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PSL是Pledged Supplementary Lending即抵押補(bǔ)充貸款的縮寫。

它的出現(xiàn)時由于2012年下半年中國外匯占款增速放款并且呈現(xiàn)較大的波動性，并且對基礎(chǔ)貨幣的投放格局產(chǎn)生了一定影響。在此之前，經(jīng)歷了2008年的金融危機(jī)，以美、歐、日、英為發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體代表，進(jìn)行了大量的央行投放基礎(chǔ)貨幣的創(chuàng)新，在這基礎(chǔ)上，中國央行終創(chuàng)設(shè)了貨幣政策的新工具之一，PSL。

PSL的投放原理常常被人混淆成再貸款（無抵押的信用貸款），然而市場通常將再貸款設(shè)定為一家機(jī)構(gòu)除了問題才會被投放再貸款，但是PSL是再貸款的升級版，不再單純的是基礎(chǔ)貨幣投放的新渠道，更是央行引導(dǎo)中期利率的手段。關(guān)于PSL的原理，我們用一個旅店的故事來解讀。

2.旅店的故事

曾經(jīng)有個小鎮(zhèn)，旅客欠了旅館老板500元錢，旅館老板欠了肉鋪屠戶500元錢，肉鋪屠戶欠了旅客500元錢。但是卻沒有誰有錢首先去完成這筆債務(wù)的支付，流動性嚴(yán)重不足。如果說上面三個人中，旅館老板有一筆800元一年期的定期存款，一個月后到期，那么可以憑借這個定期存款（票據(jù)）向銀行借款500元一個月，這叫第一步貼現(xiàn)。商業(yè)銀行如果已經(jīng)把錢用于放貸和交納存款準(zhǔn)備金，手上沒有閑錢，可以通過這個存折（票據(jù)）向央行借錢，這叫再貼現(xiàn)。如果老板沒有這個定期存款，而是用他的旅館抵押貸款500元一天，但是商業(yè)銀行也沒錢，為了省卻實物資料憑證的流轉(zhuǎn)，而僅通過自身信用向中央銀行借錢叫做再貸款。如果這個時候商業(yè)銀行拿其合格信貸資產(chǎn)做抵押獲得貸款叫做PSL。

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