一次性搞懂CFA三級(jí)衍生高頻考點(diǎn)Roll Yield正負(fù)符號(hào)判斷。首先，我們需要理解什么是roll yield。Roll Yield（滾動(dòng)收益）是持有或賣(mài)空遠(yuǎn)期合約時(shí)，因期貨價(jià)格向現(xiàn)貨價(jià)格收斂而產(chǎn)生的收益或者損失。
它是“期貨溢價(jià)/折價(jià) 時(shí)間收斂”共同作用的結(jié)果，也是CFA三級(jí)衍生品科目每年必考的高頻知識(shí)點(diǎn)。但是從概念上來(lái)看，這屬于是非常繞的，不太好判斷。今天我們就用一個(gè)非常簡(jiǎn)單的邏輯來(lái)進(jìn)行判斷。關(guān)于roll yield，我們就把roll yield想成“買(mǎi)菜”邏輯，只看兩件事：
你買(mǎi)還是賣(mài)？
成交價(jià)跟現(xiàn)貨比，是便宜還是貴？
把F（遠(yuǎn)期價(jià)）當(dāng)“成交價(jià)”，S（現(xiàn)貨價(jià)）當(dāng)“市場(chǎng)價(jià)”
F＞S → 成交價(jià)比市場(chǎng)價(jià)貴（Forward Premium）
F＜S → 成交價(jià)比市場(chǎng)價(jià)便宜（Forward Discount）
那么，Long Forward＝“買(mǎi)入”遠(yuǎn)期合約
買(mǎi)貴了（F＞S）：到期遠(yuǎn)期價(jià)要向現(xiàn)貨價(jià)“跌”回去 →你虧錢(qián) → 負(fù)Roll Yield
買(mǎi)便宜了（F＜S）：到期遠(yuǎn)期價(jià)要向現(xiàn)貨價(jià)“漲”回去 → 你賺錢(qián) → 正Roll Yield 》》》CFA 三級(jí)課程培訓(xùn)班點(diǎn)我咨詢
同理，Short Forward＝“賣(mài)出”遠(yuǎn)期合約
賣(mài)貴了（F＞S）：到期遠(yuǎn)期價(jià)要“跌”回去 → 你賺錢(qián) → 正Roll Yield
賣(mài)便宜了（F＜S）：到期遠(yuǎn)期價(jià)要“漲”回去 → 你虧錢(qián) → 負(fù)Roll Yield
一句話口訣
買(mǎi)便宜賺，買(mǎi)貴虧；賣(mài)便宜虧，賣(mài)貴賺。
這樣就能簡(jiǎn)單判斷出roll yield的正負(fù)。
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