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CFA考點(diǎn)：學(xué)霸眼中“資產(chǎn)分析---資本化決策”

發(fā)表時(shí)間： 2015-06-25 13:38:24 編輯：

CFA考點(diǎn)：學(xué)霸眼中“資產(chǎn)分析---資本化決策”，資本化費(fèi)用對(duì)NI的影響；對(duì)CF以及CFO的影響；對(duì)leverage ratio的影響。

如何進(jìn)行資產(chǎn)分析和資本化決策，很多通過(guò)CFA考試的考生也許還不是很清晰這個(gè)問(wèn)題？但是特許金融分析師還是要求對(duì)這一塊有很好的了解，尤其是實(shí)際操作經(jīng)驗(yàn)。

資本化費(fèi)用----資本化費(fèi)用將被算作CFI而不是CFO---但是這個(gè)過(guò)程并不影響debt！----資本化費(fèi)用會(huì)增加equity，因?yàn)樵黾恿薔I和RE賬戶(hù)的金額，同時(shí)增加了資產(chǎn)---因?yàn)樵黾恿速Y本化的部分！---增加了這個(gè)資本化的部分會(huì)被分期攤銷(xiāo)。

資本化還是費(fèi)用化的選擇，雖然不會(huì)影響日常operation，但是會(huì)影響NI，CFO，和leverage ratio等等

1.對(duì)NI的影響：

a.資本化決策使得NI比較smooth，沒(méi)有大起大落。費(fèi)用化則對(duì)NI產(chǎn)生比較大的variability；

b.在資本化的當(dāng)年，資本化的情況下的公司profitability比費(fèi)用化的profitability要高，當(dāng)費(fèi)用化情況下會(huì)大大降低該年的NI；

c.在資本化之后的未來(lái)幾年，NI， ROA， ROE都會(huì)比較費(fèi)用化的情況下要低---因?yàn)槭紫荣Y本化下每年要depreciation導(dǎo)致NI降低，而同時(shí)由于資本化導(dǎo)致資產(chǎn)增加了資本化的那部分。

2.對(duì)CF以及CFO的影響:

a.資本化和費(fèi)用化對(duì)總的凈現(xiàn)金流量沒(méi)有影響。

b.但是對(duì)于CF的各個(gè)組成部分CFO和CFI有影響---資本化下該資產(chǎn)的費(fèi)用會(huì)計(jì)入CFI而在費(fèi)用化的情況下該資產(chǎn)的費(fèi)用是計(jì)入CFO。

3.對(duì)leverage ratio的影響:

資本化情況下資產(chǎn)和equity都相對(duì)于費(fèi)用化的情況下都要大些，因此資本化情況下D/E, E/A都會(huì)比費(fèi)用化情況下小，也就是worse off。

	Capitalizing	Expensing
Income variability	Low	High
Profitability- early years ROA. ROE	Higher –資產(chǎn)部分由于depreciation增加一小部分	Lower ---費(fèi)用部分由于費(fèi)用化減小非常大的部分
Profitability- later years ROA. ROE	Lower-利潤(rùn)NI由于depreciation減小一小部分，資產(chǎn)增加一部分	Higher---利潤(rùn)比資本化情況下大，資產(chǎn)比資本化情況下小
Total cash flow during assets usage	Same	Same
CFO	Higher	Lower---因?yàn)橘M(fèi)用化的部分算作CFO，降低了CFO
CFI	Lower—相當(dāng)于購(gòu)買(mǎi)了資本，降低了CFI的現(xiàn)金流量	Higher
Leverage ratio---D/E, D/A	Lower	Higher