最近的好消息是，商業(yè)房地產市場預計不會崩盤，美國大型銀行擁有足夠的資本應對另一場重大危機。壞消息是，商業(yè)房地產貸款機構仍然脆弱，而企業(yè)信用、違約率、貸款業(yè)務績效和經濟方面的跡象令人擔憂。
美聯(lián)儲在今年6月底發(fā)布的年度銀行壓力測試結果顯示，美國大型銀行擁有足夠的資本來面對嚴重的經濟衰退情景。但我們不應將通過壓力測試視為一切順利的信號。
未來幾個季度，隨著銀行處理其消費和商業(yè)貸款組合中的拖欠和違約率上升的問題，他們將面臨相當大的挑戰(zhàn)。即使是在最好的情況下，困境中的商業(yè)房地產市場也將在可預見的未來拖累銀行的盈利表現(xiàn)。此外，即便能夠避免經濟衰退，利率環(huán)境和經濟放緩的前景將對銀行的盈利能力和貸款增長構成挑戰(zhàn)。》》》CGFC 課程培訓班點我咨詢
事實上，盡管幾乎毫無疑問，所有接受壓力測試的銀行都將通過測試，但美聯(lián)儲的報告仍突出顯示了銀行資產負債表上正在增長的風險點。
對于風險經理(包括那些未接受年度壓力測試銀行的風險管理人員)來說，此次調查的主要發(fā)現(xiàn)和結論是什么? 讓我們來深入探討一下。
銀行資產負債表穩(wěn)健，但風險警示仍存在
美聯(lián)儲的報告得出結論，今年接受測試的31家銀行擁有足夠的資本來吸收近6850億美元的損失，并在類似于全球金融危機(GFC)的壓力環(huán)境下繼續(xù)向家庭和企業(yè)提供貸款。今年的壓力測試程度與去年持平，測試假設包括美國房價下降36%、商業(yè)房地產價格下跌40%、股價下跌55%，以及失業(yè)率達到10%。
在這種極端不利的情境下，接受測試的銀行的普通股一級資本(CET1)比率預計將從2023年第四季度的12.7%下降至最低9.9%，然后預測在2026年第一季度期末回升至10.4%。即使在其最低點，美國大型銀行的CET1資本比率仍預計高于4.5%的最低監(jiān)管要求的兩倍以上，這表明銀行系統(tǒng)可以在不需要政府救助或引發(fā)信貸緊縮的情況下，抵御重大風暴。
盡管通過了測試，但由于銀行管理者仍持謹慎態(tài)度，預計銀行以回購股票和增加股息的形式進行的支付僅會小幅增長。雖然 2023 年的銀行倒閉潮已經過去，但銀行仍面臨著收益率曲線倒掛、美聯(lián)儲降息推遲、貸款表現(xiàn)惡化以及消費者和企業(yè)發(fā)出的經濟放緩信號等方面的挑戰(zhàn)。此外，隨著這些阻力持續(xù)存在，銀行的盈利和貸款增長在未來幾個季度將繼續(xù)面臨壓力。二、商業(yè)房地產：復雜而混亂的局面
考慮到商業(yè)房地產所受到的廣泛關注，以及許多市場分析師對“商業(yè)房地產厄運循環(huán)”的預測，美聯(lián)儲的報告預計商業(yè)房地產損失率穩(wěn)定，這有些出乎意料。然而，這并不像看起來那么樂觀。
雖然損失緩釋措施在一定程度上降低了商業(yè)房地產市場崩潰的急性風險，但在解讀這一較為穩(wěn)定的損失估計時仍需保持謹慎。矛盾的是，這種表面的穩(wěn)定可能恰恰源于過去一年銀行風險經理和監(jiān)管機構對該行業(yè)的高度關注和嚴格監(jiān)管。
通過主動識別和管理可能存在違約風險的貸款，投資組合管理者在租約到期和抵押貸款更新時有效緩解了原本可能導致的價格急劇下跌。由于調整期的延長，貸款機構和市場有更多時間吸收損失并重新設定價格預期，從而限制了對銀行資產負債表及更廣泛經濟體系的連鎖沖擊。
此外，今年參與壓力測試的銀行數(shù)量增加至31家，相較去年的23家，樣本范圍更廣。其中可能包含一些對商業(yè)房地產投資較為保守的銀行，從而降低了整體風險水平。零售和酒店物業(yè)前景的改善也掩蓋了辦公樓和多戶型房地產市場的部分疲軟。
然而，有一個針對美聯(lián)儲壓力測試的批評意見：它只關注大型銀行。由于區(qū)域性和社區(qū)銀行在其投資組合中持有更高比例的商業(yè)房地產貸款，壓力測試結果可能無法全面反映出商業(yè)房地產貸款違約加劇時對整個金融體系可能產生的風險。如果小型和中型銀行的倒閉增加，即便整體銀行系統(tǒng)仍然穩(wěn)健，市場信心可能因此受損，引發(fā)資本外逃。
根據(jù)抵押銀行家協(xié)會的數(shù)據(jù)，2024年貸方和投資者持有的4.7萬億美元未償商業(yè)抵押貸款中，約有9290億美元將在年內到期。鑒于房產價值下跌、空置率上升以及租金增速放緩，貸款機構在處理這些資產的貸款協(xié)議修改和止贖過程中將面臨重大挑戰(zhàn)。
新探索性情景應對新興風險
今年壓力測試新增了探索性分析，涵蓋對所有參與測試銀行的兩種資金壓力測試情景，以及僅針對八家全球系統(tǒng)重要性銀行(G-SIBs)的兩種交易賬戶壓力情景。這些探索性分析不同于用于評估資本充足性的傳統(tǒng)壓力測試，旨在探索銀行系統(tǒng)面臨的潛在新興風險。
在兩種資金壓力測試中，該分析過程結合了嚴重和溫和的經濟衰退情景，并模擬了存款的快速重新定價。美聯(lián)儲的分析結果顯示，大型銀行在經歷這些壓力情景后，整體仍能保持在最低資本要求之上，資本比率分別下降了2.7個百分點和1.1個百分點。
在兩種交易賬戶壓力測試中，假設五家大型對沖基金在不同市場環(huán)境下倒閉，結果表明大型和業(yè)務復雜的銀行可能損失其風險加權資產的1.0%至1.2%。盡管銀行對對沖基金的風險敞口較大，測試顯示他們能夠應對各種交易賬戶風險沖擊。
監(jiān)管不確定性
除了未來盈利的不確定性外，參與美聯(lián)儲壓力測試的銀行還可能因未來潛在的監(jiān)管變化而對增加股東派息持保留態(tài)度。盡管壓力測試結果表明銀行資產負債表穩(wěn)健，可能證明放松《巴塞爾協(xié)議III》(Basel III)終局規(guī)則(Endgame rules)提出的提高資本金要求是合理的，但鑒于部分投資組合的潛在風險，部分政策制定者或持不同意見。
此外，2023年硅谷銀行、簽名銀行和第一共和銀行的倒閉，可能會導致更嚴格的監(jiān)管和資本要求，尤其是考慮到前幾年的壓力測試未能預警這些風險。最可能的結果是監(jiān)管機構妥協(xié)，采納較為溫和的資本標準增加，而不是最初提議的16%。
進一步的想法
美聯(lián)儲的壓力測試讓政策制定者、股東和公眾對銀行能否經受嚴重經濟沖擊感到更加放心。簡而言之，即使全球金融危機重現(xiàn)，銀行也不會像2008年那樣面臨生存危機。
然而，深入分析美聯(lián)儲的報告揭示了一些值得關注的領域。報告預測企業(yè)信貸投資組合的損失率將會上升，這與銀行對其貸款質量的下調預期相一致。此外，報告還預計信用卡損失將增加，原因是信用卡余額上升和拖欠率增加。
與此同時，商業(yè)房地產市場仍面臨房產價值下滑、空置率上升和租金增長放緩的壓力，銀行的盈利能力和貸款增長也受到經濟放緩的挑戰(zhàn)。
盡管存在這些問題，美聯(lián)儲年度壓力測試為監(jiān)管者、股東和公眾提供了重要的信息價值。雖然測試并不完美，且模型需要持續(xù)更新以應對新興威脅，但這一測試推動機構更嚴肅地審視其投資組合策略，并為儲戶和投資者提供了增強信心的透明度。
風險經理應繼續(xù)完善和利用壓力測試框架，進行內部的威脅分析，為戰(zhàn)略規(guī)劃和投資組合優(yōu)化提供依據(jù)。
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