Andrews, a private wealth manager, is conducting interviews for a new research analyst for his firm. One of the candidates is Wright, an analyst with a local investment bank. During the interview, while Wright is describing his analytical skills, he mentions a current merger in which his firm is acting as the adviser. Andrews has heard rumors of a possible merger between the two companies, but no releases have been made by the companies concerned. Which of the following actions by Andrews is least likely a violation of the Code and Standards?

A. Waiting until the next day before trading on the information to allow time for it to become public.
B. Notifying all investment managers in his firm of the new information so none of their clients are disadvantaged.
C. Placing the securities mentioned as part of the merger on the firm’s restricted trading list.

選項A不選的原因

A. 等待一天后交易，以等待信息公開

違反準則：即使等待一天，也無法確保信息在此期間會被公開。

并購談判可能耗時更久，甚至最終失敗，信息可能長期保持非公開狀態(tài)。

準則要求：必須等到信息已被正式公開（如公司發(fā)布公告）后才能交易。僅憑“等待一天”無法滿足這一要求。

選項B不選的原因

B. 通知所有投資經(jīng)理，確保客戶不受不利影響 》》》CFA 一級課程培訓班點我咨詢

違反準則：

禁止傳播非公開重要信息：即使意圖是“公平對待客戶”，Andrews也不得向他人透露material nonpublic information。

禁止基于該信息交易：即使所有經(jīng)理知情，他們?nèi)圆荒芾么诵畔⑦M行交易。

選項C是正確答案的原因

C. 將涉及并購的證券加入公司受限交易清單

符合準則：

根據(jù)Standard II(A)的指引，當存在或可能存在material nonpublic information時，應將相關(guān)證券加入受限名單（Restricted List），以阻止任何交易。

這一行為直接避免了利用未公開信息的違規(guī)風險。 》》》CFA 一級課程培訓班點我咨詢

總結(jié)

A和B的共同問題：均涉及直接或間接利用非公開信息，違反了“禁止利用material nonpublic information”的核心原則。

C的合理性：通過限制交易，徹底規(guī)避了違規(guī)風險，是唯一合規(guī)的選項。

此題的關(guān)鍵在于嚴格區(qū)分公開信息與非公開信息的使用邊界，以及如何通過制度（如受限名單）防范利益沖突。

我們一起來回憶下，有哪些場景需要涉及“受限制名單”

1. 投行（IBD）業(yè)務與證券交易沖突

?場景：當公司投行部門（如參與并購、承銷等業(yè)務）涉及某公司時：合規(guī)部門會將相關(guān)股票加入 Restricted List（禁止交易清單）。

?目的：避免因投行利益（如維護客戶關(guān)系）影響交易的獨立判斷，防止內(nèi)幕交易嫌疑。

2. 獨立性要求下的限制

場景：分析師或公司不愿對某公司發(fā)表負面意見時：若公司因利益關(guān)系（如投行合作、客戶關(guān)系）不愿批評某公司，需將其加入
Restricted List。

行動：對受限公司僅能發(fā)布 事實性信息（如財務數(shù)據(jù)），禁止提供分析或推薦。

3. 內(nèi)幕信息或非公開信息涉及時

場景：當公司掌握重大非公開信息（Material Non-Public Information, MNPI）時：相關(guān)股票需立即加入 Restricted List，禁止交易或發(fā)表意見。

例外：做市商（Market Maker）：若持有MNPI，需保持被動交易（如按市價買賣，不主動提供流動性）。風險套利交易（Risk Arbitrage）：若涉及MNPI，最好停止交易；若繼續(xù)交易，需證明有嚴格內(nèi)控程序（通常難以實現(xiàn)）。

４. 員工個人交易限制

場景：內(nèi)部員工（如分析師、基金經(jīng)理）的個人交易 》》》領(lǐng)取CFA 復習資料點我咨詢

公司通常要求員工申報個人交易，并禁止交易 Restricted List 中的股票。額外限制：個人頭寸需持有一段時間（如30天），防止利用公司信息投機。

５. IPO或私募參與限制

場景：員工參與公司 IPO或私募配售時

通常禁止員工參與 私募配售（private placement），因其可能影響后續(xù)分析的客觀性。