FRM一級期權的交易策略
拋開奇異期權不說，首先期權的基本單元真的就只有看漲和看跌，我們來回憶一下，損益圖是這樣嬸兒的：
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但是這樣就太單調了，憑什么我只能賭未來上漲或者下跌，我賭未來一會上漲一會下跌行不行，我知道這樣很欠揍，但是合情合理。為了滿足各式各樣神經病的各種需求，很多看似很惡心的交易策略也應運而生。
從我有限的知識層面出發(fā)，市面上廣泛交易的期權策略都可以用基本的看漲看跌進行拼接，只不過做空做多不一樣，買的數量不一樣，期權的行權價到期日等各種。
(一)Covered call 和 protected put
好吧說白了，就是有我有股票，我賣了一個看漲期權。股票價格跌了沒關系，看漲期權的對手方不會執(zhí)行呀，我賺了期權費，彌補一點我的損失。反之如果股票價格漲了，我的對手方就會選擇執(zhí)行期權, 也就是抵消我的盈利。同樣Protected Put也是一樣，相當于一種保險策略。你問我為什么不買股票的同時再買個看漲期權? 雖然漲的時候漲的是雙份的，跌的也更快啊!畢竟你也不知道股票到底是會漲會跌。損益圖如下：
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接下來說說FRM一級價差期權
(二)牛市價差期權和熊市價差
你以為只有牛市價差和熊市，但是別忘了我們還有熊市看漲和熊市看跌，還有牛市看漲和牛市看跌。我知道很多人都會分不清，怎么辦呢?我們都知道牛市就是漲的意思，所以不管是看漲還是看跌，畫出的總的損益曲線總是上揚的，熊市價差畫出的損益圖則是下降的。為什么叫熊市看漲和熊市看跌呢?如果一個熊市價差是由看漲期權構建的，那么就叫熊市看漲，否則就是熊市看跌。損益圖如下：
(三)蝶式期權
為什么叫蝶式期權呢，看看損益圖：
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是不是很想大蝴蝶，我知道不像，我覺得更像個小墳堆兒。。。。
大家不要死記硬背記每個期權具體怎么構造的，為什么這么說呢?實際生活中的流程和FRM考試里面寫的是反著的。學習的時候老師會告訴你什么樣的期權和操作能夠造出蝶式期權。但是實際中往往我們對市場先有個判斷，決定我們想要什么樣的期權，然后根據目標的損益來利用基本的看漲看跌期權組裝。組合期權的損益圖就是簡單期權的損益圖加和。
(四)日歷價差
損益如下，之前我們都買入賣出期權到期日相同的，這回行權價相同，但是到期日不同。圖里面畫的期權表明，當股票價格在行權價附近的時候，你就賺了!
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(五)Straddle和strangle
兩個單詞長的就很像，有什么區(qū)別?當然有了!后面比前面長的寬，損益圖如下：
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大家可以看到圖里面畫的兩個期權只有當股票價格非常低或者非常高的時候才會盈利。換句話說：賭的就是波動率，波動率越大越好。
(六)Strips 和Straps
和之前的期權不同，之前的期權都很對稱，這個有點面癱。區(qū)別也很好看出來，看你是股票跌的時候賺的多還得長得時候賺的多。也就是說雖然和Straddle/Strangle一樣，我賭的也是波動率，但是對未來到底是漲是跌還是有一定預期的。
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好啦這就是今天的期權策略部分，對應著Kaplan 第三冊169-182的期權策略部分。
這部分如果大家死記硬背就背死了，因為實際生活中你會碰見更惡心復雜的期權策略。其實思路很簡單，先確定目標損益圖，然后慢慢拼接，拼多啦就熟練了，拼多多嘛!
完善下表，48小時內查收全套FRM備考資料
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