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【FRM精讀】?金融危機加速的過程

發(fā)表時間： 2020-06-29 13:07:11 編輯：金程網(wǎng)校

【FRM精讀】?金融危機加速的過程，國際貨幣基金組織將危機分成了三個階段：第一階段：2007年6月1日至2008年9月15日（雷曼兄弟事件前）

【FRM精讀】金融危機加速的過程

國際貨幣基金組織將危機分成了三個階段：

第一階段：2007年6月1日至2008年9月15日（雷曼兄弟事件前）

第二階段：2008年9月15日至2008年1月31日（全球金融危機第一階段第三階段：2009年1月1日至2009年6月30日（全球金融危機第二階段）

在這三個階段中，國際貨幣基金組織聯(lián)合各國政府運用了五種不同的政策來緩解金融危機，包括削減利率、流動性支持、資產(chǎn)重組、債務(wù)擔(dān)保與資產(chǎn)購置。

1 削減利率與流動性支持

金融危機爆發(fā)后，各國政府相繼執(zhí)行了削減利率（Interest Rate Cuts），流動性支持（Liquidity Support）等政策用以活躍市場，為了驗證相關(guān)政策的有效性，國際貨幣基金組織IMF引入了經(jīng)濟壓力指數(shù)（Economic Stress Index,esi）和金融壓力指數(shù)（Financial Stress Index,FSI）兩大指數(shù)。

ESI是由商業(yè)、消費者、非金融公司股價以及信用價差所構(gòu)成的一個置信衡量指標。FSI是由股價、信用價差以及銀行信貸所構(gòu)成的一個置信衡量指標。在各國政府執(zhí)行削減利率政策后，短期的ESI指數(shù)并沒有受到其相關(guān)影響，F(xiàn)SI指數(shù)只受到有限的正面影響，由此可見，這一政策早已被市場所預(yù)測，成效甚微。

流動性支持的效果可以用FSI指數(shù)和銀行同業(yè)利差這兩個指數(shù)來進行衡量，在雷曼事件前，流動性支持政策對這兩個指數(shù)都產(chǎn)生了顯著的正面影響。而在后一階段中，流動性支持政策對這兩個指數(shù)的影響并不明顯，一種可能是該政策已經(jīng)被市場提前預(yù)期，另一種可能是在雷曼兄弟事件后，市場更多關(guān)注的是清償能力而不再是流動性問題。》》》點擊咨詢免費獲取中文精讀知識匯總表電子版

2資產(chǎn)重組

在金融危機的第二與第三個階段中，由政府引導(dǎo)的資產(chǎn)重組（ Recapitalization）對市場起到了非常好的改善效果，幾乎所有國家的信用違約互換價差都在縮小。不過使用FSI對資產(chǎn)重組效果進行衡量時，效果并不明顯。

3 負債擔(dān)保與資產(chǎn)購置

除了2009年1月宣布的英國資產(chǎn)保護計劃和瑞士政府購買UBS資產(chǎn)之外，債務(wù)擔(dān)保（Liability Guarantees）和資產(chǎn)購置（Asset Purchase）對市場的短期影響較小，在使用FSI指數(shù)和CDS指數(shù)進行衡量時，效果并不顯著。

名師解惑

國際貨幣基金組織IMF將這次金融危機分成了個階段，各國政府分別在這三個階段采取了相應(yīng)的政策來抵消金融危機帶來的負面影響。在雷曼事件發(fā)生前的第一階段，流動性支持起到的效果是較好的。而在雷曼事件發(fā)生后的兩個階段，資產(chǎn)重組（包括政府注資）被認為是改善市場環(huán)境做有效的方法。