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【中文精讀】?金融危機(jī)的形成2

發(fā)表時(shí)間： 2020-06-28 13:02:33 編輯：金程網(wǎng)校

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金程FRM小編金融分享：【中文精讀】?金融危機(jī)的形成2

金融危機(jī)引發(fā)的恐慌

金融危機(jī)所引發(fā)的市場恐慌主要經(jīng)歷了兩個(gè)階段：

第一階段發(fā)生于2007年8月，是由ABCP價(jià)格下跌引發(fā)的影子銀行擠兌恐慌

第二階段發(fā)生于2008年9月至10月，是由雷曼兄弟倒閉引發(fā)的恐慌。

ABCP價(jià)格下跌引發(fā)的恐慌

正如前文所述，資產(chǎn)支持商業(yè)票據(jù)是金融中介機(jī)構(gòu)（影子銀行）在商業(yè)票據(jù)基礎(chǔ)上，將各種應(yīng)收賬款、分期付款、房屋抵押貸款等資產(chǎn)作抵押發(fā)行的一種商業(yè)票據(jù)，也可以說是各類資產(chǎn)證券化產(chǎn)品ABS的集合。自200年初房屋價(jià)格下降、購房人違約率增加后，ABCP的價(jià)格開始下跌，其主要投資人市場共同基金也相應(yīng)地遭受了損失。

2007年8月，Abcp迎來了第一輪的擠兌（Runs On），在商業(yè)票據(jù)到期后，遭受虧損的機(jī)構(gòu)投資者不再愿意繼續(xù)融資，ABCP的發(fā)行量大幅萎縮，至2007年底，將近40%的由影子銀行發(fā)行的ABCP受到了擠兌并且無法通過ABCP的再發(fā)行進(jìn)行融資在2007年的后半年里，ABCP的發(fā)行量降低了3500美元，對諸如投行、特殊目的機(jī)構(gòu)等影子。

雷曼兄弟倒閉引發(fā)的恐慌

金融危機(jī)中引發(fā)的第二階段恐慌發(fā)生在2008年9月至10月之間，雷曼兄弟的倒閉對市場共同基金造成了巨大的沖擊，作為MBS的重要發(fā)行機(jī)構(gòu)之一，抵押折扣率的上升迫使雷曼兄弟需要繳納更多的保證金，但MS評級的下降，次級抵押貸款放款機(jī)構(gòu)遭受的損失使得雷曼兄弟再也無法進(jìn)行融資。最終美國第四大投行雷曼兄弟不得不與2008年9月15日申請破產(chǎn)保護(hù)。

雷曼兄弟的破產(chǎn)導(dǎo)致了此前大量持有其發(fā)行的商業(yè)票據(jù)的市場共同基金 Reserve Primary出現(xiàn)了擠兌效應(yīng)。自2007年初以來，抵押品折扣一路升至25%,伴隨著抵押品折扣的增加，擠兌效應(yīng)逐漸蔓延至了其余的市場共同基金、同業(yè)市場甚至歐洲市場。

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