今天，金程FRM小編來給大家聊一聊最便宜可交割債券系列中CTD債券為什么按照6%來進行折現(xiàn)。這個知識點是在FRM一級金融市場與產(chǎn)品中提到的，主要是考察國債期貨市場的交易，F(xiàn)RM考生可供查閱。

這里先舉一個例子方便大家理解這個問題，目前，標(biāo)準(zhǔn)券期限是20年，折現(xiàn)率是6%，票面利率是6%，債券面值是100，半年付息。有一個可交易債券信息是這樣的：期限是20年，票面利率是8%，債券面值是100，半年付息。我們分別計算一起轉(zhuǎn)換因子，如果市場利率為8%，此時真實的轉(zhuǎn)換因子應(yīng)該是多少？

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通過計算，標(biāo)準(zhǔn)券的價格是100，可交易債券的價格是123，那么轉(zhuǎn)換因子就是123/100=1.23，如果市場利率變?yōu)?%，標(biāo)準(zhǔn)券價格大約是80，可交易債券的價格是100，轉(zhuǎn)換因子就是100/80=1.25。以上兩種方法計算出來的轉(zhuǎn)換因子是不一樣的，在國債期貨交易中計算轉(zhuǎn)換因子時，市場上可交易的債券為什么要按照6%折現(xiàn)？

其實是這樣的，當(dāng)市場利率恰好為6%且市場收益率曲線為水平時，轉(zhuǎn)換因子反映的就是國債現(xiàn)貨市場上現(xiàn)貨價格的一種真實比價關(guān)系；真正公平的轉(zhuǎn)換因子應(yīng)當(dāng)是期貨到期時可交割券的真實凈價與標(biāo)準(zhǔn)券真實凈價之比（如例子中第2種算法），此時比價關(guān)系發(fā)生了扭曲。

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但是，在期貨到期前，由于無法事先預(yù)知這些債券的真實價值,交易所只能以假設(shè)的統(tǒng)一貼現(xiàn)率(3%)作為定價基準(zhǔn)來實現(xiàn)盡量公平的轉(zhuǎn)換（如例子中第1種做法）；另外，對于做空的一方來講，可以在所有的可交割券中，選擇最便宜作為結(jié)算的依據(jù)。

通過上述內(nèi)容，F(xiàn)RM考生應(yīng)該了解了FRM一級金融市場與產(chǎn)品科目里最便宜可交割債券系列中CTD債券為什么按照6%來進行折現(xiàn)了吧，FRM考試知識點還是比較多的，建議大家多花時間去備考學(xué)習(xí)，爭取早日獲得FRM證書！

以上就是【FRM知識點：最便宜可交割債券系列——CTD債券為什么按照6%來折現(xiàn)？】的全部內(nèi)容，想要了解更多關(guān)于FRM相關(guān)內(nèi)容，可咨詢FRM老師，帶你全面了解FRM報名、考試費用、考試動態(tài)、證書等信息！

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