硬傷一：風(fēng)險中性假設(shè)

其實這不算很過分的硬傷，因為風(fēng)險中性假設(shè)是為了把期貨收益取一個貼現(xiàn)，這個貼現(xiàn)率高低不是原則性問題。

硬傷二：下一個時間的漲跌對稱

這個是不得不為之的硬傷，因為定價如果包含預(yù)測，那就成了兩個體系了。其實期權(quán)定價無論如何改變、優(yōu)化，都無法解決趨勢選擇問題，如果虛值期權(quán)在行權(quán)之前不能變成實值，那么其一文不值。

但是，期權(quán)不考慮趨勢有其合理性，因為預(yù)測本身來講也有成功概率問題，且并不是每時每刻都能預(yù)測，因此期權(quán)不考慮趨勢的定價有其合理性，期權(quán)定價不妨來講就是不考慮趨勢的定價系統(tǒng)，只不過看誰能夠利用這一系統(tǒng)。

硬傷三：歐式美式期權(quán)在一些時間段的非合理性價格相等

這應(yīng)該是二叉樹最大硬傷。對于歐式期權(quán)與美式期權(quán)用同樣的方式計算，美式期權(quán)只不過加了一個“提前行權(quán)的收益如果更大，則期權(quán)價格選后者”這一補丁。這個里面邏輯有大問題。歐式期權(quán)的問題在于在于不能立刻行權(quán)。

假設(shè)一個這樣的場景，同為美式、歐式指數(shù)期權(quán)，標(biāo)普現(xiàn)在3000點，看漲期權(quán)同為0.5年，行權(quán)點位為2800點，如果標(biāo)普如近期見頂且將跌破2800點，那么歐式期權(quán)在半年內(nèi)無法行權(quán)的情況下實際價值應(yīng)該是0(假設(shè)標(biāo)普在半年持續(xù)下跌)，而美式期權(quán)則可以在2800點之上輕松以提前行權(quán)價值+時間價值輕松離場，因此，二叉樹估算歐式期權(quán)有被高估價值的嫌疑?？紤]到布萊克斯科爾斯與二叉樹計算歐式期權(quán)價值近似，后者同樣存在這個嫌疑。

報名學(xué)習(xí)CFRM，快速掌握蒙特卡洛模擬