回想FRM一級(jí)攻關(guān)的日子，這一切，仿佛又變得生動(dòng)起來(lái)。

　　說(shuō)到備考，我個(gè)人的學(xué)習(xí)方法可能與眾不同。就讓我用幾條偉大毛主席的語(yǔ)錄來(lái)細(xì)細(xì)分享我準(zhǔn)備FRM過程中的迷茫，技巧，心得與經(jīng)驗(yàn)吧。

　　端正心態(tài)

　　“卑賤者聰明，高貴者愚蠢”

　　因?yàn)樽约壕妥x金融工程，所以初接觸FRM一級(jí)的時(shí)候，翻看金程的復(fù)習(xí)資料，可以說(shuō)內(nèi)心中還是充滿了欣喜與放松。因?yàn)镕RM知識(shí)點(diǎn)中很多的內(nèi)容都是那么熟悉，比如量化分析技巧，概率論與數(shù)理統(tǒng)計(jì)，期貨期權(quán)的內(nèi)容以及資本市場(chǎng)的相關(guān)知識(shí)。我曾經(jīng)在那么一瞬間覺得這門考試似乎就能輕松應(yīng)對(duì)，甚至萌發(fā)了在考前兩周再“加班”的想法。金程FRM課程點(diǎn)我咨詢>>>

　　然而，聽了幾節(jié)金程的課程介紹，又隨手嘗試了幾道資料中的例題，我發(fā)現(xiàn)也許事情并沒有如此簡(jiǎn)單。我所學(xué)習(xí)過的金融知識(shí)，往往是科普性質(zhì)的。教授提及的相關(guān)內(nèi)容只能算是涉獵而非深入，更不用提及什么“觸類旁通”。而FRM課程中涉及衍生品這一塊，不僅僅要求學(xué)員知道金融衍生品的具體定義，更要知道他們的“玩法”。

　　比如定價(jià)，比如估值，比如套利，比如對(duì)沖。而這些都不是老師在大學(xué)階段一堂課兩趟課就能徹底講清楚的東西?？吹竭@里，我意識(shí)到問題的所在。雖然FRM是金融領(lǐng)域中的風(fēng)險(xiǎn)管理的內(nèi)容，但是這個(gè)考試自有它自己的體系與側(cè)重，就算與CFA相比也是有很多的不同。

　　真正想要征服FRM，就要按照FRM的規(guī)則出牌，不能想當(dāng)然。我相信很多金融或者財(cái)務(wù)領(lǐng)域出身的人，甚至已經(jīng)通過CFA考試的人會(huì)與我有過同樣的經(jīng)歷:自詡“科班出身”，想當(dāng)然的藐視一切，殊不知金融行業(yè)雖然本質(zhì)相近，但是行為各異，甚至很多名詞的叫法也都不一樣。

　　于是我終于想起毛主席的一句話:“卑賤者聰明，高貴者愚蠢。”沒錯(cuò)，在FRM備考期間，永遠(yuǎn)不要自以為“高貴者”。我們每個(gè)學(xué)員都是“卑賤者”。要永葆謙虛謹(jǐn)慎的心態(tài)，去認(rèn)真對(duì)待每一個(gè)知識(shí)點(diǎn)，并且做好側(cè)重和取舍，端正學(xué)習(xí)態(tài)度，不能想當(dāng)然。可能我們的所謂“長(zhǎng)處”恰恰會(huì)讓我們“一葉障目”，弄巧成拙。

　　這永遠(yuǎn)是FRM學(xué)習(xí)與備考的大前提，端正心態(tài)，完全投入。

　　分析科目側(cè)重點(diǎn)

　　“弱軍對(duì)于強(qiáng)軍作戰(zhàn)的再一個(gè)必要條件，就是揀弱的打”

　　在運(yùn)用金程的內(nèi)容來(lái)學(xué)習(xí)的過程中，可以發(fā)現(xiàn)老師們將FRM考試的備考主要分為四大部分:風(fēng)險(xiǎn)管理基礎(chǔ)，量化分析，金融市場(chǎng)和金融產(chǎn)品，估值與風(fēng)險(xiǎn)模型。在這當(dāng)中，風(fēng)險(xiǎn)管理基礎(chǔ)和量化分析兩個(gè)部分占比較少，而金融市場(chǎng)和金融產(chǎn)品與估值風(fēng)險(xiǎn)模型兩個(gè)部分占比較大。其實(shí)這也為我們提供了一個(gè)很好的學(xué)習(xí)備考側(cè)重點(diǎn)。

　　相信有一定數(shù)理基礎(chǔ)的同學(xué)，能夠很快學(xué)習(xí)掌握量化分析部分，對(duì)于概率論和數(shù)理統(tǒng)計(jì)的內(nèi)容，其實(shí)只要掌握了技法，就可以應(yīng)對(duì)任何類似的問題。因?yàn)檫@個(gè)部分不管數(shù)字怎么變，考法其實(shí)很單調(diào)。無(wú)非就是“用古典概率分布計(jì)算概率”，“用幾何概型估算概率”，“用關(guān)鍵值判斷假設(shè)是否成立”等等。

　　第一階段

　　毛主席說(shuō)“弱軍對(duì)于強(qiáng)軍作戰(zhàn)的再一個(gè)必要條件，就是揀弱的打。”對(duì)于這個(gè)部分，“揀弱的打”就是先找到題干明確，問題簡(jiǎn)單的題目去練手，當(dāng)確定在這些“單刀直入”“開門見山”類型問題中需要的技法已經(jīng)完全掌握的時(shí)候，那些“不弱”的“強(qiáng)軍”(其他的題目變式)無(wú)非就是多了點(diǎn)數(shù)字，多一些或者少一些條件而已。

　　我們可以自己總結(jié)規(guī)律:對(duì)于均值，它是一階的特征，因此在進(jìn)行均值的假設(shè)檢驗(yàn)的時(shí)候，就要采用一階的分布進(jìn)行檢驗(yàn)，也就是t分布或者正態(tài)分布。其中正態(tài)分布是近似于“萬(wàn)金油”的分布，根據(jù)大數(shù)定律來(lái)看，當(dāng)樣本量足夠的時(shí)候，分布都會(huì)或多或少趨近于正態(tài)。對(duì)于方差，是二階的特征，因此在進(jìn)行方差的假設(shè)檢驗(yàn)的時(shí)候，要采用二階的分布進(jìn)行檢驗(yàn)，也就是卡方分布。其他的特征檢驗(yàn)以此類推，這樣有助于記憶。

　　而風(fēng)險(xiǎn)管理基礎(chǔ)部分就更簡(jiǎn)單了。這一部分的真諦在于市場(chǎng)理論和道德。對(duì)于道德內(nèi)容和過往歷史案例方面，這兩個(gè)要放在一起聯(lián)合記憶。因?yàn)榈赖聝?nèi)容如果展開講其實(shí)幾天都講不完，但是FRM一級(jí)考的往往就是案例當(dāng)中那些血淋淋的“教訓(xùn)”，那我們就“揀弱的打”，把案例中涉及到的不能做的行為“禁區(qū)”一一對(duì)應(yīng)好，這部分就高枕無(wú)憂了。

　　對(duì)于金融市場(chǎng)和金融產(chǎn)品，相對(duì)來(lái)講要多下一些功夫。首先重要的是做好區(qū)分和聯(lián)系。這一部分會(huì)涉及到很多的金融產(chǎn)品以及衍生品。那么，不論學(xué)員是第一次接觸這些還是以前曾經(jīng)有過涉獵，在學(xué)習(xí)的過程中都要首先明確:期權(quán)，期貨，互換，遠(yuǎn)期合約這些產(chǎn)品各自的定義和相互的區(qū)別。

　　而在區(qū)分他們的過程中，要妥善利用金程提供的框架圖表，因?yàn)檫@些衍生品的區(qū)別方式有很多，可以從權(quán)利與義務(wù)關(guān)系層面來(lái)區(qū)分，也可以從風(fēng)險(xiǎn)大小層面來(lái)區(qū)分，甚至可以從交易場(chǎng)所和交易合約層面進(jìn)行區(qū)分。2018年FRM一二級(jí)考試知識(shí)框架全套領(lǐng)取_金程教育

　　我們說(shuō)這些衍生品的掌握是這個(gè)部分的根基。只有完全掌握了它們，在之后的題目當(dāng)中，提及任何一種或者多重衍生品，我們才能知道題目究竟在問什么。這是第一階段。

　　第二階段

　　而緊接著的第二階段就是每種產(chǎn)品對(duì)應(yīng)的定價(jià)和估值。

　　我們說(shuō)定價(jià)和估值看起來(lái)似乎是一種東西，其實(shí)實(shí)際上他們的內(nèi)核是相同的:在時(shí)間價(jià)值的基礎(chǔ)上考慮未來(lái)現(xiàn)金流。但是在衍生品產(chǎn)生時(shí)(初始交易)我們稱其為定價(jià)，而持有者在持有過程中，隨著時(shí)間的推移和外部條件的變化(預(yù)期現(xiàn)金流，市場(chǎng)利率)，衍生品的價(jià)值會(huì)發(fā)生變化，估算持有期某一點(diǎn)的價(jià)值的過程為衍生品的估值。不過這兩者通過同一種手段相互關(guān)聯(lián)，那就是“折現(xiàn)”。

　　所以我們說(shuō)，這個(gè)內(nèi)核就是“揀弱的打”，把這里弄懂弄通，自然舉一反三。

　　第三階段

　　第三階段就是在此基礎(chǔ)上，進(jìn)行對(duì)沖或者套利的策略。要牢牢掌握對(duì)沖比例的計(jì)算方式:“一份現(xiàn)貨合約要用多少期貨合約來(lái)對(duì)沖掉風(fēng)險(xiǎn)”。不過在使用公式過程中要注意，這里的N代表合約份數(shù)而不是期貨標(biāo)的物個(gè)數(shù)，也就是說(shuō)要區(qū)分好公式中各個(gè)字母代表的真實(shí)含義。

　　如果采用久期對(duì)沖策略，要區(qū)分好現(xiàn)價(jià)和期貨合約價(jià)格。如果能真正明白通過貝塔-股票，久期-債券的對(duì)沖方式，兩種資產(chǎn)可以和現(xiàn)金等價(jià)甚至相互轉(zhuǎn)換的原理，那么這部分就可以高枕無(wú)憂。

　　說(shuō)一下估值與風(fēng)險(xiǎn)模型這一部分。同樣的道理，要“揀弱的打”，要找入手點(diǎn)。那么就從一下兩個(gè)點(diǎn)入手這一部分:固定收益類(久期，凸性)，風(fēng)險(xiǎn)度量(VaR)。對(duì)于債券的久期和凸性的內(nèi)容，其實(shí)這個(gè)部分入手的方法是通過債券價(jià)格—利率的曲線圖入手，采用圖形記憶的方式，久期看做某點(diǎn)切線斜率，凸性看做整體曲線彎曲程度，并且區(qū)分好凸性方向，以及總結(jié)久期和凸性各自對(duì)債券價(jià)格的影響和疊加的影響。在具體計(jì)算過程中，如果數(shù)學(xué)基本功較好的同學(xué)，就算不刻意去背久期凸性價(jià)格影響公式，也能從二階泰勒單點(diǎn)展開式得到相關(guān)計(jì)算方法，而并不了解內(nèi)在原理的同學(xué)，一定要將公式背熟。

　　對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)度量，要總結(jié)出多種不同風(fēng)險(xiǎn)的區(qū)別于聯(lián)系。并且明確VaR只是一種度量而已，并不是的，并且還存在其他的風(fēng)險(xiǎn)度量方式，比如之前在風(fēng)險(xiǎn)管理基礎(chǔ)中市場(chǎng)理論部分的市場(chǎng)收益標(biāo)準(zhǔn)差就是另一種風(fēng)險(xiǎn)度量方式。

　　總結(jié)一下，毛主席所說(shuō)的:“弱軍對(duì)于強(qiáng)軍的作戰(zhàn)方式，就是揀弱的打”。在FRM備考過程中，就是善于找出四個(gè)部分的入手點(diǎn):

　　風(fēng)險(xiǎn)管理基礎(chǔ)—市場(chǎng)理論&道德與案例

　　量化分析—概率計(jì)算&區(qū)間估計(jì)與點(diǎn)估計(jì)

　　金融市場(chǎng)與金融產(chǎn)品—衍生品定價(jià)估值&對(duì)沖與套利策略

　　估值與風(fēng)險(xiǎn)模型—固定收益&風(fēng)險(xiǎn)度量。

　　以上幾個(gè)根基點(diǎn)優(yōu)先掌握，這樣就能建立起整個(gè)的學(xué)習(xí)基石，采用毛主席的“農(nóng)村包圍城市”戰(zhàn)略，做到混元一體，觸類旁通，以不變應(yīng)萬(wàn)變。

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