬松貨幣政策最終卻導致了更高的利息。

從歷史來看，美國、巴西和智利都出現了貨幣的快速擴張卻伴隨著高名義利率，而瑞士和美國出現了貨幣增速緩慢卻導致利率的下降。根據實證經驗，低利率是貨幣政策緊縮的表現，而高利率卻反而是寬松貨幣的表現，這和學院派經濟學家的分析是相反的。因此，貨幣當局可以采用緊縮的貨幣政策來促進通縮，以此達到降低名義利率的目的。

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